摘要：分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨2.57%，收于6090.92点；代表蓝筹股的上证指数涨1.24%，收于3812.51点；代表硬科技的科创50指数涨3.39%，收于1268.55点；代表创新成长的创业板指数涨6.55%，收于2958.18点；代表创新型

一、财信研究观点

【市场策略】调整之后更健康，慢牛行情仍将延续

根据Wind资讯数据

一、市场层面

（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨2.57%，收于6090.92点；代表蓝筹股的上证指数涨1.24%，收于3812.51点；代表硬科技的科创50指数涨3.39%，收于1268.55点；代表创新成长的创业板指数涨6.55%，收于2958.18点；代表创新型中小企业的北证50指数涨5.15%，收于1618.18点。总体来看，创新成长板块风格表现居前，但蓝筹板块风格表现靠后。

（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨1.09%，收于2942.22点；代表大盘股的中证A100指数涨2.57%，收于4261.31点；代表中大盘股的沪深300指数涨2.18%，收于4460.32点；代表中盘股的中证500指数涨3.22%，收于6913.95点；代表小盘股的中证1000指数涨2.90%，收于7245.67点；代表小微盘股的中证2000指数涨2.75%，收于3048.08点。总体来看，中盘股板块风格表现居前，但超大盘股板块风格表现居后。

（3）分行业来看，电力设备、通信、有色金属表现居前，食品饮料、石油石化、银行表现靠后。

二、资金层面

万得全A指数共有4855家公司上涨，共有473家公司下跌，其中涨停公司108家，跌停公司7家，全市场成交额23483.59亿元，较前一交易日减少2335.34亿元。

三、市场策略

调整之后更健康，慢牛行情仍将延续。上周市场迎来本轮行情的首次较大调整，原因一是资金面，有部分事件驱动型的资金选择兑现利润；二是情绪面，此前指数出现加速上行态势，市场节奏有健康调整的内在需求；三是结构上，市场风格从高位的算力、半导体等方向切换至偏低位的储能、新能源等方向。近期市场良性健康地调整，并不会改变A股指数中长期震荡上行的走势。目前，“反内卷”带来的业绩改善预期，以及居民储蓄入市带来的流动性改善预期，均未发生明显变化。我们认为本轮牛市的根基并未动摇，后续市场指数大概率仍将继续震荡走强。

但近期市场主线有从此前高位的AI硬件向低位的储能及新能源方向切换的迹象。从产业趋势来看，根据证券时报报道，今年以来，海外储能需求爆发式增长，令国内储能电芯企业订单激增，工厂开足马力进入满产状态，叠加新能源上网电价市场化改革落地，有储能企业甚至表示“加价也排不了单”，出现“一芯难求”的局面。从资金行为来看，近期A股储能及新能源方向的市场成交额明显放大且呈现逆势走强特征，预计有替代AI硬件成为新一轮市场上涨主线的潜力。

我们继续维持指数震荡偏强运行、投资容错率将提升、积极参与A股市场的判断，可保持较高权益市场仓位，顺势而为、积极做多，近期继续关注高景气板块的低吸轮动机会：例如，储能及新能源方向、服务消费方向、美联储降息受益方向、“反内卷”方向。

上周（0901-0905），万得全基指数下跌0.29%，万得普通股票型基金指数下跌0.30%，万得偏股混合型基金指数下跌0.60%，万得中长期纯债型基金指数上涨0.07%，万得QDII基金指数下跌0.04%，万得LOF基金价格指数下跌0.85%，万得ETF基金价格指数下跌0.72%。华夏上证50ETF下跌1.10%，华泰柏瑞沪深300ETF下跌0.80%，南方中证500ETF下跌1.73%。博时标普500ETF上涨0.69%，华夏野村日经225ETF下跌0.13%，华安德国（DAX）ETF下跌0.60%，华安法国CAC40ETF下跌0.15%。华安黄金ETF上涨3.79%，国投瑞银白银期货A上涨3.84%，华夏饲料豆粕期货ETF上涨0.37%，嘉实原油下跌0.79%。上周货币基金区间7日年化收益率均值中位数1.3860%。上周同业存单AAA指数上涨0.0328%，年初以来该指数上涨1.1735%、年化收益率1.7726%。上周，ETF区间日均成交额约4781.8亿元，上周电池、新能源等ETF品种市场表现突出。

