摘要：在全球科技创新浪潮中，恒生科技指数正悄然完成一场战略性转型。随着地平线机器人于2025年3月10日被正式纳入，这一指数的硬科技属性再度上升，逐步演变为一个覆盖具身智能、人工智能、平台经济、游戏传媒、芯片半导体、消费电子、端侧AI、智能车等热门科技概念的软硬科技

在全球科技创新浪潮中，恒生科技指数正悄然完成一场战略性转型。随着地平线机器人于2025年3月10日被正式纳入，这一指数的硬科技属性再度上升，逐步演变为一个覆盖具身智能、人工智能、平台经济、游戏传媒、芯片半导体、消费电子、端侧AI、智能车等热门科技概念的软硬科技兼备的指数！

本轮港股情绪的起源主要在于由DeepSeek、阿里通义千问引领的国内AI技术突破所产生的科技创新预期差。而恒生科技指数由于AI含量更高以及囊括了中国核心AI科技资产，因此无论对于内地投资者还是海外投资者而言，辨识度都相对更高，再叠加相对估值偏低，从而在本轮行情当中充当了“急先锋”的角色。

国联民生证券参考《2024年港股人工智能行业发展白皮书》、遍历AI相关产业链指数并结合公司公开信息，选出了128家具有一定代表性的港股AI产业链公司，共参与了207个AI产业链环节，其中参与AI应用的公司数量众多，涉及移动设备、家具、汽车、医疗等行业。同时也不乏腾讯、阿里等综合型互联网大厂，横跨产业链多个环节。行业结构上，港股AI产业链公司主要分布在信息技术、可选消费、通讯服务和医疗保健行业。从AI暴露度上看，恒生科技指数“AI含量”较高，达97%。

我们也基于公开信息对恒生科技指数成分股中的部分公司进行了分类：

l 基础层&技术层

n 半导体芯片【阿里（平头哥）|中芯国际|华虹半导体|ASMPT】

n AI大模型&云服务【阿里（通义大模型&阿里云）|腾股（混元大模型&腾讯云）|百度（文心一言&百度云）|商汤（日日新大模型）|金蝶国际（金蝶云）|金山软件（与金山云协同）】

l 应用层：

n 互联网平台：

① 内容互联网【腾讯|快手|网易|百度|哔哩哔哩|阅文|微博】

② 消费互联网【阿里|京东】

③ 服务互联网【美团|携程|同程】

④ 医疗互联网【京东健康|阿里健康】

n 端侧AI

① 智能汽车【小米|理想|小鹏|蔚来|地平线机器人】

② 智能硬件【小米|联想|舜宇光学科技|比亚迪电子】

③ 智能家居【美的集团|海尔智家】

（以上展示个股为恒生科技指数部分成分股，不构成个股推荐；数据来源：恒生指数官网，截至2025-03-12）

总的来说，从云计算基础设施到大模型应用，从算法研发到AI场景落地，恒生科技指数成分股中的AI公司正全方位受益于全球人工智能浪潮。这些企业不仅在技术上取得突破，更在商业化道路上跑出"加速度"，为指数贡献了显著的上涨动能。

在开头，我们提到恒生科技指数最新纳入了地平线机器人。

地平线机器人是中国前五大高级辅助驾驶和高阶自动驾驶解决方案提供商，AKA让车变得更加智能，让车成为具身智能。公司旗下"征程6"系列芯片有望受益于以比亚迪为代表的智能驾驶浪潮。

此外，公司于2024年分拆AIoT团队成立全资控股子公司地瓜机器人，主要研发机器人的底层计算平台，专注提供消费级机器人解决方案（如服务机器人、工业移动机器人等）。

地平线机器人的加入，为恒生科技注入了新的AI芯片与自动驾驶血液，进一步强化了恒生科技指数在硬科技领域的代表性。

而当我们进一步审视恒生科技指数的成分股构成，一个引人注目的趋势浮出水面，越来越多的科技龙头开始切入机器人/具身智能的赛道：

a) 互联网企业：3月11日，阿里系具身智能公司落子上海浦东：灵波科技是蚂蚁集团旗下的具身智能子公司，致力于聚焦服务领域。

b) 车企：3月8日，何小鹏透露小鹏Iron人形机器人已在广州工厂投入使用，并计划于2026年实现L3初阶能力的量产。

c) 科技企业：3月7日，美的集团在与投资者的互动平台上称，公司积极布局人形机器人，几年前就开始进行人形机器人关键零部件的研发，如关节、传感、控制等。

d) 车企：小米通过成立实验室、子公司、投资企业等方式进行人形机器人行业布局，小米顺为资本参与了宇树科技等人形机器人公司融资；近日，小米CyberOne机器人最新研发成果公布，未来有望应用于智能家居场景。

