估值仅 1.3 倍 PB！券商板块迎十年一遇修复机会，错过再等五年！

摘要：当前市场热度：2025年以来，A股市场表现较好，交投活跃。截至9月12日的数据显示，9月日均股基交易额达到了2.8万亿元，这个数字相比去年9月增长了206.86%，环比上月也增长了6.84%。2025年上半年A股日均成交额高达1.61万亿元，同比增幅达

证券9月与10月必将再一次爆发！

证券是牛市的先锋军！

如果错过了去9月24的证券的爆发，本次的爆发一定要珍惜！

而下面我将用五个维度告诉，证券为什么值得重点期待！

一、业绩增长才是大牛的底气：交易量与两融驱动的大牛弹性！

2025年三季度券商业绩预计爆发性增长！核心驱动力是市场活跃度大幅提升。

1、交易量同比大幅增长

当前市场热度：2025年以来，A股市场表现较好，交投活跃。截至9月12日的数据显示，9月日均股基交易额达到了2.8万亿元，这个数字相比去年9月增长了206.86%，环比上月也增长了6.84%。2025年上半年A股日均成交额高达1.61万亿元，同比增幅达62.5%。根据分析师预测，2025年第三季度市场日均股基交易额预计同比预增66%。若此趋势维持，仅经纪业务收入一项就能为券商带来显著增长。回顾2024年三季度，市场活跃度相对较低，当时的基数较低，使得今年同期的同比增速显得尤为亮眼。

而这里增长我认为是超过200%。

2、两融余额创新高

截至2025年8月，两市两融余额已突破2.15万亿元，创下近10年新高。甚至有数据显示其已突破2.32万亿元。两融余额的增长直接利好券商的利息收入，2025年上半年券商利息净收入同比增长显著，例如华泰证券利息净收入同比大增186.6%。（这里只多不少）

3、业绩增长预期

基于上述交易量和两融余额的高增长，市场对券商三季报普遍乐观。有分析预计2025年券商净利润同比增速有望达38%，ROE回升至8.0%。中性预期下，头部券商2025年三季度净利增速有望维持在30%-40%区间，若市场情绪进一步乐观（如日均成交额突破2500亿港元、IPO超预期），增速甚至可达50%+。

但我认为这里写的全是低估了，整体可能会超过150到300%的增长率！

二、估值水平：历史低位与修复空间

当前券商板块估值虽较前期低点有所修复，但相较于历史水平以及其业绩增速，仍具备显著的安全边际和修复空间。

1、PB估值：1.3倍！整体只有30%到40%。

2、PE估值：20倍！整体只有25%与35%。

3、历史对比：近十年券商板块的PB估值中枢大约在1.54倍左右。这意味着当前1.3倍左右的PB估值，明显低于历史均值，也低于近五年65%分位水平的数值，显示出一定的估值洼地效应。

4、未来估值可能下探或上升的空间：

如果市场行情持续活跃，券商业绩能够持续释放，甚至超预期增长，那么其估值不仅难以大幅下探，反而有较强的修复动力（即向历史均值甚至更高水平靠拢）。

如果未来市场出现大幅波动，交易量萎缩，业绩增长不及预期，则估值可能会承受压力。但目前从政策面和资金面看，这种概率相对较小。

三、上半年业绩爆发与未来ROE思考

1、上半年业绩高增为爆发奠定基础

2025年上半年，上市券商业绩迎来爆发式增长，营收与净利润双双高增：

整体业绩：42家上市券商合计实现营业收入2518.66亿元，同比增长30.8%；合计实现归母净利润1040.17亿元，同比激增65.08%。

业务结构优化：经纪、投行、自营等主要业务线全面开花。其中，经纪业务收入同比+43.98%，自营投资收入同比+53.05%，成为核心驱动力。

中小券商弹性显著：部分中小券商凭借自营等业务实现惊人增长，如国联民生归母净利润同比增长1185.19%，华西证券同比增长1195.02%。

2. ROE进入上行通道，驱动估值重塑

业绩的高增长直接带动了券商ROE（净资产收益率）的显著提升。2025年上半年，证券行业年化ROE达7.07%，同比提升1.63个百分点。市场预期2025年全年券商行业ROE有望上修至6.8%，头部券商可达7%-9%。

