摘要：与此同时，机构看好汽车估值修复潜力，逻辑在于：（1）下半年供给端持续优化；（2）中高端市场增长空间大、盈利强；（3）产品+技术多维度领先，自主车企有望挑战豪华市场。

汽车板块迎催化：

9月，车市传统的“金九银十”销售旺季拉开帷幕，预计本月超20款新车将扎堆亮相。

与此同时，机构看好汽车估值修复潜力，逻辑在于：（1）下半年供给端持续优化；（2）中高端市场增长空间大、盈利强；（3）产品+技术多维度领先，自主车企有望挑战豪华市场。

看好2H25E处在强车型周期+低估值的车企及零部件。

01

二季度行业利润微降，下半年供给端持续优化

截至9月4日，申万一级汽车板块2025年半年报已披露完毕。上半年行业总营收19550.78亿元，同比增7.33%；归母净利润822.05亿元，同比增0.62%。分季度看，25Q2营收10456.62亿元，同比增8.62%、环比增10.14%；归母净利润419.32亿元，同比微降7.07%、环比增4.18%，利润下滑主因市场竞争加剧与价格战。

当前行业“反内卷”推进、品牌产品结构优化，利润有望改善。近期新车型热度高涨，长城坦克500上市2小时锁单12257台，问界M8纯电版2小时大定超7000台，小鹏P7上市7分钟大定破10000台。后续蔚来ES8、吉利极氪9X将于9月上市，魏牌旗舰SUV计划25Q3推出，伴随新车密集上市与交付放量，自主高端车型将加速上量，下半年行业供给端持续优化。

02

中高端市场增长空间大、盈利强

2024-2025年自主车企份额提升主要依赖5-15万元A级车市场，而未来高增速车企需聚焦15万元以上中高端市场——该市场增长空间大、盈利强，是决定车企利润弹性的关键。

据2024年销量测算：

●5-15万元市场：年销量1100-1200万辆，年收入1.1-1.2万亿元，净利润500-600亿元；

●15-25万元市场：年销量仅550-600万辆（为前者一半），但年收入同样达1.1-1.2万亿元，净利润550-600亿元，盈利能力与前者持平；

●25万元+豪华市场：年销量约400万辆，按单车净利润2万元（BBA达3万元）测算，远期净利润约800亿元，超前两大细分市场。

15万元以上中高端市场还具备两大关键特征：一是自主份额提升空间大，当前不足50%，合资仍占主导；二是品牌力可规避单一价格竞争，盈利稳定性更强。未来，15万元以上中高端市场将成为自主车企盈利增长的核心空间。

03

产品+技术多维度领先，自主车企有望挑战豪华市场

产品层面，自主车企精准切入豪华市场需求痛点，以差异化形态打破传统格局。理想聚焦家庭用户，通过大六座SUV等创新产品形态，填补市场空白；华为系、小米则依托生态协同，推出覆盖25-50万元价格带的多元车型，如问界M9、小米SU7，上市即获高订单，快速建立用户认知。

技术层面，自主车企在电动化与智能化领域形成代际优势。电动化方面，比亚迪DM-o混动平台、华为800V高压快充等技术，实现续航与补能效率突破；智能化上，华为ADS4.0智驾系统、理想MindVLA大模型等，在感知精度、决策效率上领先传统豪华品牌，且技术下放速度更快，15-25万元车型已能搭载高阶智驾功能。

地缘政治背景下汽车作为内需消费品，刺激政策有望加码。结构端，2026年至2027年，购置新能源车辆减半征收购置税，免税额不超过1.5万元，预计会带动今年下半年新能源渗透率的加速提升。

上汽集团、长城汽车、比亚迪、赛力斯、福耀玻璃、星宇股份、卡倍亿、保隆科技、伯特利、德赛西威等。

民生证券崔琰等《汽车行业系列深度十：自主冲击豪华市场，高端定义增量空间》250902

东莞证券刘梦麟等《板块二季度利润略微下滑，近期新车型密集上市》250905

中泰证券何俊艺《25Q2汽车行业总结：盈利分化，强者恒强》250901

东吴证券黄细里《汽车行业智能化9月投资策略：新一代智驾架构集中落地，继续看好智能化主线！》250830

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来源：新浪财经