摘要：8月A股市场激情燃烧，AI赛道依然是最大赢家。随着全球AI算力建设进入白热化阶段，PCB作为电子设备的“骨架”，正享受前所未有的行业景气度。

人工智能浪潮下，全球PCB产业正迎来前所未有的发展机遇，一家技术壁垒高筑的企业正在悄然崛起。

一日不见，如隔三秋，大家好我是观澜价值派，一个有趣有料的AI科技投资者。

8月A股市场激情燃烧，AI赛道依然是最大赢家。随着全球AI算力建设进入白热化阶段，PCB作为电子设备的“骨架”，正享受前所未有的行业景气度。

就在刚刚，多家PCB龙头企业交出了惊艳的市场答卷：胜宏科技上半年净利润同比增长366.89%，深南电路二季度营收创历史新高，同比增长30%。

当前PCB行业最深刻的变革来自于AI服务器需求的爆发式增长。根据Prismark数据，全球服务器/数据存储市场规模2024年达到2910亿美元，同比增长45.5%，2025年增速预计维持36.1%。

与传统服务器相比，每一台AI服务器的PCB产值提升了5-7倍。AI服务器需要18层及以上高多层板、HDI板（含Any-layer HDI）、IC载板，这些高端产品正成为头部厂商竞逐的焦点。

行业技术迭代明显加速，新一代封装技术CoWoS正在被更先进的CoWoP（Chip-on-Wafer-on-PCB）取代，这种技术取消了成本高昂的有机封装载板，直接将芯片通过中介层搭载在大尺寸PCB上。

深南电路作为国内高密度互连（HDI）电路板的龙头企业，近期表现令人瞩目。公司2025年二季度收入达到57亿元人民币，创历史新高，同比增长30%，环比增长19%。

更令人惊喜的是盈利能力的大幅提升。公司二季度净利润为8.69亿元，同比增长43%，环比增长77%，超出市场预期41%。毛利率环比提升2.8个百分点至27.6%，净利率创下15.5%的历史新高。

深南电路的核心优势在于其“3-In-One”业务布局（PCB+封装基板+电子装联）。上半年公司印制电路板业务营收创63亿元新高，同比增长29%，毛利率从2024年的31.6%显著上升至34.4%。

在AI服务器PCB、存储封装基板等领域，公司深度受益于市场需求释放。其封装基板业务虽然目前因广州新工厂产能爬坡导致利润率承压，但已呈现逐步复苏趋势，上半年毛利率环比改善4.4个百分点。

为应对旺盛的市场需求，深南电路正在加速产能扩张。公司积极推进泰国工厂（PCB）和广州封装基板新厂（ABF）的产能建设。

这种全球化布局战略不仅为了应对当前的AI需求，更是为了抢占未来高端PCB市场的先机。随着Chiplet异构集成、高密带宽等技术的推进，PCB的市场需求还将持续释放。

PCB头部企业的扩产热潮已经带动了上游核心材料的升级与需求增长。铜箔、电子布和树脂三大主要材料都在向更高级别迭代，以满足AI时代对高速信号传输的需求。

2024年深南电路营业收入达179.07亿元，同比增长32.39%，归母净利润实现18.78亿元，同比大幅增长34.29%。

公司的资产负債率连续三年维持在40%-42%区间，反映稳健的财务结构为持续研发投入提供支撑。2024年公司研发费用率同比提升1.5个百分点至约6%，重点投向高频高速材料、多層堆疊工艺等前沿领域。

放眼2025年，招银国际证券维持对深南电路的“买入”评级，目标价上调至235元人民币，基于33.7倍2026年预测市盈率，较五年历史均值高出约1个标准差，反映行业上行周期动能。

尽管前景广阔，但投资者也需要关注一些潜在风险。

首先是大宗商品价格波动风险。PCB主要原材料如覆铜板（CCL）、铜箔等价格在2025年Q2出现了上涨8%-12%的情况，这可能对毛利率产生压力。

地缘政治与贸易摩擦风险也是不可忽视的因素。深南电路涉及的12家参股公司中包含海外机构（如美国子公司），跨境供应链管理能力将成为未来发展的关键变量。

技术迭代与市场竞争风险同样需要警惕。PCB行业技术更新速度快，如果企业不能持续跟进AI硬件升级的技术需求，市场份额可能被侵蚀。

随着AI应用持续扩张，全球AI基建迎来发展浪潮。深南电路作为国内PCB领域的领军企业，凭借技术优势和在AI服务器、数据中心等领域的战略布局，未来发展空间广阔。

技术壁垒、产能与交付能力、客户认证与绑定以及产品结构与成本控制——这些构成了深南电路在激烈市场竞争中的护城河。

未来几年，随着下一代AI平台（如Blackwell）推出，PCB层数、材料、工艺将进一步升级，单机价值量有望持续提升。深南电路的海外工厂投产后，将更好地满足海外客户需求，提供新的增长点。

声明：以上分析仅代表个人观点，不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。

风险提示：以上仅为个人投资思考和记录，不构成任何投资建议，据此交易，风险自负！

来源：沐莯颜