值得一提的是，未来恒生科技成分股当中可能还会有更多公司开始切入机器人赛道。比如“造车三傻”里面的另外两家。

为什么？

新能源汽车产业链已积累丰富的AI感知-决策-控制等自动驾驶技术、智能交互、驱动系统以及精密制造能力，同时机器人与ADAS具有相同的图像分析、避障、定位和地图映射、物体识别等交互模块，自动驾驶芯片、摄像头、电池系统等也可以和电动汽车复用。综上，机器人与智能汽车/新能源车的行业底层技术相通，新能源汽车技术与产业链可被复用。

因此，具备了车端智驾能力迁移+工厂应用场景优势+强大供应链支持等优势的造车新势力未来有望跟随小鹏等公司的步伐，进军机器人赛道。

总的来说，具身智能是AI最强应用，而智驾和人形机器人则是具身智能最重要两个方向。在电动化之后，智驾和人形机器人为代表的ROBO+赛道将重塑整个汽车产业链，成为汽车板块最强产业趋势。“蔚小理”和小米集团等造车新势力有望深度有益于这一趋势。

此外，3月5日，2025《政府工作报告》发布。具身智能和智能机器人首次出现在《政府工作报告》当中，这也体现了我国科技制造领域，从数字技术赋能向“智能+实体”融合方向的演进。

恒生科技指数的独特魅力，正在于其软硬科技属性的完美结合。一方面，腾讯、阿里等互联网巨头代表了成熟的商业模式和稳定的现金流；另一方面，中芯国际、地平线机器人、“蔚小理”、小米等硬科技龙头或新锐则承载着突破性技术创新和产业变革的希望。

这种软硬兼备的组合，不仅有望分散了单一技术路线的风险，更构建了一个覆盖从基础研发到应用落地、从算法到硬件、从消费端到产业端的全方位科技投资组合。当AI算法需要更强大的芯片支持，当软件创新需要硬件突破配合，恒生科技指数的成分股们正形成相互赋能的生态系统。

中长期来看，恒生科技指数更像是一张通往未来的"科技全景门票"：一方面，AI技术的渗透率仍在提升，应用场景不断扩展；另一方面，具身智能技术正从实验室走向工厂、家庭和公共空间，市场空间广阔。当AI与机器人技术相互赋能，当软件与硬件深度融合，这一指数所代表的企业群体，将有可能重新定义我们的生活、工作与生产方式。

（以上信息来源：《万联证券-人形机器人行业快评报告：智元机器人发布智元启元大模型GO~1，具身智能领域再度突破-250311》、《长城证券-机械行业周报：具身智能首次写入政府工作报告，2月挖机内销同比+99.4%-250311》、《财通证券-地平线机器人~W-9660.HK-国内智驾芯片龙头，渗透率有望快速提升-250228》、《国证国际-机器人行业：港股机器人产业链解读与投资机会梳理-250227》、《申万宏源-2025年春季汽车行业投资策略：内需与Ai共振，智能化商业变现贡献估值弹性-250309》、《国联民生证券-从“AI含量”出发，构建港股的量化跟踪框架-250308》）

港股科技赛道相关ETF：

l 恒生科技指数ETF，支持T+0交易。标的指数深度聚焦AI产业链的上中下游，成分股涉及AI芯片、云服务、大模型、AI端侧、AI应用等热门领域，相关重点成分股包括腾讯控股、阿里巴巴、小米集团、美团、中芯国际、联想集团等。从底层逻辑来看，当前处于AI技术周期起点，恒生科技成分股占据较大的先发优势，或垄断AI相关领域，长期有望高景气。（联接A类：013402；联接C类：013403）

l 恒生互联网ETF，支持T+0交易。标的指数聚集互联网平台经济，涵盖了阿里巴巴、腾讯、百度、京东等大型互联网公司，互联网巨头权重占比高达90%，人工智能产业链技术核心，AI大模型研发主战场。（联接A类：013171；联接C类：013172）

汽车赛道相关ETF：

l 港股通汽车ETF：支持T+0交易；齐聚小鹏汽车、比亚迪股份、理想汽车、吉利汽车、零跑汽车、长城汽车等龙头车企，合计权重占比近70%。

l 智能车ETF：重要AI应用领域，科技属性鲜明。

l 汽车零部件ETF：国产替代进程加速，零部件板块业绩向好。

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来源：华夏基金