摘要：2025年，港股医疗板块在政策优化、产业创新等多重因素驱动下，展现出值得关注的发展潜力。华夏中证港股通医疗主题交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金（简称“华夏中证港股通医疗主题ETF发起式联接基金”，基金代码：A类025507，C类025508），作为一

《金基研》眷春/作者 杨起超 时风/编审

2025年，港股医疗板块在政策优化、产业创新等多重因素驱动下，展现出值得关注的发展潜力。华夏中证港股通医疗主题交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金（简称“华夏中证港股通医疗主题ETF发起式联接基金”，基金代码：A类025507，C类025508），作为一只聚焦港股通医疗领域的股票型公募基金，于2025年8月28日获监管机构批复，拟由单宽之担任基金经理，于2025年9月12日开始募集，采用普通场外申赎的交易方式，托管于国信证券股份有限公司。

华夏中证港股通医疗主题ETF发起式联接基金是追踪港股通医疗主题ETF的场外基金。该基金追踪的港股通医疗ETF，聚焦港股通医疗板块的被动型指数基金，其投资目标为追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，力争日均跟踪偏离度绝对值不超过0.2%，年跟踪误差不超过2%。

一、港股医疗板块迎来多重利好，超额收益显著

2025年上半年，港股市场表现突出，不仅跑赢A股，在全球市场中也位于前列。其中，医疗保健行业成为港股中的领涨板块。

截至6月18日，恒生医疗保健指数今年以来涨幅超过45%，远高于港股其他行业和A股医药生物指数，并且在第二季度涨势进一步加快。

同时，市场对香港的支持政策不断加码。2024年4月，中国证监会推出五项对港合作措施，明确支持内地行业龙头企业赴港上市。香港联交所也降低了H股发行门槛，优化上市规则，吸引中概股回归和优质创新药企上市，为港股医疗板块带来更多机会。

产业层面，国产创新药“出海”步伐加快。2025年前五个月，国内创新药企达成的海外交易金额已达454亿美元，超过2024年同期，接近2024年全年519亿美元的总规模。

值得注意的是，越来越多国际大药企开始引进国内药企的研发成果，合作案例频现，如三生制药与辉瑞达成12.5亿美元合作，石药集团也可能完成高达50亿美元的交易，这些都表明国内创新药的研发实力已获得全球认可。

估值方面，港股医疗板块仍处于历史较低水平。恒生医疗保健指数的市盈率和市销率均处于近五年低位，与A股和美股医药板块相比也明显低估，具备较高的安全边际。

截至2025年6月18日，恒生医疗保健指数市盈率（PE）为27.4倍，处于近5年5.39%分位；市销率（PS）为1.3倍，处于近5年44.06%分位，横向对比A股、美股医药板块亦具备显著折价优势——2025年预测PE港股医药为15.2倍，低于A股医药的24.7倍与美股医药的19.6倍；预测PB港股医药为2倍，同样低于A股的2.5倍与美股的3.2倍，估值安全边际较高。

资金面上，南向资金持续流入港股，2024年净买入金额创历史新高，2025年上半年继续保持强劲势头。尽管4月份受国际局势影响海外资金一度流出，但目前全球主动基金对中资股仍处于低配状态，未来回流空间较大。

此外，主动权益基金对港股的配置比例还有提升空间，医药类基金对港股的持仓也仍处于低位，显示未来仍有增量资金可能进入。

仓位方面，2025年一季度全市场主动权益基金平均港股仓位提升至14.5%，医药基金对港股医疗持仓仍处低位，未来增配空间较大。

综合来看，在政策回暖、产业竞争力提升、估值处于低位以及资金持续流入等多重利好因素支撑下，港股医疗板块中长期投资价值显著，具备良好的配置机会。而华夏中证港股通医疗主题 ETF 发起式联接基金（基金代码：A类025507，C类025508），作为布局港股医疗板块的便捷工具，提供了新的选择。

二、产业深度印证，从行业研报看发展逻辑

从行业报告上看，《2024年中国生物科技行业调研报告》（以下简称《报告》）收集了145位生物医药从业者的意见，指出国内生物制药行业在经历全球资本收缩后正逐渐回暖。港股医疗板块作为国内生物科技企业走向国际的重要平台，正在受益于行业复苏和全球化进程。

此外，2024年前9个月国内生物医药对外授权交易数量同比增长18%，超七成企业拥有海外业务管线，出港股医疗板块在国际化方面的持续优势。

在技术创新和研发方面，医疗企业紧跟行业前沿，积极布局AI制药和先进疗法，为指数长期盈利增长提供支撑。

AI正在成为药物研发的重要工具。有57%的受访者认为数字化、AI技术能显著加快药物开发。在基因治疗、细胞治疗、ADC等先进疗法领域，34%的受访企业已有相关布局。

研发投入也在持续加大，52%的受访企业表示未来2-3年将增加研发预算，只有7%计划削减。

展望2025年，港股医疗板块将迎来三大机遇，全球化合作深化、先进疗法商业化加速和政策支持加大，相关医疗ETF基金有望直接受益。

政策方面，国家“十四五”医药工业规划将继续鼓励创新和国际化，例如为海外临床试验提供税收优惠、简化审批流程。港交所也计划优化上市规则，允许更多未盈利生物科技公司纳入港股通。港股通医疗ETF联接基金作为便捷的投资工具，将受益于标的扩容和资金流入。

