摘要：据AER官网显示，来自华盛顿大学的李晔，撰写的独作论文，“Fragile New Economy: Intangible Capital, Corporate Savings Glut, and Financial Instability”，在国际经济学顶刊《

据AER官网显示，来自华盛顿大学的李晔，撰写的独作论文，“Fragile New Economy: Intangible Capital, Corporate Savings Glut, and Financial Instability”，在国际经济学顶刊《American Economic Review》上正式发表。

作者简介

李晔

华盛顿大学

摘要

The transition towards an intangible-intensive economy reshapes financial system by creating a self-perpetuating savings glut in the production sector. As intangibles become increasingly important, firms hoard liquidity to finance investment in intangibles of limited pledgeability. Firms’ savings feed cheap leverage to financial intermediaries and allow intermediaries to bid up asset prices, which in turn encourages firms to save more for asset creation. This paper develops a macro-finance model that offers a coherent account of the rising corporate savings, debt-fueled growth of intermediaries, declining interest rates, and rising asset valuation. Along these secular trends, endogenous financial risk accumulates.

向以无形资产为主导的经济转型正在重塑金融体系，这种转型在生产部门中创造了一种自我延续的储蓄过剩。随着无形资产重要性的不断提升，企业为了融资那些难以抵押的无形资产投资而囤积流动性。企业的储蓄为金融中介提供了廉价杠杆，并促使金融中介抬高资产价格，而资产价格的上涨又反过来促使企业为资产创造而储蓄更多。本文构建了一个宏观金融模型，对不断上升的企业储蓄、中介的债务驱动式增长、利率下降以及资产估值上升提供了一个连贯的解释。在这种长期趋势下，内生金融风险不断累积。

李晔教授简介

李晔教授现任华盛顿大学福斯特商学院金融学助理教授以及William W. Alberts教席教授，在此之前，他曾任俄亥俄州立大学费舍尔商学院金融学助理教授以及宾夕法尼亚大学沃顿商学院访问助理教授。

李晔教授2010年本科毕业于浙江大学经济学专业，2011年获伦敦政治经济学院金融与经济学硕士学位，2017 年获得美国哥伦比亚大学金融与经济学博士学位。李晔教授的研究范畴广泛，涵盖资产定价、金融科技、货币银行、支付等关键领域，他的研究论文被包括American Economic Review，Journal of Finance，Review of Financial Studies，Journal of Financial Economics等诸多经济学与金融学国际顶尖学术期刊发表或接受。

李晔教授长期活跃于经济与金融学术界。他的研究成果频繁亮相于美国金融协会（AFA）、欧洲金融协会（EFA）、国际货币基金组织（IMF）、美国国家经济研究局（NBER）等机构组织会议。他是American Economic Review, Econometrica, Review of Economic Studies, Journal of Finance等众多权威学术期刊的审稿人，也是美国金融协会（AFA）、欧洲金融协会（EFA）等学术会议和资助项目的评审人。此外，他还担任加拿大银行在数字货币领域的外部顾问。

来源：学术圈