9月5日，万得LOF基金价格指数上涨1.69%，万得ETF基金价格指数上涨2.74%。华夏上证50ETF上涨1.25%，华泰柏瑞沪深300ETF上涨2.20%，南方中证500ETF上涨3.42%。博时标普500ETF上涨0.69%，华夏野村日经225ETF上涨0.12%，华安德国（DAX）ETF上涨0.65%，华安法国CAC40ETF上涨0.59%。华安黄金ETF上涨0.32%，国投瑞银白银期货A上涨0.18，华夏饲料豆粕期货ETF上涨0.55%，嘉实原油下跌0.79%。5日，两市ETF总成交额约4273.7亿元，日内新能源、电池类ETF品种表现相对突出。

根据ifind，9月5日，1年期国债到期收益率上行1.82bp至1.40%，10年期国债到期收益率上行2.00bp至1.83%，1年期与10年期国债期限利差为43.01BP。1年期国开债到期收益率上行0.84bp至1.54%，10年期国开债到期收益率上行1.40bp至1.87%。DR001上行0.14bp至1.32%，DR007下行1.16bp至1.44%。国债期货10年期主力合约跌0.30%，5年期主力合约跌0.15%，2年期主力合约跌0.04%。3年期AAA级信用利差下行1.85bp至21.83bp，3年期AA-AAA级等级利差上行1.00bp至18.00bp。

二、重要财经资讯

【宏观经济】美国8月非农就业人数增加2.2万

据财联社消息，美国8月非农就业人数增加2.2万，市场预估为增加7.5万，前值为增加7.3万。美国7月非农就业人数从增加7.3万修正至增加7.9万，6月从增加1.4万修正至减少1.3万。美国7月失业率未作修正，维持4.2%不变。

【宏观经济】8月末我国外汇储备规模为33222亿美元

据财联社消息，国家外汇管理局统计数据显示，截至2025年8月末，我国外汇储备规模为33222亿美元，较7月末上升299亿美元，升幅为0.91%。2025年8月，受主要经济体货币政策预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济运行稳中有进，展现出强大韧性和活力，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。

【财经要闻】部分品牌金饰价格突破1060元/克

据财联社消息，9月6日，国内部分品牌金饰价格突破1060元/克，其中周生生足金饰品标价1068元/克，较前一日1059元/克的价格上涨9元/克；老庙足金饰品价格报1062元/克，较昨日1053元/克上涨9元/克。其余品牌足金饰品价格普遍维持在1060元/克的高位。

【财经要闻】深圳出台楼市新政：除福田南山外，深圳8区进一步放松住房限购政策

据财联社消息，深圳市住房和建设局、中国人民银行深圳市分行9月5日晚发布通知，为更好满足居民刚性住房需求和多样化改善性住房需求、促进房地产市场平稳健康发展，经市政府同意，进一步优化调整房地产政策措施，自2025年9月6日起施行，具体包括：分区优化调整居民购买商品住房政策；分区优化调整企事业单位购买商品住房政策；优化调整个人住房信贷政策。

同日，深圳市住房和建设局网站发布《深圳市住房公积金管理办法》和《深圳市住房公积金提取管理规定》两项文件的修订征求意见稿，新增购房首付款提取等举措。

【财经要闻】公募销售费用管理新规明细出台

据财联社消息，新修订的《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》9月5日出炉，新规明确了公募基金销售费率明细，其中，将股票型基金的认购费率、申购费率上限由1.2%、1.5%，调降至0.8%；将混合型基金的认购费率、申购费率上限由1.2%、1.5%，调降至0.5%；将债券型基金的认购费率、申购费率上限由0.6%、0.8%，调降至0.3%。将股票型基金和混合型基金的销售服务费率上限由0.6%/年调降至0.4%/年；将指数型基金和债券型基金的销售服务费率上限由0.4%/年，调降至0.2%/年；将货币市场基金的销售服务费率上限由0.25%，调降至0.15%/年。以近三年平均数据测算，第三阶段基金销售费用改革每年整体降费约300亿元，降幅约为34%。

三、行业及公司动态

【行业动态】中国证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》

9月5日，中国证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，旨在落实《推动公募基金高质量发展行动方案》，进一步降低基金投资者成本，规范公募基金销售市场秩序，保护基金投资者合法权益，推动公募基金行业高质量发展。

