摘要：3 月 12 日，越疆盘中大幅飙升，股价一度拉升 41.06% 至 57.2 港元，创历史新高。随后，该股价涨幅有所收窄，但仍保持高位运行，截止当日收盘其股价大涨 27.50% 至 51.7 港元，成交额高达 15.14 亿港元，总市值为 208.97 亿港元

人形机器人无疑是当下最热的风口，而越疆 (02432) 凭借一款 “最像人的机器人” 一时之间在港股市场吸睛无数。

3 月 12 日，越疆盘中大幅飙升，股价一度拉升 41.06% 至 57.2 港元，创历史新高。随后，该股价涨幅有所收窄，但仍保持高位运行，截止当日收盘其股价大涨 27.50% 至 51.7 港元，成交额高达 15.14 亿港元，总市值为 208.97 亿港元。

(行情来源：富途)

从最新交易席位来看，截至 3 月 12 日收盘时分，越疆最大买入方为中国投资 (沪港通)，净买入 74.42 万股，后面几大净买入方分别为中国创盈 (深港通)、盈透、富途，净买入分别为 64.7 万股、16.84 万股、9.34 万股。从南向资金流 (中国投资、中国创盈)、散户集中地 (富途) 这几大流入方来看，不难看出资金当前对越疆的追捧。

结合消息面来看，智通财经 APP 发现，越疆今日股价大幅飙升主要得益于公司发布全球首款 “灵巧操作 + 直膝行走” 具身智能人形机器人所致。

据悉，该款被命名为 Dobot Atom 的机器人，是面向工业级精细操作全尺寸仿生人形机器人，搭载自研神经驱动灵巧操作系统 NDS 和仿⼈直膝行走系统 AWS，可完成复杂工业级精细操作任务，如汽车装配、咖啡制作、药品分拣等。

作为全球少数具有全技术链条自主研发能力的协作机器人公司，这台人形机器人的核心零部件、软硬件系统采用了自主研发的工业级方案，主要面向数以千计用工的车厂组装备料环节、咖啡店制饮多台设备的流程操作、连锁药店夜间取药等场景，即设备位置不固定、产品多规格、操作相似度高，并有短程狭小空间通过、灵活转身操作需求的工业商业连续重复工作场景。目前越疆已开展国内一线车厂、电子制造厂、咖啡奶茶店的场景合作，并将于今年年中实现试产和批量。

当下正值人形机器人风口，越疆这一款 “最像人的机器人” 产品无疑促使公司股价掀起上涨热潮。

“天时” 和 “人和” 加持

越疆能够发布全球首款 “最像人的机器人”，既有天时，也有人和的效应。

越疆自 2015 年创立，源于实验室中对机器人技术应用的灵感碰撞。创业初期，团队专注于协作机器人技术研发，致力于打造能与人类高效协作的智能机器人。

通过不断的产品迭代，目前该公司已经构建了较为丰富的协作机器人产品线。根据招股书披露，截至 2024 年底，公司已推出 4 个系列共 27 款协作机器人型号，负载能力介乎 0.25 千克至 20 千克，应用场景涵盖制造、零售、医疗健康、STEAM 教育、科研等众多领域。

按产品类型划分，越疆的协作机器人按轴数主要分为两类，分别为四轴协作机器人及六轴协作机器人。按销售结构来看，公司主要销售 CR 系列及 Nova 系列的六轴协作机器人，共有 22 个六轴型号的协作机器人。

2021 至 2023 年，公司于全球销售超 4.7 万台协作机器人。根据灼识咨询报告，按 2023 年的出货量计算，越疆在全球协作机器人行业中排名前二，在中国所有协作机器人公司中排名第一，全球市场份额为 13.0%。

从推出第一款协作机器人产品到拥有较为丰富产品线，越疆的技术壁垒不断深固，显然离不开公司在 “人和” 上面的努力。

据招股书数据披露，2021 年至 2023 年，该公司的研发开支分别为 4687.3 万元、5205.4 万元及 7052.7 万元，占同年总收入的比例为 26.9%、21.6% 及 24.6%。在研发投入上的持续坚持，无疑也促使公司在人形机器人赛道构筑了一定的核心竞争力。

不过，需要注意的是，此次越疆被资金追捧，除了公司发布全球首款 “最像人的机器人” 展现强悍产品力作用之外，也离不开人形机器人 “热潮” 加持。

在这一波人形机器人浪潮中，以特斯拉、1X、FigureAI 为首的多家科技明星公司及无数初创团队纷纷切入人形机器人新赛道，为人形机器人产业注入了源源不断的活力与希望。从产业发展节奏看，人形机器人产业 2025 年有望进入量产元年，2026 年则迎来商业化爆发。

人形机器人于 2025 年开启 “量产元年”，那么市场规模无疑也将步入跃升阶段。据《人形机器人产业研究报告》数据透露，目前我国已成为全球领先的人形机器人生产国，2024 年中国人形机器人市场规模达到约 27.6 亿元，并有望在 2030 年成长为 “千亿元市场”。而参考高盛预测，到 2035 年全球人形机器人市场规模将达到 1540 亿美元。

机遇与 “隐忧” 并存

诚然，即便越疆凭借自身产品力斩获资金青睐，但并不意味着公司并无发展隐忧。

这一点可从其 “流血上市” 窥出究竟。

随着行业需求的持续攀升，越疆的营收也实现了连年增长。智通财经 APP 了解到，2021 年至 2024 年上半年，该公司实现营收分别 1.74 亿、2.41 亿、2.87 亿和 1.20 亿元。

然而，越疆也面临一定的亏损压力，净亏损同期分别为 4175.6 万、5247.7 万、1.03 亿元和 5988.3 万元。计算下来，最近三年半时间，越疆累计亏损超过 2.5 亿元。

从亏损原因来看，销售费用大幅增加以及核心产品售价持续下滑是越疆科技亏损的主要原因。

具体而言，2021 年至 2023 年，公司的销售及分销开支分别为 6363 万元、8927.4 万元、1.27 亿元，占同年总收入的比例为 36.5%、37.0% 及 44.4%。这种 “重营销” 的做法并未增加公司机器人的盈利能力，公司核心产品六轴协作机器人出现了 “量增价降” 的现象：六轴协作机器人销量从 2021 年的 394 台激增至 2023 年的 2374 台，在这期间，六轴协作机器人的平均售价由 6.59 万元 / 台一路下滑至 5.66 万元 / 台，降幅高达 14.11%。

持续亏损的背后，越疆也面临现金流告急的困扰。

2021 年至 2024 年上半年，越疆经营活动产生的现金流量净额分别为 636.7 万元、-1.17 亿元、-1.58 亿元、-7041 万元。与此同时，截至 2024 年上半年末，越疆科技现金及现金等价物余额仅为 7300 万元，短期借款为主的流动性负债则为 1.54 亿元，短期偿债压力颇高。

鉴于此，越疆也不得不选择通过 “18C 通道” 成功上市。

不过，或许由于正处于人形机器人这一最热赛道，自去年 12 月 23 日上市至今，不到 3 个月的时间，该股价 (截止 3 月 12 日收盘股价报于 51.7 港元) 较发行价 18.8 港元已实现翻倍，累涨约 175%。

至此，可以看出，虽然越疆由于研发投入高、周期长等因素仍受困于尚未盈利、现金流紧张等因素的困扰，但得益于人形机器人赛道的发展前景，市场对其后续发展力还是具备十分大的期待。

来源：智通财经APP