摘要：供需趋于改善，去库逐步提速。需求端，下游工地复工进度提升，螺纹需求持续释放，但农历同比降幅有所扩大；制造业保持复苏态势，板材需求维持高位。供应端，钢厂利润有所改善，复产意愿提升，钢材整体供给压力有所加大。总体而言，虽然地产新开工大幅下滑导致钢材需求预期承压，但
黑色板块
【钢材】
供需趋于改善，去库逐步提速。需求端，下游工地复工进度提升，螺纹需求持续释放，但农历同比降幅有所扩大；制造业保持复苏态势，板材需求维持高位。供应端，钢厂利润有所改善，复产意愿提升，钢材整体供给压力有所加大。总体而言，虽然地产新开工大幅下滑导致钢材需求预期承压，但随着宏观政策效用的持续释放，钢材现实需求正呈现出逐步改善的状态，去库速度随之而逐步加快。短期内钢材预计将维持“上有压力、下有支撑”的区间震荡状态。
【铁矿石】
供需预期转弱，铁矿震荡趋弱。需求端，当前钢厂利润有所改善，复产意愿增强，铁水产量稳定在高位水平，铁矿需求表现较好。不过，地产需求下滑，引发整个产业链需求预期下滑。供应端，海外矿山发运回归正常，澳洲和巴西矿山发运量环比小幅下降，同比小幅回升。由于前两个月海外矿山发运量损失较大，一季度铁矿整体供应压力相对较小。综合而言，铁矿供需现实表现较强，对矿价形成一定支撑；但另一方面，供需预期趋弱，对矿价形成一定下行压力。短期内矿价预计将维持震荡偏弱的运行状态。
【焦煤】
在当下，终端需求呈现出持续低迷的态势，钢厂的采购策略也愈发保守。焦化企业在原料采购方面，维持着按需补库的节奏。高库存与疲软需求所形成的负反馈机制，持续对煤价的反弹空间造成抑制。尽管近期蒙古通关量出现了阶段性的回落，但国内煤矿生产依旧保持在正常水平。短期内，即便受到供应端消息的刺激，煤价上行也难以获得持续性的支撑。目前线上竞拍市场主要由刚需采购主导，致使煤价缺乏有力的上涨动力。
【焦炭】
随着焦煤价格不断下探，部分煤矿已经临近成本线，近几日煤矿线上竞拍成交流拍情况明显减少部分下游对超低资源进行采购，带动原料市场成交略有好转。另外，焦炭第11轮降价于上周五落地，市场预期焦炭十一轮提降或将为短期内最后一轮提降，少数市场参与者出现投机心态，也对于价格有一定支撑作用。不过，主流大矿生产情况稳定，原料先行让步为焦企留出利润空间，短期或维持震荡。
【集运欧线指数】
总体来看，当前集运市场多空情绪交织，短期地缘局势升温对期价走势略有提振，但后续还需跟踪4月即期运价的实际走势。当前不确定性因素诸多，指数波动弹性明显增强建议相关航运企业按照出运计划提前做好风险管理。预计短期盘面走势偏震荡。
能化板块
【甲醇】
甲醇期货价格震荡走高，收涨。美国EIA库存数据喜忧参半，叠加3月美联储宣布暂不降息，国际油价最终小幅上涨。国内甲醇市场产量及产能利用率继续下降。但同时下游烯烃和传统需求产品产能利用率也同步下降。下游亏损加大，需求产生负反馈。下周新长约结算日，长约贸易商或积极提货，因此企业库存或继续去库。外轮到港量仍处偏低位置，提货或较为稳健，预计港口甲醇库存继续大幅去库。4月份烯烃装置有停车检修计划，需求预期减弱。海外甲醇装置重启，进口预期增加。预期与现实博弈，甲醇或维持震荡偏弱走势。
【尿素】
尿素价格持续走强，大幅收涨。故障装置增加，日产高位下降，本周产能利用率和产量继续下降，市场现货资源有所收紧。随着春耕备耕推进，春季肥收尾；夏季肥新单跟进有限，复合肥产能利用率下降。三聚氰胺需求也恢复不及预期。不过主产销区尿素企业出货较为顺畅，尿素企业库存去库力度加大。目前仍是尿素需求旺季阶段，市场情绪提升叠加工业需求，企业新单成交向好，待发订单有所累积。短期尿素期货价格或继续走强。
【纯碱】