《规定》共六章28条，主要内容如下：一是合理调降公募基金认购费、申购费、销售服务费率水平，降低投资者成本。二是优化赎回安排，明确公募基金赎回费全额计入基金财产。三是鼓励长期持有，明确对投资者持有期限超过一年的股票型基金、混合型基金、债券型基金，不再计提销售服务费。四是坚持权益类基金发展导向，设置差异化的尾随佣金支付比例上限。五是强化基金销售费用规范，统筹解决基金销售结算资金利息归属、基金投顾业务双重收费等问题。六是建立基金行业机构投资者直销服务平台，为基金管理人直销业务发展提供高效、便捷、安全服务。

【行业动态】2025年8月我国挖掘机、装载机销量齐增，内销增速超出口

据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2025年8月销售各类挖掘机16523台，同比增长12.8%。其中国内销量7685台，同比增长14.8%；出口量8838台，同比增长11.1%。2025年1—8月，共销售挖掘机154181台，同比增长17.2%；其中国内销量80628台，同比增长21.5%；出口73553台，同比增长12.8%。

2025年8月销售电动挖掘机31台（6吨以下6台，6至10吨级3台，10至18.5吨级2台，18.5至28.5吨级14台，28.5至40吨级2台，40吨级以上4台）。

装载机方面，据中国工程机械工业协会对装载机主要制造企业统计，2025年8月销售各类装载机9440台，同比增长13.3%。其中国内销量4774台，同比增长18.3%；出口量4666台，同比增长8.69%。2025年1—8月，共销售各类装载机83209台，同比增长12.9%。其中国内销量44945台，同比增长20.2%；出口量38264台，同比增长5.3%。

2025年8月销售电动装载机2477台（3吨以下15台，3吨117台，4吨1台，5吨1529台，6吨720台，7吨88台，8吨3台，8吨以上1台，滑移装载机3台）。

【行业动态】金上—湖北特高压开始正式运行输电

据北极星电力网讯，9月3日，金上—湖北±800千伏特高压直流输电工程完成168小时试运行，具备400万千瓦送电能力，正式开始向湖北送电。

金上—湖北±800千伏特高压直流输电工程是起于四川的第7条特高压直流工程，也是世界上海拔最高的特高压直流输电工程，送端汇集金沙江上游的水电和新能源，受端接入华中特高压交流骨干网架，直流线路全长1901公里，途经西藏、四川、重庆、湖北4省份。工程建成后，每年可向华中输送电量近400亿千瓦时，在满足电力可靠供应方面将发挥重要作用。

【行业动态】CounterPoint：2025Q2全球OLED面板出货量同比-2%

IT之家9月5日消息，市场研究机构Counterpoint Research发布博文，报告称2025年第2季度全球OLED面板出货量同比下降2%、环比增长5%，作为对比，今年第一季度出货量同比增长4%、环比下降16%。

从应用领域来看，显示器和笔记本电脑是明显亮点，益于高端IT产品的需求以及更强劲的OEM采用率，这两个品类均实现了同比两位数增长。

该机构认为2025年第2季度OLED面板尽管同比小幅下滑，但凸显了OLED面板需求重心的转移：智能手机和电视需求趋于稳定，但相比去年同期依然疲软。IT面板（显示器和笔记本电脑）实现了突破性增长，主要得益于高端产品的采用和供应商的多元化参与。供应商格局正在发生变化，三星显示（SDC）进一步巩固领先地位，京东方（BOE）和维信诺（Visionox）正在追赶，LG显示（LGD）则面临压力，尽管其在某些细分领域仍具优势。

【行业动态】Rubin中介层有望使用碳化硅材料

根据科创板日报9月5日资讯，台湾财讯双周刊称，为提升性能，英伟达在新一代Rubin处理器的开发蓝图中，计划把CoWoS先进封装环节的中间基板材料，由硅换成碳化硅（SiC）。目前台积电邀请各大厂商共同研发碳化硅中间基板的制造技术，英伟达第一代Rubin GPU仍会采用硅中间基板。但由于英伟达对性能进步的要求极高，当芯片内产生的热超过极限，就必须采用碳化硅，最晚2027年，碳化硅就会进入先进封装。

