摘要：机构指出，黄金珠宝职业有望迎拐点，职业在2024年四季度后终端需求边沿有所好转，此前首要受金价扰动影响，但从往年阅历来看，金价的动摇对终端出售影响为短周期要素，预计职业增速在2025年一季度筑底后，有望在二季度低基数下迎来拐点。

机构指出，黄金珠宝职业有望迎拐点，职业在2024年四季度后终端需求边沿有所好转，此前首要受金价扰动影响，但从往年阅历来看，金价的动摇对终端出售影响为短周期要素，预计职业增速在2025年一季度筑底后，有望在二季度低基数下迎来拐点。

核心逻辑

1.在当时金价高位上涨的布景下，市场忧虑黄金珠宝需求可能被压制。但存在市场预期差，短期来看景气拐点可期，中期来看增长动能或发生转变，产品转型晋级成为新催化点，而当时板块具有轻视值+高股息的底部特征，重视板块筑底改善的可能性时机。

2.结合盈余预测及Wind一致预期，黄金珠宝板块传统公司当时2025年动态PE约5-14X（老铺黄金高增速具有估值溢价），因为职业传统多为批发加盟模式，现金流较好，传统公司均匀分红率超60%，测算的职业均匀2025年动态股息率超5%，且正常年份中多个公司ROE超13%。板块估值特征处于相对底部区域，轻视值+高股息，具有防卫属性。

3.跟着途径红利的逐渐削弱，黄金珠宝职业正在阅历由途径向产品乃至品牌转型晋级的大周期，消费者更重视产品本身的创新和差异化，产品设计具有优势、小而美的公司首先脱颖而出，例如老铺等品牌推进了古法金热潮、潮宏基串珠受到年轻消费者欢迎。传统头部公司也在活跃习惯职业变化，推进产品、品牌晋级，有望跨过短期需求动摇周期把握更长的晋级周期时机。

利好个股：

光控资本主张重视：周大福、潮宏基、周大生、老凤祥等。

来源：珂珂里世界