摘要：下午1点半之后，寒武纪成交量明显放大，而寒武纪拉升的同时也是TL跳水的时间，股债跷跷板的特点比较明显。

今天债市是低开高走又跳水。

而股市几乎成了债市的镜像，高开跳水又修复，尤其科创50，在寒武纪的带领下一度翻红了。

下午1点半之后，寒武纪成交量明显放大，而寒武纪拉升的同时也是TL跳水的时间，股债跷跷板的特点比较明显。

债市难得成了股市的血包。

其实，今年债券的调整最重要的原因，还算不上经济层面（基本面）的反转，而是去年年底抢跑降息（拔高估值），很大程度透支了今年的涨幅。

去年12月政治局会议给货币政策定调“适度宽松”，然后TL多头陷入狂欢，用招商固收张伟团队的统计，一个月的时间，10年国债利率从1.92%下到了1月6日的1.60%，抢跑了30BP。

但最近发生了什么？

第一，春节回来后央妈始终保持偏紧的流动性。

第二，科技股牛市一定程度上修复了大家的信心，带动股市大涨，跷跷板之下债基多有调整。

我统计了一下，截至到3月9日的债基收益情况——

Choice东财三级分类下，58%的短期纯债型基金在亏钱；而中长期纯债型基金也有85%亏了钱。

去年热门的，业绩好、个人占比重的明星零售债基，华泰保兴安悦债券A，今年跌了0.52%

其实还可以，尤其考虑到去年怼了18%的收益率，现在回撤还没到1%，算是很超预期了，就是不知道持有人满不满意。

历史上中长期纯债基金指数还没有亏钱的年度，那今年债市会不会创造一个新纪录？

值得庆幸的是，目前股市的反弹还主要是科技和港股层面，在更广大的散户端其实还没有发酵开。

今天基金是债市的卖出主力，试想如果股市那边牛市继续，赎债基买股基的情况发生，那可能会成为加剧债市调整的因素之一。

但退一万步讲，如果今年债市真的跌得多一点，那可能意味着股市赚回来更多，站在这个角度，我是欢迎TL多头多奉献一下的，就看基本面给不给力了。

第三，上周四，潘行长在记者会上提到“择机降准降息”，关键是“择机”二字。

这意味着如果央行对现状满意，那就没有降准降息的紧迫性，这样债市抢跑的“今年降多少”的问题，就变成了“还降不降、究竟啥时候降”的问题，杀估值也就很自然了。

所以在牛市里，在确定性极强的利好下，保持冷静和必要的逆向，实在太难得了，我还是想说张翼飞，能在去年年底这种债市无所畏惧的逼空中，敢白纸黑字写下这样判断。

虽然今年张翼飞的净值被红利拖累现在还是绿的，但我并不觉得有什么问题，红利固收+，该买还是可以买，Respect。

我是觉得，降准降息肯定还是要降的。

因为昨天统计局公布的经济数据也能看到，CPI的压力仍然存在。

困扰了大家三年的“经济的弱现实和科技链的强预期”依然没有得到根本的转变，正是在大逻辑没有变化的情况下，债市也不用太悲观，这个位置考虑加仓债券也是可以的。

未来股票牛市想要继续，最后也还是要回到经济的实质性回暖上。

事实上，我们说这两年美股的大牛市，Trigger之一是“ChatGPT”为核心的AI科技股，而背后更扎实的逻辑是，美国经济出人意料的坚挺。

还记得2022年底华尔街对中美两国的经济预测吗？前者重启，后者衰退且衰退概率100%。

那为什么这两年这两个市场的股指上演了截然相反的走势？

就是因为事后的基本面走势大大超出了全球投资者的预料，咱们这边弱复苏，美国经济的增长却非常强。

而最近美股为什么开始松动，是Dpsk“颠覆”了英伟达的怼算力逻辑？

这其实也只是一个诱因，最主要的还是美国经济降温了，川普的关税不确定性影响的也是经济问题。

中国科技股的第一波牛市来自于预期差的修复，来自于打脸外资，从ABC策略转向AI BABA China。

现在，我认为情绪牛已经走的七七八八了，毕竟买科技最早、业绩最好的一批基金已经奔着翻倍去了。

那牛市想要有第二波、第三波，恰恰需要的是经济数据的验证，需要大家更有信心和动力去消费。

长债利率与未来的经济增速直接相关，想要推动债券收益率上行，还是需要经济增速向上的，对吗？

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来源：韭圈儿