风险提示：技术发展不及预期的风险。

【行业动态】OpenAI计划2026年与博通合作生产自研芯片

根据财联社9月5日资讯，博通（AVGO）第三财季调整后每股收益1.69美元，预估为1.67美元；第三财季调整后净营收159.5亿美元，分析师预期158.4亿美元；第三财季AI芯片半导体52亿美元，预期51.1亿美元。博通预计第四财季营收大约174亿美元，分析师预期170.5亿美元；预计第四财季AI半导体收入62亿美元，分析师预估为58.2亿美元。资讯还称，OpenAI计划与博通启动AI芯片大规模量产，计划明年与博通合作生产自研AI芯片。

风险提示：技术发展不及预期的风险，AI产业发展不及预期的风险。

【重点公司跟踪】牧原股份（002714.SZ）：8月商品猪出栏同比增长27.1%，销售收入同比下滑12.30%

牧原股份发布2025年8月份销售简报，8月，公司销售商品猪700.1万头，同比增长27.10%，其中向全资子公司牧原肉食品公司及其子公司合计销售商品猪259.1万头，商品猪销售均价13.51元/公斤，同比-31.46%，商品猪销售收入118.5亿元，同比-12.30%。

风险提示：生猪价格波动风险、饲料原材料价格上行风险、疫病大范围爆发风险。

【重点公司跟踪】温氏股份（300498.SZ）：8月生猪销售收入同比下滑17.70%，肉鸡销售收入同比下滑0.71%

温氏股份发布2025年8月主产品销售情况简报。猪产品方面，公司2025年8月销售生猪324.57万头（其中毛猪和鲜品273.51万头，仔猪51.06万头），收入48.25亿元，毛猪销售均价13.90元/公斤，环比变动分别为2.56%、-1.07%、-4.66%，同比变动分别为37.88%、-17.70%、-32.03%。8月公司生猪销量同比上升，主要是受公司前期投苗增加以及外卖仔猪影响。鸡产品方面，8月销售肉鸡11670.93万只（含毛鸡、鲜品和熟食），收入29.56亿元，毛鸡销售均价12.15元/公斤，环比变动分别为5.20%、27.63%、22.85%，同比变动分别为7.40%、-0.71%、-8.02%。8月销售白羽鸡苗1079.14万只，1-8月累计销售白羽鸡苗11041.19万只。

风险提示：动物疫情大范围爆发风险、畜禽产品市场价格波动风险、饲料原材料价格上涨风险。

【公司跟踪】君实生物（688180.SH）：抗IL-17A单抗治疗中重度斑块状银屑病的Ⅲ期临床研究达到主要研究终点

9月8日，君实生物（688180.SH）公告：公司产品重组人源化抗IL-17A单克隆抗体（代号：JS005）在治疗中重度斑块状银屑病的一项多中心、随机、双盲、平行、安慰剂对照的关键注册性Ⅲ期临床研究（研究编号：JS005-005-III-PsO）中取得阳性结果，共同主要研究终点和关键次要终点均具有统计学显著性和临床意义的改善。研究结果显示，与安慰剂相比，JS005可显著改善参与者的银屑病皮损面积和严重程度，达到sPGA评分为0或1的参与者比例显著优于安慰剂，并在中重度斑块状银屑病参与者中安全性良好，相关研究结果计划在未来国际学术会议上予以公布。公司计划将于近期向监管部门递交该产品的上市许可申请。

风险提示：行业政策风险；行业竞争加剧风险；产品研发及销售进展不及预期风险等。

【公司跟踪】亚辉龙（688575.SH）：公司产品取得IVDR CE认证

9月5日，公司公告于近日收到了由BSI Group The Netherlands B.V.签发的IVDR CE最高风险等级Class D认证证书，涉及产品包括iFlash-HBsAg乙型肝炎病毒表面抗原测定试剂盒和iFlash-Anti-HBs乙型肝炎病毒表面抗体测定试剂盒。新的欧盟体外诊断医疗器械法规（IVDR，EU 2017/746）已替代原欧盟体外诊断医疗器械指令（IVDD，98/79/EC）对欧盟市场的体外诊断医疗器械进行管理。根据欧盟体外诊断医疗器械法规的规定，本次获得认证的产品已经具备进入欧盟市场的必要条件。