纯碱2505主力合约继续弱势震荡下行。供应端，进入3月，产业供应震荡下行，银根化工检修，河南金山、青海昆仑减量。最新纯碱综合产能利用率77.85%，环比下跌3.25%。其中，联碱法产能利用率75.56%，环比下降6.33%；纯碱产量65.23万吨，环比跌幅4%。其中，轻质碱产量30.48万吨，环比减少0.52万吨。重质碱产量34.76万吨，环比减少2.20万吨。近期下游需求表现疲软，询单有增加，低价有一定成交，但高价存抵触，周内库存回落幅度一般。近日纯碱供应端的调整幅度较大，但主流下游库存也在高位，且利润水平偏低甚至处于亏损中。当下市场缺乏强劲消息，现货价格难有回升，市场弱稳运行，潜在库存是压制产业恢复的一大因素，我们不难发现，在玻璃产销近日不断回升的情况下，纯碱出货并未受到明显刺激，下游库存仍然宽松且观望态度较浓。短期期现价格或仍以弱势震荡为主。
【玻璃】
玻璃2505主力合约宽幅震荡小幅下行。截至3月20日，本周浮法玻璃行业平均开工率75.85%，环比下降0.24%;浮法玻璃行业平均产能利用率79.08%，环比提高0.37%。全国浮法玻璃日产量为15.85万吨，环比下降0.22%。本周全国浮法玻璃产量111万吨，环比提高0.48%。全国浮法玻璃样本企业总库存6946.0万重箱，环比减少79.7万重箱，环比下降1.13%，同比上涨9.19%，折库存天数31.3天，较上期下降0.7天。华北地区价格优势以及市场情绪带动下，中下游采购备货积极性提高，工厂产销率较高，整体降库明显。周内华东市场企业整体产销较上周有好转，虽然企业间出货存在差异，但总体去库为主；华中市场本周产销前低后高，中下游适里拿货叠加外发，整体库存由增转降。近两日玻璃下方的支撑主要来源于4月传统小旺季的情绪回升，3月成交的回升一方面在于部分下游认为浮法玻璃该现货价格属于相对低位水平，另一方面玻璃下游今年复产推迟至当下。然而，3月17日公布的地产数据显示国内地产市场疲软，玻璃产业拐点未至，库存去化相对艰难，后期或再度转为累计状态，期价同样难以抬头，可继续持有以待目标位。
【烧碱】
烧碱2505主力合约再度大幅下行。内蒙君正乌达厂区片碱装置3月19日起停车检修，涉及产能10万吨/年，暂未定开车时间；江苏扬农20万吨氯碱装置2025年3月20日进入检修，预计检修10天左右。液碱样本企业厂库库存45.97万吨(湿吨)，环比上调10.38%，同比上调18.60%。本周全国液碱样本企业库容比26.10%，环比上调2.08%;除华东区域库容比环比下调外，其他地区库容比环比呈现上调。其中华北区域部分非铝需求跟进有限，且出口订单维持前期水平，库存呈现上升;华东区域前期需求订单稳步支撑，且部分低浓度碱转产高浓度碱，库存压力不大，周内呈现去库状态。产业端传魏桥送货量继续回升，预计液碱送量1.6万吨，日耗1.2万吨左右，累库继续。前期烧碱期货大幅下行，主力合约基差有减小，期价下方空间相对有限，近日主力下游送货量回升及出口增加，检修提高及主产区现货价格相对稳定，期价近期存企稳迹象。
【沥青】
沥青价格持续走强，明显收涨。俄乌和谈继续释放积极信号，缓解了中东局势紧张的担忧，国际油价下跌。本周厂库和社会库存延续累库趋势，仍对价格形成压力。华东地区厂库累库幅度最大，主要由于统计周期内虽然主力炼厂间歇生产，但库提低价资源冲击，优先出货社会库为主，厂库库存有所增加。山东地区社会库累库较为明显，主要由于统计周期内下游需求恢复缓慢，部分资源管输至社会库，并且有部分进口资源入库，带动库存增加。因国内下游终端需求低迷，导致炼厂生产积极性欠佳，带动沥青产能利用率下降。国内沥青供应有所下降，同时天气大好，北方需求预期向好，南方降水天气间歇转晴，市场情绪有所好转。沥青期货价格或有止跌回升可能。
