眼花缭乱:军工、创新药、光伏行业的底层逻辑发生了哪些变化？

摘要：光伏行业告别“内卷式竞争”，在政策强干预下迎来反转。国家依法治理低价无序竞争，推动落后产能退出，行业通过自律行动（如头部企业联合减产）加速供需再平衡。技术迭代成为核心驱动力，BC电池量产效率提升至25.5%以上，降银技术突破大幅降低非硅成本。另外，需求端则受益

先说结论:光伏、军工、创新药三大行业正经历深刻的底层逻辑重构，从周期波动转向成长驱动。

1、光伏行业告别“内卷式竞争”，在政策强干预下迎来反转。国家依法治理低价无序竞争，推动落后产能退出，行业通过自律行动（如头部企业联合减产）加速供需再平衡。技术迭代成为核心驱动力，BC电池量产效率提升至25.5%以上，降银技术突破大幅降低非硅成本。另外，需求端则受益于中东、拉美等新兴市场爆发及AI数据中心带来的光储一体化新场景。

2、军工行业的逻辑从“周期属性”转向“成长属性”。国内需求驱动业绩改善。更显著的变化来自军贸出口爆发，2024年签约量达2023年的3倍以上，凭借高性价比装备抢占全球市场，新技术、新装备也在不断出现，引领行业进步。

3、创新药行业实现了从“仿制追随”到“全球创新”的跃迁。政策优化是关键，集采政策明确排除创新药，支付体系形成“医保+商保”双轨制，保障了创新药的定价权和回报周期. 技术突破催生出海爆发，国产ADC药物等重磅品种海外授权金额大幅增长，证明其全球竞争力，在目前的资本市场表现为:一级市场融资反弹，二级市场估值进入修复通道。