摘要：近日，朗姿股份有限公司（下称：朗姿股份）发布公告称，公司下属全资子公司北京朗姿医疗管理有限公司（下称：北京朗姿医管）拟以9247.5万元现金收购重庆米兰柏羽时光整形美容医院有限公司（下称：重庆时光）67.50%的控股权。

文｜梨子

目前，医美板块已成为朗姿股份最重要的收入来源，2024年和2025年上半年，朗姿股份医美业务约占总营收的48.92%和47.80%，持续位居三大业务之首。此次交易，无疑是朗姿股份进一步扩展医美板块的重要布局。

值得一提的是，就在几日前，华熙生物耗资1.38亿港元（约合人民币1.26亿元），通过全资子公司投资医美赛道。可以说，医美也是当前不少企业看中的高增长赛道。那么，朗姿股份布局于此，能否进一步托举增长呢？

斥资近亿元成为第一大股东

据朗姿股份发布的公告显示，9月10日，其下属全资子公司北京朗姿医管与博恒二号签署了《股权转让协议》，北京朗姿医管拟以现金方式收购医美产业基金博恒二号持有的重庆时光67.50%的控股权。

▍截自朗姿股份公告

据公告披露，博恒二号为韩亚资管控制和管理的医美产业基金，而韩亚资管为朗姿股份控股股东控制的具有私募基金管理人牌照的资产管理公司。其中，朗姿股份为该基金有限合伙人，认缴出资额最多，为3800万元，占比约为47.50%；朗姿股份大股东申东日同样为有限合伙人，认缴出资比例约为2.47%；另外两个有限合伙人分别为芜湖扬讯信息科技有限公司与广东尚泓投资有限公司，认缴出资比均约24.69%。

资产评估报告显示，截至2025年3月31日，在采用收益法评估后，重庆时光100%股权评估值结果为1.37亿元，经交易双方协商一致，重庆时光67.50%股权的转让价格为9247.5万元。交易完成后，北京朗姿医管将成为重庆时光的第一大股东，并将其纳入朗姿股份合并报表范围。

据悉，重庆时光是一家专业从事医疗美容服务、总营业面积达5600平方米的医疗美容医院，设有整形外科、微整科、皮肤美容科等主要业务科室。据朗姿股份公告披露，2024年及2025年一季度，重庆时光营收分别为1.48亿元和0.38亿元，净利润则分别为514.77万元和401.89万元。

朗姿股份在公告中表示，“本次交易完成后，公司医美业务的经营规模和盈利水平将会进一步提升，区域布局更加合理，行业地位和影响力有望提高。”

值得一提的是，本次交易构成关联交易，但不构成重大资产重组，因博恒二号为朗姿股份参与投资的医美产业基金。

据悉，朗姿股份此次采用的收购模式，是先通过参与设立医美产业基金，充分利用医美产业基金的专业化投研团队进行筛选和孵化收购标的，并在标的管理规范和具有持续性盈利能力后上市公司再向医美产业基金进行收购，即“体外培育+成熟后收购”的模式。

据朗姿股份最新财报披露，为紧紧抓住行业发展的机遇，推动实现公司医美业务快速发展的战略目标，朗姿股份先后参与设立了包括博恒二号在内的七支医美并购基金，基金整体规模可达28.37亿元。

此外，去年4月，韩亚资管联合华熙生物、海南自贸港基金、海口国家高新区基金，共同设立了海南华熙元祐医疗消费品产业基金，规模达10亿元，该基金旨在针对医疗健康消费品领域创业公司进行产业孵化。

医美业务已成核心支柱

2016年，朗姿股份正式进军国内医美市场，并持续通过并购模式快速扩张医美业务版图，先后战略投资韩国知名医美服务集团DMG，并收购“米兰柏羽”“晶肤医美”两大品牌及其旗下六家医美机构。

此后，朗姿不断加大对医美业务的投入，持续推进“买买买”式扩张。截至2025年6月，朗姿股份已拥有42家医疗美容机构，运营包括“米兰柏羽”“韩辰医美”“晶肤医美”等多个国内知名医美品牌。

▍截自朗姿股份2025年上半年财报

目前，朗姿股份已形成以时尚女装、医疗美容、绿色婴童三大业务为主的多产业格局。

据朗姿股份财报数据显示，2024年，朗姿股份实现营收56.91亿元，同比微降0.24%；归母净利润增长1.38%至2.57亿元。2025年上半年，公司实现营业收入27.88亿元，同比下降4.30%；归母净利润录得2.74亿元，同比增长64.09%。

其中，医美板块已成为朗姿股份最重要的收入来源。2024年和2025年上半年，朗姿股份医美业务分别实现营收约27.84亿元和13.33亿元，约占总营收的48.92%和47.80%，持续位居三大业务之首。

