摘要：一场由“模拟芯片”主导的国产化风暴，正在席卷整个电子产业。9 月 13 日，商务部宣布对美系模拟器件启动反倾销调查，仅 24 小时，A 股模拟板块成交放大 3.7 倍——嗅觉敏锐的资金已提前卡位。
AI 之后，下一座金矿在哪？
如果你还在纠结 CPO 光模块或 PCB 载板，那就真的 OUT 了。
一场由“模拟芯片”主导的国产化风暴，正在席卷整个电子产业。9 月 13 日，商务部宣布对美系模拟器件启动反倾销调查，仅 24 小时，A 股模拟板块成交放大 3.7 倍——嗅觉敏锐的资金已提前卡位。
为什么是模拟？
因为它才是硬件世界的“血液+神经”。声音、温度、压力、电流……所有真实世界的连续信号，都要先经模拟芯片“翻译”成数字世界能读懂的语言，才能被 CPU/GPU 拿去计算。没有它，再高端的 AI 芯片也只是一块硅砖。
更关键的是，全球 55.6% 的模拟供给握在美国厂商手里，一旦“卡脖子”，从基站到手机、从车载雷达到呼吸机，全线失血。
先给数字，再给方向
2024 年中国模拟芯片市场规模 1953 亿元，占全球 35%，但自给率仅 16%。
机构预测：到 2029 年，国内空间将膨胀至 3346 亿元，年复合增速 11%。
换算下来，五年要填平 2400 亿元的“国产缺口”，平均每年诞生 4—5 家百亿级公司。
这不是“概念”，这是“订单”。
三雄争霸，谁才是真龙？
真正具备“全品类+车规级+量产良率”三重护城河的，只有以下三家：
TOP3 杰华特
关键词：DrMOS、多相电源、Intel/AMD 共同认证
• PC & 服务器：DrMOS 市占率 38%，Intel Eagle Stream 平台首批国产主供；
• AI 显卡：12 相 90A 多相控制器已小批量配套某 5nm AI 加速卡；
• 自动驾驶：车规 100V Buck 完成 AEC-Q100 Grade1 认证，获得新势力 TOP3 定点。
一句话：算力越卷，杰华特越躺赢。
TOP2 圣邦股份
关键词：5200 款料号、信号链+电源双全能
• 信号链：高速 ADC 12bit 1Gsps 打破 ADI 垄断，已导入国产示波器龙头；
• 电源管理：车规级 60V Buck-Boost 在比亚迪“汉”上累计出货 800 万颗；
• 产能：与华虹 90nm BCD 工艺绑定，2026 年扩至 2 万片/月等效 8 英寸。
一句话：模拟界的“百货商店”，客户粘性强到离谱。
TOP1 卓胜微（模拟射频王者）
关键词：射频开关、SAW 滤波器、华为/荣耀/高通全系背书
• 全频段覆盖：Sub-6GHz 开关、调谐器、LNA 一站式交付，料号 900+；
• 产线：国内唯一自建 6 英寸 SAW 滤波器产线，良率 95%，月产能 8000 片；
• 市占：安卓阵营高频模拟芯片份额 72%，全球总排名第五，仅次于 Skyworks、Qorvo、博通、村田；
• 资金：Q2 刚收官，447 家机构抢筹 122 亿元，北向资金连续 18 日净买入。
一句话：射频赛道国产替代“最后一公里”，卓胜微把收费站建好了。
产业拐点已现，三大信号验证
① 政策端：反倾销调查只是开始，市场传闻“国产模拟白名单”即将出炉，优先退税+PPP 采购倾斜；
② 制造端：中芯绍兴、华虹宏力 55/40nm BCD 工艺 2026 年前全部扩满，本土模拟 IDM 迎来 8 英寸黄金窗口；
③ 需求端：
― 手机：5G 射频套片用量较 4G 翻倍，明年国内换机周期重启；
― 汽车：800V 高压平台+智能座舱，单车模拟价值量从 160 美元飙到 550 美元；
― AI 服务器：多相电源方案 ASP 提升 4 倍，杰华特、圣邦直接受益。
估值速览：贵不贵？
卓胜微：2025 年一致预期 PE 38×，对比 Skyworks 的 41×、Qorvo 的 45×，增速却快 1.5 倍；
圣邦股份：明年 43×，但料号年增速 30%，毛利率 57%，显著高于海外同行 45% 均值；
杰华特：上市仅两年，PS 8×，低于海外电源管理龙头 10× 中枢，叠加车规 0→1，弹性最大。
风险提醒
• 代工厂扩产不及预期，设备交期仍长达 12 个月；
• 消费级价格竞争，部分通用料号毛利率短期下滑；
• 美国出台新一轮实体清单，设计/EDA 工具受限。
AI 让“计算”变得值钱，模拟却让“计算”能够发生。
1953 亿元只是起点，真正的星辰大海是 2029 年的 3346 亿元。
当国产自给率从 16% 提升到 50%，将诞生 4—5 家千亿市值公司。
寒武纪点燃了“数字芯片”的国产火炬，如今接力棒交到了模拟芯片手中。
谁将成为下一个“寒王”？答案或许就在上文三家。
来源：睿智的鄭蜀黍