【聚烯烃】
烯烃价格走势出现分歧，塑料收跌而PP收涨。俄乌和谈继续释放积极信号，缓解了中东局势紧张的担忧，国际油价下跌。临近3月下旬，聚乙烯生产企业逐步进入集中检修期，从未来检修计划中预计产能利用率呈现下跌趋势，供应面压力放缓。目前聚乙烯下游整体开工维持稳步增长趋势，不过受宏观经济环境影响，开工走势不及往年。下游工厂对于高价货源存在抵触心理，且多数企业采取"随用随采"策略。生产企业预计维持主动去库，但是去库效果预计不明显，库存跌幅也有限。近期PP产能利用率持续走低，装置检修增多，供应压力略有减缓。下游需求平淡，订单增量有限。预计下周生产企业库存小幅下降。成本端提振有限，库存去化较慢。烯烃期货价格或维持偏弱震荡。
【聚酯】
对二甲苯。由于地缘局势紧张，国际原油价格上涨，成本端存支撑。供应端，国内PX装置开工率上调，近日国内及韩国均有PX装置检修计划，涉及产能较多，未来一段时间供应或有收缩，随着原油企稳，亚洲装置负荷下行，外盘PX价格或有概率企稳。需求端，PTA装置进入检修季节，PTA对PX的需求减弱，下游聚酯产业仍在逐步复产。当前对二甲苯价格运行以成本支撑为主，近期主要关注国际原油价格走势及PX开工情况，重点关注OPEC增产消息等事件。
PTA。原油及PX价格上涨给到PTA一定价格支撑。供应端，本周开工率维持稳态，PTA供应较为稳定。需求端，下游需求逐步回暖，下游低价补库意愿仍在，然近期长丝产销疲软，库存累积，PTA受到终端织造的拖累，后续关注长丝厂商长丝降价促销效果。PTA装置降负，工厂库存小幅度去化，下游聚酯工厂小幅累积。考虑到PX装置检修及原油价格上涨，PTA近期或震荡偏强运行。
乙二醇。供应端，产能利用率小幅回升，供应增多，考虑到近日40万吨产能检修外，古雷及新疆一套装置共85万吨转置复产，后续供应仍会偏多。海外装置方面，美国共70万吨故障停产，伊朗45万吨装置等待同期，海外供应收紧。需求端，下游需求整体回暖但较为缓慢，消费量环比增长2.22%，长丝部分厂商在降价促销，产销冲高后回落。下游聚酯开工率整体提负缓慢，印染织造开工回暖，终端订单小幅增量。库存端，乙二醇华东港口库存大幅累积至68万吨水平。乙二醇短期或偏弱运行。关注港口库存、下游聚酯产品产销、织造终端订单情况，需求虽有好转，但仍需谨慎乐观。
短纤。供应端，短纤产能利用率大幅回升。需求方面，短纤周度产销率小幅上涨，下游纯涤纱及涤棉纱的复产复工均稳步推进，但短纤产销水平整体继续小幅回暖，但仍低于往年同期，下游多观望。库存方面，权益库存及厂内物理库存基本较上周明显去化，库存压力得到缓解，下游织造订单本周有所增加，且纺织企业库存去化，近期短纤产销转暖。后市关注PTA及乙二醇价格走势，短纤基本面转好，考虑到原油转暖，但仍需谨慎乐观。
瓶片。供应端，瓶片开工率下跌1.5%，供应小幅缩减，4月份河南安化集团30万吨装置重启。需求端，3月份以后，饮料生产备货以及出口量增多，需求或呈现增长趋势。本周工厂库存压力缓解，库存水平来到中性位置，随着需求增多及供应小幅收紧，预计下周库存水平仍有去化。当前瓶片价格受到成本端影响，消费端虽有增长预期，考虑到库存水平及PTA走势，瓶片或震荡偏强运行。
【苯乙烯】
纯苯开工率小幅下跌，港口纯苯库存继续去化减缓，内外盘价格下跌，下游己内酰胺开工有所下滑，市场不断压缩纯苯估值，苯乙烯成本塌陷。供应端，开工率本周小幅下跌，供应水平中性，集中检修尚待兑现。需求端，下游3S近期对苯乙烯需求较为旺盛，ABS、PS与EPS产量均处于偏高水平，ABS、PS、EPS库存均有累积，库存水平均处于偏高水平，整体来看下游对苯乙烯的需求仍较为旺盛。库存端，本周初江苏港口库存水平有所去化，但库存水平仍偏多。总的来说，当前港口及工厂库存水平偏高，苯乙烯弱现实，强预期，短期内仍或震荡偏弱运行。