另外，朗姿股份的绿色婴童业务为公司第三大业务，产品全面覆盖0-6岁婴幼儿的服装、用品、护肤品、玩具等成长用品。2024年及2025年上半年，该业务分别实现营收约9.21亿元和4.35亿元，占总营收比重分别为16.19%和15.60%。

值得一提的是，除大举布局医美行业外，朗姿股份也曾直接涉足化妆品领域。公司于2015年12月投资韩国化妆品企业L&P Cosmetic，持有其8.12%的股权。而L&P旗下拥有美迪惠尔（Mediheal）等知名面膜品牌，在中国市场一度具有较高知名度。

▍美迪惠尔资料图

然而，由于市场环境变化等多重因素影响，L&P经营业绩出现波动，朗姿股份后续逐步减持并最终于2020年底完成全部退出。

不过，从目前来看，朗姿股份依旧将经营重点放在美业领域。在2024年财报中，朗姿股份也表示公司业务如今已逐步实现从“衣美”到“颜美”的转型，未来，公司将继续推进构建“泛时尚产业互联生态圈”战略的纵深发展。

净利恢复高增长系套现股票所得

子公司遭追缴2227.09万税款

尽管朗姿股份在医美市场一路高歌猛进，但其业绩增长背后已显现出一定的隐忧。

从财报数据来看，2023年朗姿股份营收达57.09亿元，同比增长37.93%，归母净利润大幅增长1087.28%至2.54亿元，三大业务板块均实现双位数增长。

但到2024年，公司增长明显放缓，最大业务医疗美容营收为27.84亿元，同比仅微增3.47%，更是三大板块中唯一保持正增长的业务。进入2025年上半年，三大业务均出现负增长，其中最大医美业务同比下滑6.06%，跌幅居首。

此外，朗姿股份核心收入来源医疗美容业务亦面临运营管理问题。今年9月4日，朗姿股份发布公告称其全资子公司四川米兰柏羽医学美容医院收到国家税务总局成都市税务局稽查局发出的《税务处理决定书》，要求补缴2021年至2023年期间所得税、增值税及附加税合计2227.09万元。

▍截自朗姿股份公告

对此，朗姿股份表示，此次补缴不认定为前期差错，不进行财务数据追溯调整，相关税款及滞纳金将计入2025年度当期损益，预计减少公司本年归母净利润约3082.14万元，具体金额以经审计的年度财报为准。

2025年上半年，朗姿股份归母净利润开始恢复增长，增幅达64.09%。但事实上，这一增长的动力并非源自于核心业务，而是系出售广州若羽臣科技股份有限公司（下称：若羽臣）股票所得。

据公司2025年上半年业绩预告，本期归母净利润较同期同比上升的主要原因是处置若羽臣部分股份所得。另据2025年半年报披露，本次出售扣除成本和相关交易税费后确认的投资净收益1.66亿元，影响当期净利润1.41亿元，占公司最近一个会计年度经审计归母净利润的54.99%。

Wind数据显示，今年以来，若羽臣股价涨幅约为163%，近一年股价涨幅超550%，这也是朗姿股份能获得如此丰厚的交易价格的原因。

事实上，朗姿股份选择在其股价高位连续减持，这一操作背后，或也反映出公司医美业务在快速扩张过程中对资金的迫切需求，其仍然希望通过医美业务的拉动，让业绩重回增长。

事实上，朗姿股份持续加码医美布局，正是看中了中国医美市场的巨大潜力。据弗若斯特沙利文数据，自2017年起，中国医疗美容市场规模持续增长，预计到2026年将达到3998亿元，中国医美市场展现出出强劲的发展潜力。

除朗姿股份外，近几年，国内外美妆头部企业纷纷通过投资、并购或自研产品的方式切入医美赛道。据青眼不完全统计，仅2025年以来，就有至少8家美妆企业加码医美赛道。

例如，4月，资生堂推出首个高端术研科技美肤品牌RQ PYOLOGY律曜，产品矩阵囊括“械字号+妆字号”；5月，拉芳家化通过投资肽源生物加码医美赛道，后者目前主研注射用重组III型人源化胶原蛋白；8月，百雀羚发布三大医美品牌——金雀羚、锦雀羚、御雀羚，并同步推出多款“械字号”产品。

然而，赛道高增是事实，竞争加剧亦是。随着越来越多美妆等企业跨界入局，医美赛道的竞争愈发激烈。朗姿的案例表明，企业若想从混战中突围，不能仅依赖资本扩张，更需实现战略布局与精细管理的平衡——唯有持续提升运营效率、夯实合规体系，才能真正建立起可持续的竞争优势。

来源：青眼