风险提示：产品上市销售推广进度不及预期，行业竞争加剧，国际贸易摩擦等风险。

【公司跟踪】贝因美（002570.SZ）：发布第六期员工持股计划

9月5日，公司发布第六期员工持股计划（草案）。

本次员工持股计划的目的：1）建立和完善劳动者与所有者的利益共享机制，提高员工凝聚力。实现公司、股东和员工利益的一致性，促进各方共同关注公司的长远发展，从而为股东带来更高效、更持久的回报；2）进一步完善公司治理结构，倡导员工与公司共同持续发展、共同富裕的理念，调动公司员工工作积极性，提高公司行业竞争力，共创共赢。

本员工持股计划参与对象为：与公司及各子公司签订劳动合同或符合条件的劳务合同的员工。参与总人数不超过1250人，不含董事、监事、高级管理人员，具体参加人数根据实际缴款情况确定。本员工持股计划拟筹集资金总额为不超过5000万元，以“份”作为单位，每份份额为1元。公司不以任何方式向持有人提供垫资、担保、借贷等财务资助。本员工持股计划股票来源为公司回购专用账户中已回购的股份。本员工持股计划计划受让公司回购股份的价格为3.50元/股，股票规模不超过1390万股，约占本员工持股计划草案公布日公司总股本108,004.33万股的1.29%。

本员工持股计划持有的股票解锁对应考核年度为2025年。业绩目标为2025年净利润增长率不低于45%（剔除股份支付费用后）；或2025年营业收入增长率不低于25%。即对应营业收入不低于34.66亿元，或归母净利润不低于1.49亿元。

风险提示：该员工持股计划须经公司股东大会批准后方可实施等。

四、湖南经济动态

【湘股动态】岳阳林纸（600963.SH）：子公司中标碳汇合作开发项目

9月4日，岳阳林纸（600963.SH）发布《关于全资子公司诚通碳汇中标碳汇合作开发项目的公告》。岳阳林纸全资子公司诚通碳汇经营管理（湖南）有限责任公司（以下简称“诚通碳汇”）近日收到《成交通知书》，成为新疆塔城地区农业、林业和草原碳汇资源合作开发项目中标单位。

项目成交范围为完成塔城地区现有林地面积约1,763.43万亩、耕地面积约1,660.88万亩、草地面积约9,469.62万亩中碳汇资源开发工作。项目开发时限自签订项目合作开发合同起至完成首期上市交易不超过24个月，项目合作年限初步确定为20年。项目采取全过程包干的方式合作开发，开发费用由开发商负担。项目采用利润分成模式合作开发。

风险提示：在执行过程中，若受不可抗力因素影响，项目实际执行情况存在变动的可能性和风险。

【湖南省地方动态及政策】《湖南省新时代学校思政课质量提升工程实施方案》印发

据红网消息，省委教育工委、省教育厅正式印发《湖南省新时代学校思政课质量提升工程实施方案》（以下简称《方案》），《方案》通过四大计划、14项实施细则，全力推动湖南思政课建设从“有形覆盖”迈向“内涵提质”。

《方案》聚焦课程、阵地、资源三端协同发力。在课程建设上，构建分层协同、内容鲜活的思政课程体系，同步推进大中小学思政课内涵建设，增加实践教学比重，推动打造一批思政示范课和课程思政示范课；同时，要将新时代伟大变革成功案例融入教学，挖掘高校各学科专业课程及中小学语文、历史等课程的思政资源，推动各类课程与思政课协同育人。

同时，《方案》要求创新建设一体化教学资源，组织编写适用于各学段的教辅用书、示范教案，组织大中小学与各级各类实践教学基地结对共建，打造一批高质量、有特色的大中小学思政课实践教学资源。推动高校思政课程专家、科研、场馆等资源更大范围向中小学开放，推动协同育人。

《方案》还明确，要建设高水平特色马克思主义学院，强化思政课教学改革创新和特色实践，开展“党的创新理论铸魂育人”主题理论宣传，培育和打造“理响潇湘”思政品牌，构建“研究-传播-教学”一体化的思政阵地网络。

湖湘特色“大思政课”建设是亮点之一。《方案》提出要加快“我的韶山行”红色研学提质升级，打造“第一师范”“十八洞村”等红色研学品牌，实施“芳草计划”，绘制实践研学数字地图；网络育人体系将做大做优“青春学习堂”等网络品牌，鼓励师生运用人工智能技术创作思政类微电影、动漫等作品；文化育人体系则深入挖掘岳麓书院资源，常态化开展研学活动，打造“行走的思政课”，让思政课讲好湖南故事、传播湖湘文化。

分析师：何晨

执业证书编号：S0530513080001

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