ROE的持续提升至关重要，因为它是券商板块估值（PB）的核心锚。ROE的提升意味着券商盈利能力的增强，这将直接支撑其估值向更高水平修复。

3、券商行业核心数据与预期。

四、券商与指数爆发的逻辑关系

券商股被称为“牛市旗手”，其与市场指数的爆发存在密切的共生关系：

1、市场情绪的温度计：券商股的涨跌往往是市场情绪的先行指标。当市场预期向好，投资者信心增强，交易活跃度首先提升，直接利好券商的经纪、两融等业务，推动其股价上涨。

2、正反馈循环：券商股大涨 → 赚钱效应显现 → 吸引更多投资者入场 → 市场交易量进一步放大 → 券商业绩预期更好 → 推动券商股和指数继续上涨。这是一个强烈的正反馈循环。

3、beta属性突出：券商板块具有较高的市场beta属性，即其股价弹性通常大于市场整体水平。当指数（如沪深300）上涨时，券商股往往能获得更高的超额收益。

4、指数爆发的条件：你问“未来指数为什么一定能爆发？”——这并非“一定”，但目前存在诸多支撑因素：政策层面（活跃资本市场、注册制改革深化、北交所转板）、资金层面（长期资金入市、外资回流潜力、居民储蓄向投资转化）、经济层面（经济复苏预期提振市场信心）。指数若爆发，券商必先受益。

五、当前价值与值得关注的变量

1、当前价值与值得重视的券商

当前券商板块整体仍具备估值修复和业绩增长驱动的双击潜力。投资标的选择上，可关注两条主线：

头部龙头券商：如中信证券（全牌照优势、机构业务全面领先、国际化布局）、华泰证券（财富管理领先、科技赋能）。它们业务结构均衡，抗风险能力强，在监管打造“一流投行”背景下有望持续受益于行业集中度提升。

具备高弹性的特色券商：如中金公司（投行+跨境业务）、国联民生（业绩弹性巨大、虚拟资产布局）、以及部分在财富管理或金融科技领域有特色的券商。港股中的部分高股息券商也具备配置价值。

2、可能引发爆发的潜在变量

除了市场持续活跃这一基本假设外，还需关注以下可能引爆行情的变量：

政策超预期：T+0交易制度、更多衍生品创新、IPO注册制深化、港股通红利税减免等政策若出台，将极大提振市场对券商业务的想象空间。

行业并购整合：监管鼓励行业并购以打造“航母级券商”，类似“国泰君安与海通证券”合并、“浙商证券控股国都证券”等案例若再次出现，将引发对相关标的的价值重估。

外部环境改善：中美关系若进一步缓和，有利于外资流入和风险偏好提升，对券商板块亦形成利好。

创新业务突破：如虚拟资产牌照业务贡献增量收入、跨境业务、财富管理转型成功带来长期稳定收入等。

总结：为什么看好证券，看完成上资料之后是否能真的明白了吗？如果不明白可能还是要看几次，或是晚上20点听直播可能才能真的明白答案！而且也是为什么证券现在没有持续爆发的原因！另外的核心重点是，谁才是你心中的：旗手呢？

以上只是个人交易复盘总结思考，投资有风险，交易需谨慎！计划永远没有变化快，一切要结合盘面而动，文章内容属于个人思考与记录，作为记录本人对市场的理解，仅作个人分享记录，不构成任何投资建议，仅供参考，据此买卖，盈亏自负!

(挖掘与整理资料不易，您的：点赞+转发+留言，是我们努力的动力，谢谢！）

总盘情况：今日大盘整体探底回升，而且交易量小幅放大到了700亿，而明日核心重点看是否进一步的突破3K与放量到2.5万亿以上，整体可能就是加速了，而这里的核心重点就是看证券的爆发是关键了。而这里看3892的压力是否突破，另外上也要看20日均线的支撑也就是3831的支撑。所以整体看区间的发布，而本周有波动是正常的，因为有两大事件不确定带来的波动，看后期的结构发展。最后两市3507家上涨，下跌1540家。看证券的异动和反弹！