摘要：3月10日，百利天恒公告称，公司拟向特定对象发行A股股票并募集资金不超过39亿元用于创新药研发项目。开年以来，在百利天恒之前，已经有迪哲医药（688192.SH）并披露定增预案，海思科(002653.SZ)也于上月抛出定增计划。

上市两年后，百利天恒（688506.SH）在资本市场动作频频。

3月10日，百利天恒公告称，公司拟向特定对象发行A股股票并募集资金不超过39亿元用于创新药研发项目。开年以来，在百利天恒之前，已经有迪哲医药（688192.SH）并披露定增预案，海思科(002653.SZ)也于上月抛出定增计划。

2025年政府工作报告明确提出要“健全药品价格形成机制，制定创新药目录，支持创新药发展”。受政策利好催化，创新药板块成为资金关注焦点，中国的创新药正在开启新的融资窗口。

800亿市值的“充值狂人”

2025年3月10日，百利天恒的39亿元定增计划抛出后，当日股价微涨0.97%，报收213.05元每股，公司总市值854亿元。

这笔定增离公司首次IPO不过两年有余，募资金额则从9.9亿元增加到了39亿元。

2023年1月，百利天恒在上交所科创板上市，当时的发行价格为24.70元/股。公司募集资金总额为9.90亿元，募集资金净额为8.84亿元，比计划的募资金额14.22亿元少了约三分之一。

彼时，或许鲜有人能预料到，这间成都的创新药公司，将在未来两年创下两个“10倍”的纪录。

在2024年的12月，百利天恒股价摸高246.3元/股，创发行来最高值。在市值逼近千亿大关的同时，公司也成为中国医药科创板板块的第一个10倍股。

10倍股价之后，百利天恒在2024年还创下了业绩近10倍的纪录。据公司2024年年度业绩快报公告，报告期内，公司实现营业总收入58.23亿元，同比增长936.31%。

与跨国公司（MNC）的BD交易，是创新药获取现金流的最快方式之一。

2023年12月，百利天恒宣布旗下双特异性抗体药物偶联物（ADC）“BL-B01D1”与BMS取得重磅合作。整个交易的潜在总金额，最高可达84亿美元，包括8亿美元的首付款。

这笔交易让百利天恒一举成名的同时，这不可撤销的8亿美元首付款也使得公司在2024年从亏损走向盈利，跳出资金捉襟见肘的窘境。财报数据显示，截至去年9月末，百利天恒已经手握近50亿元货币资金。而与此同时，首发募资已累计使用7.66亿元，近乎见底。2024年三季度业绩说明会数据显示，公司的研发投入在前九个月已达9.32亿元，同比增长80.34%。

在多管线不断推进的进程中，手握充足现金流的百利天恒，依然无法高枕无忧。

2024年，百利天恒启动港股IPO，并于7月首次递表。去年12月公告称，公司已收到中国证监会出具的备案通知书，公司拟发行不超过2427.10万股境外上市普通股并在香港联交所上市。今年1月21日，百利天恒二次递表。

A股多家药企开启再融资

2024年，创新药管线的“烧钱”进度，使得一些创新药企将目光转向港股。除了百利天恒，还有恒瑞医药（600276.SH）、迈威生物（688062.SH）等试图打造“A+H”双上市平台。

及至2025年开年后，创新药利好消息不断。一些已经在A股上市的公司悄然开启再融资，而这些再融资的资金用途，也都指向了创新药领域。

百利天恒称，拟使用募集资金39亿元用于创新ADC药物研发平台（HIRE-ADC平台）、创新多特异性抗体研发平台（GNC平台）和创新ARC（核药）研发平台（HIRE-ARC平台）相关创新药物的研究与开发。

3月10日，与百利天恒抛出定增计划的同日，迪哲医药披露了募集说明书（注册稿）。本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过 18.48亿元（含本数），募集资金扣除相关发行费用后，拟使用10.42亿元用于新药研发项目，6.07亿元用于国际标准创新药产业化项目，另有2亿元用于补充流动资金。公司称，面临来自全球主要医药公司及生物技术公司的竞争，有必要加速现有在研药品的临床试验进度，加强核心管线的药品研发能力，进一步提升公司核心竞争力。

2月底，海思科发布2025年度向特定对象发行A股股票预案，拟向特定对象发行股票数量不超过7000万股，募集资金总额不超过13.65亿元，扣除发行费用后的净额拟9.65亿元用于投资新药研发项目，4亿元用于补充流动资金。海思科称，拟使用募集资金用于创新药物的研究与开发。

2025年政府工作报告称，对创新药的支持力度显著提升。报告明确提出要“健全药品价格形成机制，制定创新药目录，支持创新药发展”，政策体系实现从研发到支付的全链条升级。一位港股创新药企的董事长告诉记者，政策面对于创新药的支持，使得投资者和从业者都对未来更有信心。

机构方面也看好创新药的发展。国金证券发布研报称，创新是2025医药产业投资的最大政策利好方向。方正证券认为，随着政策落地，创新药行业将迎来新一轮发展机遇，今年有望看到创新药价值形成机制落地，创新药首版丙类目录形成，支持创新药行业继续扩容放量。

来源：第一财经