摘要：作为历任华润、中粮、中化三大央企的掌门人，宁老回首来时路，可谓立功之后的立言，不仅使读者对企业经营认知升维，亦对股权投资换个角度印证心得，以末句祝圈友“向前跑，身后将会是繁花似锦”。

作为历任华润、中粮、中化三大央企的掌门人，宁老回首来时路，可谓立功之后的立言，不仅使读者对企业经营认知升维，亦对股权投资换个角度印证心得，以末句祝圈友“向前跑，身后将会是繁花似锦”。

1、三表关系：资产负债表是静态的排兵布阵，损益表是动态的战争，现金流量表是子弹；业务与财务的融会贯通实为投资人的基本技能；

2、真实销售：反思长城葡萄酒对经销商的压货；回避通过财技营造表面繁荣项目，回归好产品好服务；

3、贸易业务：反思华润代开信用证业务为不见客、不见货、不见钱“三不见”模式；其亡也忽焉，回避赚快钱项目；

4、技术创新：“科学至上”战略的一个微观举措，对某杀螨剂研发人员奖励到周围同事认为他是富人；可见科创属性评价的定量指标不无合理之处，研发人员和研发费用起于累土；

5、市场空间：南非米勒SAB接受华润啤酒并购的逻辑在于——go to fish where the fish is;回避利基市场，更建议基本盘叠加新增量；

6、控股型架构：容易导致“有现金但没有流”问题；回避经营不独立项目，倾向更高ROE的分拆项目；

7、并购前提：负债率＜65%，利息覆盖倍数＞3倍；恪守财务硬约束，自身硬方能协同强；

8、团队整合：中粮并购蒙牛的第一个年会，全员换上蒙古长袍，但对荷兰尼德拉、瑞士来宝两家农业企业并购均调整了董事会及CEO，遗憾对先正达的并购案意犹未尽；

9、专业CFO：应定位CEO之后的二号位；项目如对CFO排名过后，反映现代化管理水平较低；

10、管理作风：中粮上任伊始的第一把火为年会改革；投资生涯经历不少仅有老板滔滔不绝的管访，一言堂往往引致撞南墙；

11、勇于担当：中化上任第一天拍板郴州合资萤石矿厂的回购，错过上船机会可能降低了风险，但也会错过下一个航程；通过重大经营决策，关注创始人的不患房谋而患杜断；

12、团队氛围：表扬人比批评人更能激发人；创业艰难百战多，乐见一个充满使命感、自豪感与激情的团队；

13、供应链安全：与欧洲奶牛养殖和品牌商专业分工不同，蒙牛在奶源上持续大量并购；于逆全球化，关注项目的关键原材料供应保障性；

14、经营变量少：香港国际货柜码头HIT门槛高、规模大、运营简单、预算达成率高，而万家超市则为反例；大道至简，投资逻辑云山雾罩的往往纳伪；

来源：吕晓彤