摘要：晚20:30，美国劳工统计局将公布美国2月CPI报告，由于1月美国通胀数据全线超预期，市场对于美国经济陷入“滞涨”的担忧重燃，2月CPI数据能否如期降温，将成为影响美联储3月议息会议以及市场走势的关键。

新华财经上海3月12日电（葛佳明） 3月12日（周三）晚20:30，美国劳工统计局将公布美国2月CPI报告，由于1月美国通胀数据全线超预期，市场对于美国经济陷入“滞涨”的担忧重燃，2月CPI数据能否如期降温，将成为影响美联储3月议息会议以及市场走势的关键。

新华财经记者梳理发现，机构普遍预期，受能源价格回落以及基数效应减弱的影响，美国2月CPI数据同比增速将从3%回落至2.9%的水平，环比增速预期将从0.5%降至0.3%。

从剔除能源和食品价格的核心CPI来看，受住房通胀放缓的影响，2月核心CPI环比增速预期从上月的0.4%放缓至0.3%，同比增速预计从上月的3.3%回落至3.2%。

但分析师普遍认为，尽管2月美国CPI或出现下降趋势，在美国政策不确定性加剧的情况下，“二次通胀”的可能性攀升，市场对美联储年内降息的预期节奏更难达到一致，或对全球股票、商品等资产形成压制。

美国2月通胀数据或放缓

华尔街投行普遍认为，美国关税政策对物价水平的影响尚未体现在2月的数据中，预计在能源、住房价格以及二手车价格出现放缓的推动下，2月通胀同比增速或回落。

克利夫兰联储的通胀预测模型显示，2月美国整体通胀环比增速或由前值0.4%降至0.23%，同比增速则降至2.83%；核心CPI环比增速或由前值0.3%小幅降至0.27%，同比增速为3.16%。

中金公司大类资产配置研究负责人、研究部执行总经理李昭表示，预计2月CPI环比下行主要是受该月能源价格上涨幅度低于往年同期影响。

李昭认为，核心CPI环比增速料下行，但增速仍达到0.3%，受两方面因素影响，一是高频数据显示二手车批发价格环比涨幅收窄；二是交通服务中的“汽车保险”分项涨幅或放缓，对核心通胀有一定的抑制作用。

富国银行经济学家莎拉·豪斯（Sarah House）和奥布里·沃斯纳（Aubrey Woessner）在报告中表示，预计2月CPI涨幅或有所缓和，但仍具有黏性。富国银行预计，2月CPI环比涨幅为0.25%，较1月明显放缓，主要受能源价格下滑推动，但食品通胀依然较强。核心CPI预计环比上涨0.3%，受处方药、汽车保险以及二手车价格下降的影响，核心通胀压力略有缓解。

高盛在前瞻报告中表示，核心通胀细分领域中的二手车价格、汽车保险以及通信服务的价格将影响通胀走势。从汽车价格看，高盛称，受二手车拍卖价格上涨的影响，二手车价格在1月环比上涨2.2%后，预计将在1月环比上涨至0.6%；新车价格则受经销商促销优惠幅度下降的影响，环比涨幅攀升至0.3%。

汽车保险价格则受汽车价格、维修成本以及医疗和诉讼成本的影响仍有一定的上行压力，高盛预计2月汽车保险的环比涨幅仍将达到1%。

此外，受季节性因素影响，机票和通信价格或将出现上涨，预计机票价格预计环比上涨幅度将达到 2.5%，通信价格的环比涨幅将达到0.3%。

FXTM富拓首席中文市场分析师杨傲正接受新华财经采访时表示，近期纽约WTI油价已跌破70的关口，同时美国非农薪资水平也显示出持续回落，而特朗普的关税政策在2月时还未完全落实，带来的影响有限。因此，美国2月CPI符合预期回落的可能性较大。

