摘要：最近两会期间和经济，金融相关的新闻比较多。其中，大部分都是老生常谈。我在过去的专栏文章中都有涉及。但是，近期国家金融监督管理总局发布的《关于进一步扩大金融资产投资公司股权投资试点的通知》（以下简称3/5通知），还是引发了我的注意。因为，从去年9月26日金监局发
最近两会期间和经济，金融相关的新闻比较多。其中，大部分都是老生常谈。我在过去的专栏文章中都有涉及。但是，近期国家金融监督管理总局发布的《关于进一步扩大金融资产投资公司股权投资试点的通知》（以下简称3/5通知），还是引发了我的注意。因为，从去年9月26日金监局发布《关于做好金融资产投资公司股权投资扩大试点工作的通知》（以下简称9/26通知）后，我一直在关注这件事情的发展。之所以去年没有对这件事点评，主要是想看一下事情的后续发展，让子弹飞一会。
3/5通知原文链接：
https://www.nfra.gov.cn/cn/view/pages/governmentDetail.html?docId=1200274&itemId=865&generaltype=1
在3/5通知里相比9/26通知主要的看点在于：1，试点地域扩大；2，试点机构扩围；3，行业扩展。
1，试点地域扩大
在9/26的通知内，已经将之前的金融投资试点从上海一地拓展到18个一二线城市，包括：北京、天津、上海、重庆、南京、杭州、合肥、济南、武汉、长沙、广州、成都、西安、宁波、厦门、青岛、深圳、苏州等18个城市。
此次3/5通知在9/26通知的基础上进一步拓宽了金融投资的范围，原文“金融资产投资公司通过附属机构发行的私募股权投资基金，可以在试点城市所在省份进行股权投资，进一步加大对科技创新和民营企业的支持力度。”
这一条基本上覆盖了我国中东部的主要经济强省。比如：武汉是9/26通知内的试点城市。在原来的通知里，金融投资机构只能在武汉市辖区范围内进行股权投资。但是，在3/5通知内利用武汉可以辐射整个湖北省，类似的济南和青岛可以辐射整个山东。
2，试点机构扩围
原文是“支持符合条件的商业银行发起设立金融资产投资公司。”在9/26通知中先行试点的是国有五大行及其金融投资机构。此次扩围到符合条件的商业银行，那么很显然这次入围的应该会优先考虑国内系统重要性银行，特别是股份制银行，毕竟城商行异地展业的限制还是比较多的。而且金融投资公司要求最低实缴资本金100亿人民币，且只能用自有资金，不得从外部负债获取注册资金。
股份行里我最看好下一批入选的是招行和兴业银行。这两家银行自身的投行布局早，风投相关经验丰富。招行在A股和H股辅导了大量中小企业我就不说了，单是股王就造了两家：宁德时代，寒武纪。 兴业银行的晶科能源也是成功案例。
3，行业扩展。
第三条就是试点从商业银行拓展到保险机构。我不关注保险这里就不展开了。
对于金融投资公司这一事务，其实并非新鲜事务。金融投资公司的规范最早是在2018年发布。最初金融投资公司主要是给五大国有行搞债转股成立的实体公司。在2018年版本内，金融投资公司主要做和债转股相关的股权代持，债务处置，资产盘活。
但是从2024年9/26的通知中，我们可以看到金融投资公司这个用于债转股处置的公司被赋予了新的时代使命——支持科技创新，孵化初创企业，参与股权风投。
金融投资公司试点扩容这件事情是中国银行业具有里程碑的事件。它可能预示着银行业实质性混业经营的开放。我们都知道中国的银行法规定金融业是分业经营的，即银行，保险和证券公司分类经营。而在国外某些国家金融业是混业经营的，比如：美国的大型银行很多都是混业经营（投资银行+储蓄银行），相当于我们的券商+银行。
我国大陆地区的商业银行目前虽然也有投行业务，但是被局限于债券承销，并购贷款，银团贷款等业务模式。基本上无法很少直接做风投和证券经纪业务。
当然，这里说的是普遍情况。也有少数特殊情况：不少大型商业银行利用其在香港的子公司持有证券经济和风投牌照，以外资身份进入国内展业，比如：中银国际，招银国际等。通过这种曲线救国的方式，招商银行已经在前几年就开始布局风投业务并完成了大量内地企业在沪深两地IPO。
但是曲线救国方式也有不足的地方。第一，曲线救国的风投模式，资产对接的一般是客户的理财资金池。银行在其中主要是赚取资管浮动管理费，相当一部分收益被渡让给客户。第二，如果银行直接持有非金融非抵债股权，其风险权重系数为1250%。
在3/5通知中，商业银行成立的金融投资公司直接投资股权的资金不超过总资产10%。另外，根据新版的中国版巴III协议，针对国家高新科技孵化性质的产业基金权益其风险权重系数为400%。
由于金融投资公司可以直接投资于股权，且风险权重系数有所下降。所以，这些都会刺激商业银行风投业务的发展，而且风投带来的收益会更多。
关于混业经营的好处，大家可以参考一下美国在上个世纪80年代中后期放开大型银行混业经营后，美国银行业迎来的黄金十年。这里我就不展开讲了，免得未来又有人说我高位吹票。
来源：价投谷子地