此外，医药行业迎来多项利好。集采政策出现调整迹象，此前市场对集采的悲观情绪已充分释放。第十轮集采价格降幅为历次最大，达到70%，但行业进一步下行的空间已经有限。2025年新一轮集采有望成为政策转折点，缓解医药企业的盈利压力。

总而言之，多个角度反应了医疗板块的成长潜力，其国际化程度、技术实力、研发效率和抗风险能力，都与华夏中证港股通医疗主题ETF发起式联接基金的逻辑吻合。在2025年行业趋势与政策利好的推动下，该ETF有望成为分享国内生物科技发展红利的重要选择。

三、聚焦港股医疗优质股，覆盖核心标的

那么作为华夏中证港股通医疗主题ETF发起式联接基金跟踪的中证港股通医疗主题指数，其有什么优势呢？

中证港股通医疗主题指数从港股通范围内的股票中，通过“可投资性筛选—业务分类—优选市值”三个步骤，最终选出50只从事医疗器械、医疗服务、制药和生物科技等医疗相关业务的上市公司股票作为成分股。

从编制上看，中证港股通医疗主题指数在编制上有三个突出特点。

一是优先纳入规模较大、流动性好的大型或中型股，以及A+H两地上市的企业，整体更稳健；二是对单只股票设置权重上限，医疗器械和医疗商业类个股不超过15%，其他不超过2%，避免个别股票影响过大；三是只选50只核心股票，代表性强，也更便于基金产品跟踪投资。

而从行业分布来看，中证港股通医疗主题指数全面且有特色。

按申万行业分类，互联网药店、化学制剂、医疗耗材和医疗研发外包等重点板块占比分别为19.3%、10.7%、9.2%、12%。

按恒生行业分类，生物技术、药品分销、医疗设备和药品等研发服务相关领域合计占比接近99%，更加聚焦高增长赛道，与A股偏传统制药的医药指数形成互补。

市值方面，该指数以大盘股为主。截至2025年6月16日，超过81%的权重来自市值200亿元以上的公司，其中500-1000亿元和千亿元以上市值的公司合计占比超60%。

此外，中证港股通医疗主题指数前5大成分股占总权重45%以上，前10大占比超60%，该指数十大权重股涵盖药明生物、京东健康、药明康德等企业，覆盖生物医药研发、医疗电商、医药流通、医疗器械等多个医疗细分领域。

盈利方面，预计中证港股通医疗主题指数成分股公司将恢复良好增长。2024年，成分股营业收入同比增长15.47%，净利润增长0.84%。

长期来看，港股通医疗主题指数相较恒生医疗保健行业指数、恒生指数具备显著超额收益。

2020-2024年，港股通医疗主题指数年度涨跌幅分别为67.58%、-28.26%、-15.99%、-32.92%、-25.08%，其中2020年涨幅远超恒生医疗保健行业指数的41.85%与恒生指数的-3.4%；在2020-2021年医药行业上涨时期中，指数最大涨幅达148.52%，弹性优势突出。

尽管2022-2024年受行业调整影响有所回调，但2025年行业景气度回升背景下，指数有望重现高弹性特征。

也就是说，中证港股通医疗主题指数凭借其龙头优选、行业分布独特、大盘属性强和盈利预期向好等特点，展现出较强的配置价值和成长潜力。随着医疗行业政策环境改善和创新成果加速落地，该指数有望持续受益于港股医疗板块的结构性机会，提供一条布局港股医疗优质资产的便捷途径。

四、权益指数规模行业第一，专业团队支撑经验丰富

此外，选择实力强劲的基金公司，对于布局行业主题类基金而言，也能起到重要的助力作用。

华夏基金是国内指数投资与被动投资管理领域的领先机构。截至2024年底，公司旗下权益类指数基金规模达到7,479.2亿元，位居全行业第一，全年规模增长58.7%，新增2766.7亿元，增速显著高于市场平均水平。

华夏基金产品线布局完善，覆盖了宽基指数、行业与主题指数、大宗商品、跨境资产及策略型指数等多个类别。旗下多只产品已成为市场代表性指数工具。

例如上证50ETF、恒生ETF、科创50ETF等，不仅规模领先，在跟踪误差控制方面也表现优异，体现出出色的运行管理水平。这些扎实的产品运营基础，为后续推出的港股通医疗ETF的精准投资管理提供了有力保障。

华夏基金的数量投资团队成立于2005年，是国内最早组建的量化与指数专业团队之一。

目前团队拥有近40位来自海内外的投资和研究人员，核心成员如徐猛（负责上证50ETF、恒生ETF）和荣膺（管理科创50ETF）等均具备超过10年的指数投资管理经验，对指数构建方法、组合优化、风险控制等环节理解深入。

五、结语

港股医疗板块在政策支持、产业升级、资金流入及估值优势等多重利好驱动下，正迎来中长期布局的重要机遇。中证港股通医疗主题指数凭借其龙头优选、行业分布独特、盈利增长确定性强等特征，成为把握港股医疗投资机会的高效工具。华夏基金凭借领先的指数管理规模、专业的投研团队和丰富的产品生态，华夏中证港股通医疗主题ETF发起式联接基金（基金代码：A类025507，C类025508）提供了布局该领域的可靠选择。

来源：金基研