有色板块
【铜】
宏观层面，美国联邦基金利率的目标区间继续保持在4.25%至4.5%不变，同时美联储将从4月起放慢缩减资产负债表（缩表）的步伐，美联储主席鲍威尔表示，经济陷入衰退的可能性上升，但并不高，试图安抚市场情绪。消息面上，刚果(金)总统费利克斯·齐塞克迪19日表示，该国愿意与美国达成一项矿产换安全协议，刚果(金)拥有丰富的钴锂、铜、铀等矿产资源。国内方面，受铜价连日大幅冲高影响，下游采购情绪不佳，实际成交回落，部分交割仓单释放，持货商急于出货，升水较前日走跌。库存方面，海外库存维持LME降COMEX增的局面，国内库存连续三周去化，对铜价形成有利支撑。总体来看，在海外套利交易以及国内基本面未转变前，预计短期沪铜或继续保持上行态势。
【铝&氧化铝】
近期海外主要港口铝土矿出港量增幅明显，国内到港量亦有所增加，矿价尚难言企稳，成本下移下，国内氧化铝企业增多减少，新增产能持续释放，对氧化铝价格施压，从现货市场来看，内外氧化铝现货价格继续下行，尚未出现止跌迹象，预计在未有明显减产前，短期氧化铝期价或继续承压。电解铝方面，国内电解铝运行产能继续小幅抬升，企业利润维持高位，开工积极性高，铝消费方面，下游开工略显分化，回升趋势不改。从库存来看，海外LME铝库存继续下降，国内库存亦再度去化。整体来看，在后续供应增量有限，而消费或受关税政策影响下，目前铝市场供需矛盾不明显，短期关注宏观市场情绪变化，预计沪铝或继续保持高位运行。
【锌】
近期Nyrstar澳大利亚年产25万吨左右的霍巴特锌冶炼厂将从4月开始削减25%产量，海外供应量减少，对锌价形成支撑；而国内3月份北方矿山复工复产，矿端供应改善，叠加硫酸价格持续上涨，冶炼厂利润增加，预计3月精锌产量或在54万吨以上。消费端，处于逐步恢复阶段。从国内库存来看，锌社会库存近期略有反复，周内库存止增下降。在供应面内外有所分化的情况下，预计短期沪锌下行的空间或受限，或弱势震荡为主。
农产品板块
【油脂】
SEAI公布最新一期数据显示，印度2月植物油进口量继续下滑，其中，主要是减少豆油的进口，导致今日豆油盘面相对偏弱，而棕榈油价格出现拉升。但因斋月缘故，实际印度进口棕榈油数量仍是处于极低水平，因此，并不能说明印度将重新加大进口棕油。同时，美国全国油籽加工商协会(NOPA)发布的月度压榨报告显示，2月底豆油库存大幅增长，也高于市场预期。国内方面，棕榈油成交持续低迷，而豆油成交情况尚可，表明国内下游企业正加速转用豆油。整体来看，美国豆油库存高企，南亚棕油出口依旧疲软，预计国内外油脂市场存在调整压力。
【油料】
因饲料厂陆续开始更改配方，菜粕去库压力回升，导致国内菜粕价格出现较大幅度调整。核心逻辑分析如下:(1)5月国内南方新菜籽就要上市，由于今年国内菜籽产量整体是增产的增幅在 3-4%左右，预计市场即将面临销售压力。(2)菜粕现货方面，由于饲料厂陆续开始更改配方，广西地区卖货节奏偏慢。(3)根据粮油商务网信息，中粮由于菜粕胀库风险据说后期有停机的要求。(4)水产养殖旺季尚未到来，终端养殖需求不佳，下游采购意愿较差。(5)2月进口大豆到港量同比增加，致油料供应压力整体回升。考虑国内新菜籽即将上市，油料供应压力回升，以及部分企业存在胀库风险，预计蛋白粕价格将进一步走低。
【苹果】
