摘要：今日，知名分析师郭明錤公布其最近的供应链调查结论，称美国电阻龙头威世(Vishay)应用于英伟达Blackwell AI服务器的电子元件订单超乎预期。具体包括：MOSFET、聚合物钽电容(vPolyTan)、分流电阻(Current Shunt Resisto

今日，知名分析师郭明錤公布其最近的供应链调查结论，称美国电阻龙头威世(Vishay)应用于英伟达Blackwell AI服务器的电子元件订单超乎预期。具体包括：MOSFET、聚合物钽电容(vPolyTan)、分流电阻(Current Shunt Resistor)、瞬态电压抑制器等。

在上述电子元件中，郭明錤表示，最值得关注的是MOSFET与聚合物钽电容。受益于纳入英伟达GB200 NVL72/36、DGX/HGX、GB200 NVLink Switch等产品供应链，前者的2025年产能已经满载，预计将贡献营收约20–30%，毛利率高于平均水准。

同样地，由于GB200大量采用Vishay的聚合物钽电容，目前其在2025年已面临供不应求，预计将贡献营收约高于个位数，此产品毛利率将会显著高于平均水准。

而在下一代GB300中，超级电容负责应对毫秒级的负荷波动（稳压）， BBU 负责应对分钟级的掉电

郭明錤表示，受益英伟达AI服务器的强劲需求，Vishay的业务重组发展战略可望在2025年浮现成效，并预期在未来数年持续快速增长。

MOSFET由于其开关速度快、高频特性好、热稳定性好而常驻于各种电子设备中。

MOSFET过去在新能源汽车领域渗透率快速提高，未来AI服务器也将成为其新应用领域。TrendForce集邦咨询11月20日研报指出，目前，功率器件厂商们关于AI服务器电源的争夺战已经打响，除纳微外，英飞凌、安森美、EPC、德州仪器、镓未来、能华微、氮矽科技等玩家已入局。

钽电容：高性能的代名词

钽是一种略带蓝色的金属，英文名叫Tantalum，具有2900℃以上的熔点（仅次于钨和铼）和6.5的莫氏硬度（钻石是10）以及令人难以置信的耐酸碱性（王水对它都没化学作用，而黄金碰到王水都会溶化），以上特性给钽带来了难以加工的坏名声，不过它极高的介电常数（27，是铝的4倍以上）和烧结后的海绵状态以及超稳定状态却让电子元件生产厂商忍受千难万苦也要把它应用在电容上。

与铝聚合物电容相比钽聚合物电容具备以下几个突出的特性：

1. 漏电流少：同样阴极是聚合物（PEDT/PPY等）钽聚合物电容的漏电流只有铝聚合物电容的几分之一，以著名的SANYO（三洋）的SVP产品为例，其4V 33μF的4SVP33M漏电流（LC）为66μA，而同规格钽聚合物电容一般仅为12μA左右，这代表显卡如果用钽聚合物电容滤波会更干净，以及漏电流导致的脉冲变小。

2. 损耗角小：还是拿4SVP33M为例，其损耗角是0.15，而同规格钽聚合物电容的DF（损耗角）则为0.08。0.15与0.08间差了0.10、0.12两个数量级，损耗角小表示电容发热会小很多，有利于提高电容寿命和增加显卡稳定性。

3. 失效率低：失效率就是每工作一定时间电容可能会失效一次，注意是失效一次，而不是从此出故障了需要修理才能继续工作或直接坏掉。钽聚合物电容由于都是树脂封装，外加多层银和石墨阴极镀层和钽导线所以电容失效率远小于容易进入湿气和被腐蚀的铝聚合物电容，在美军的一次试验中，AVX和KEMET的钽聚合物电容在模拟运行了100万小时中才出现一次失效，关注公众号杍曰投研也就是说你想碰到一次钽聚合物电容失效要等110多年，所以美国在的关键性电子设备都采用它是有道理的。

被动元件方面，受益于下游终端市场企稳回暖，家电、手机、新能源车等市场需求推动，整体被动元器件板块延续了二季度的景气，整体需求平稳。考虑到未来包括新能源汽车、AI服务器、AI手机等对被动元件需求端的持续增长，被动元器件行业景气度有望延续至明年。

多家A股公司在MOSFET和钽电容上有布局

MOSFET方面有：

闻泰科技：公司全资控股的安世集团是全球领先的半导体标准器件供应商。专注于分立器件、逻辑器件及MOSFET器件的设计、生产、销售。

宏微科技：公司从事功率半导体芯片、单管、模块和电源模组的设计、研发、生产和销售，产品已涵盖IGBT、FRED、MOSFET芯片及单管产品100余种。

新洁能：公司同时拥有沟槽型功率MOSFET，超结功率MOSFET屏蔽栅功率MOSFET及IGBT四大产品，产品电压已经覆盖了12V~1350V的全系列产品、达1300余种。

华润微：公司在功率半导体领域已具备较强的产品技术与制造工艺能力，产品主要包括 MOSFET、IGBT、第三代宽禁带半导体，在中国MOSFET厂商中规模排名第一。

ST华微：公司已建立从高端二极管、单双向可控硅、MOS系列产品到第六代IGBT的功率半导体器件产品体系。

扬杰科技：公司主营产品为各类电力电子器件芯片、功率二极管、整流桥、大功率模块，小信号二三极管、MOSFET、IGBT及碳化硅SBD、碳化硅JBS等。

钽电容方面有：

东方钽业：公司主导产品电容器级钽粉国际市场占有率25%以上，钽电容器阳极引线用钽丝国际市场占有率35%以上。

新筑股份：公司超级电容系统业务由控股子公司奥威科技承担。奥威科技作为国内超级电容细分行业龙头，产品几乎涵盖了目前世界上所有超级电容器类型。

火炬电子：公司项目在原有成熟的产品规划上，增加钽电容器、超级电容器和脉冲功率陶瓷电容等系列产品，并完成钽电容生产线军工质量管理体系认证。

振华科技：公司旗下新云电子元器件有限责任公司是国际钽电解电容器生产品种最全、配套规格最多的钽电解电容器专业制造企业之一。

江海股份：公司主要从事电容器及其材料、配件的研发、生产、销售和服务，电容器是公司目前最主要的收益来源。

来源：全产业链研究一点号