美联储降息路径不确定性加剧

杨傲正表示，美国政府后续政策的不确定性加剧，推高了市场对于美国通胀有可能出现反弹的预期，当商家把成本转嫁给消费者时，将直接导致物价上涨，因此关税政策下，美国通胀上涨的概率很大。

高盛在近期发布的报告中表示，预计到2025年12月核心CPI同比增速仍将达到3.2%；核心PCE同比增速则维持在2.9%。富国银行也在报告中表示，美国通胀压力或将进一步加大，并可能在二季度反弹，预计今年将维持在3%左右。

杨傲正称，若美国通胀出现反弹趋势，美联储后续降息将面临两难局面。既不能贸然降息以刺激经济，也不能继续实施紧缩政策避免通胀恶化。在不确定性持续加剧的情况下，市场对美联储年内降息的预期节奏更难达到一致。

李昭也认为，由于特朗普关税政策在执行上不确定性较高， 2025年通胀预测的难度明显增加。如果未来几个月通胀难以进一步下行，甚至出现“二次通胀”，可能导致美联储无法及时降息。

根据纽约联储近期发布的调查显示，截至2月初，受访制造商和服务公司预计明年的通胀率分别为3.5%和4%。密歇根大学的消费者调查显示，美国消费者对未来5年的长期通胀预期攀升至3.5%，创1995年以来新高，1年通胀预期终值为4.3%，创2023年11月以来新高。

在通胀难降之际，美国经济近期频现疲软信号。作为跟踪美国GDP的重要模型，亚特兰大联储的GDPNow模型对2025年第一季度美国实际GDP增长预期大幅下调，从此前的上涨3.9%下调至衰退2.4%，从分项来看，贸易与消费成为美国经济的主要拖累。

在经济衰退风险加剧的背景下，市场对美联储6月再启降息的押注升温。担保隔夜融资利率（SOFR）期权市场预计，美联储2025年全年降息幅度为80个基点，高于一周前60个基点的预期。根据芝商所的“美联储观察”工具显示，市场预计美联储在6月降息的可能性攀升至53.5%。

市场会否出现大幅波动？

考虑到目前美股市场的情绪极其脆弱，且关税影响具有高度不确定性，如果CPI再度超预期上行，或将再度影响全球资产走势。杨傲正表示，通胀指标回落将为美联储进一步降息增加动力，数据如果符合预期、甚至超市场预期降温，会进一步加大市场对美联储年内降息的押注，短期内或使美元承压，利好美股。

从股市反应看，根据高盛衍生品销售主管李·库珀史密斯（Lee Coppersmith）的测算，基于跨式期权的走势显示，今晚标普500指数可能出现上下1.7%的波动，高于1月CPI数据公布前1.1%的隐含波动率。

具体来看，高盛称，若2月美国核心CPI环比涨幅大于0.4%，标普500指数可能会下跌3%；若核心CPI增速在0.36%至0.4%之间，标普500可能会跌2%；若增速在0.31%至0.35%之间，标普500指数或跌1.5%；若增速符合预期，在0.26%至0.30%间，标普500指数或波动1%；若增速在0.21%至0.25%，标普500指数或涨2%；若增速小于0.2%，标普500指数涨幅或超过2.5%。

从金价走势看，分析师表示，若数据显示通胀缓解，市场对美联储降息的预期增强，金价可能上涨。 若数据高于预期，美联储可能维持高利率，美债收益率上升，将打压金价。从技术支撑位看，如果现货黄金突破2930.54美元/盎司，则有望进一步上行；如果金价跌破2864.26美元/盎司和2841.43美元/盎司则将进一步承压。

分析师普遍认为，因美国经济衰退风险上升叠加美联储降息预期升温以及央行购金潮等因素，预计后续金价走势仍有较强的支撑。而从美元走势看，当前市场对美元的信心受到多方面因素的削弱，美国经济增长的不确定性正成为其中的主导因素。

编辑：李一帆

来源：新浪财经