苹果冷库去库速度略显偏慢，据卓创资讯统计，截至2025年3月20日，全国冷库库存比例约为 33.6%，较上周降低 2.31 个百分点。山东地区现货价格成交清淡，报价走低。库存纸袋晚富士 80#一二级价格在 3.00-3.50 元/斤;纸袋晚富士 80#以上片红价格 2.50-3.00 元/斤陕西、甘肃地区报价相对坚挺，但货源相对较少，影响或有限。总体来看，随着水果消费进入淡季，苹果价格或继续走低。
【生猪】
基本面偏空因素仍存,生猪期货主力合约 2505 收跌 1.28%。养殖端对低价出栏抵触情绪较强饲料成本上升叠加仔猪补栏成本上涨，带动养殖端缩量挺价心态增强。集团企业普遍控量挺价，散户猪场也呈现压栏惜售情绪，抑制了阶段性产能释放。主流二有缺乏持续入场信心，但空圈待养现象较多，择机入场行为对市场仍有一定支撑。近期消费需求逐步修复，销区市场餐饮及堂食需求略有改善，但需求季节性淡季提振空间有限，整体行业开工率依然偏低。产能兑现阶段叠加出栏均重上升，市场猪肉供应能力持续增加。短期来看，供强需弱格局未改，需关注二育节奏、冻品分割入库以及区域疫病影响形成的供给端扰动。
【玉米】
东北地区基层玉米余粮逐步见底，低水分粮源价格高位，贸易商采购成本提升，部分适量顺价出货，国储收购仍存支撑作用，现货价格稳中偏强运行。华北地区粮源水分偏低易储存贸易商持粮待涨心态较强，部分少量出货，惜售情绪仍存。深加工企业到货量增加，部分企业仍有建库意向，但下游加工需求波动不大，玉米价格上涨空间有限，市场主流价格平稳运行。南方销区饲料企业维持按需采购，玉米饲用比例提升支撑需求，但多数企业库存充足，采购意向偏低，市场整体表现平稳，价格跟随产区调整。整体来看，市场供应增量有限，需求端表现平稳。
【鸡蛋】
鸡蛋市场维持供强需弱格局，在产蛋鸡存栏量高位运行且持续上升，市场供应充裕，而终端消化一般，各环节库存压力仍存。随着蛋价跌至低位区间，终端逢低补货意向增强，低价区走货有所改善，现货价格局部试探性上涨，叠加下旬清明节需求拉动，鸡蛋价格存上涨预期。但供强需弱格局未明显改变，存栏高位、供给充裕以及终端消费不及预期仍抑制蛋价上方空间。消费虽处季节性缓慢回升阶段，但现货表现偏弱，季节性反弹不及预期，库存逐步积累供应端过剩主导价格。饲料成本端近期震荡趋缓，成本支撑有所减弱，需持续关注现货价格走势及终端需求变化。
【纸浆】
纸浆主力合约震荡偏强，收涨 0.93%。现货价格较上一交易日持稳。据隆众资讯报，至3 月 20日，纸浆港口样本库存204.6万吨，较上期下降9.9万吨，环比降4.6%，连续三周去库且去库幅度增大，但仍在历史高位。需求端整体保持弱稳但有小幅好转。除生活用纸产能利用率环比减少 0.05%外，白卡纸产能利用率环比增 0.24%，文化用纸中双胶纸和铜版纸环比分别涨 0.17%和 2.29%。综上，纸浆库存去库幅度大，需求小幅好转，且海外浆厂传出减产消息，对浆价有一定支撑，但库存仍在历史高位，短期供应偏宽松，浆价或震荡运行。
【橡胶】
天然橡胶主力合约震荡偏强，沪胶收涨 1.07%，20 号胶收涨 2.11%。据海关数据统计，2 月我国天然橡胶进口量50.32万吨,环比减少 14.5%。1-2月累计进口数109.16万吨,累计同比增19.17%.天胶进口量不及预期。目前海外供应整体维持偏紧，原料价格仍在高位，成本支撑仍存。需求端，整体产能利用率小幅提升。本周半钢轮胎产能利用率 79.27%，环比增0.18%:全钢轮胎产能利用率 68.9%，同比降0.09%。至3月16日，天胶社库138万吨，环比增1.9万吨增幅 1.5%。综合来看，全球天然橡胶产区处于低产季，原料价格高位震荡，成本支撑仍在随着海外船货陆续到港入库，港口库存累库，胶价上行压力增加，预计胶价维持震荡运行。国内云南产区本月底即将开割，关注近期天气对试割的影响。
文章数据来源：钢联数据、SMM、iFinD
来源：新浪财经
