摘要：截至2025年3月21日收盘，科兴制药报收于23.23元，较上周的20.34元上涨14.21%。本周，科兴制药3月19日盘中最高价报25.32元，股价触及近一年最高点。3月17日盘中最低价报20.07元。科兴制药当前最新总市值46.38亿元，在生物制品板块市值

截至2025年3月21日收盘，科兴制药报收于23.23元，较上周的20.34元上涨14.21%。本周，科兴制药3月19日盘中最高价报25.32元，股价触及近一年最高点。3月17日盘中最低价报20.07元。科兴制药当前最新总市值46.38亿元，在生物制品板块市值排名38/50，在两市A股市值排名3127/5135。

科兴生物制药股份有限公司第二届董事会第二十一次会议审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》，同意公司使用自有资金和回购专项贷款通过集中竞价交易方式回购部分A股股票，未来用于股权激励或员工持股计划。回购价格不超过29.77元/股，资金总额不低于3,000万元且不超过6,000万元。董事会授权管理层在法律法规及《公司章程》允许范围内办理回购相关事宜。该方案无需提交股东大会审议。

3月17日路演活动中，科兴制药就GDF15的不同药物开发适应症进行了详细解答。GDF15是一种属于TGF-β超家族的分泌型蛋白，在调节能量代谢、食欲以及体重管理方面发挥着关键作用。公司GB18管线是开发GDF15抑制性抗体，在适应症上，公司与辉瑞保持一致，先开发肿瘤恶病质适应症，后续拓展其他慢病（如心衰，COPD，HIV，肾病等）引发的恶病质适应症。GB18采用了独特的VHH-Fc形式，分子量仅为78kDa，显著低于传统抗体药物，从而在化学、生产和控制（CMC）稳定性以及蛋白表达产量方面表现出色。此外，该创新结构还赋予了GB18在肌肉功能改善方面的卓越药效，有望在这一细分领域实现差异化突破，成为“同类最佳”（Best-in-Class）产品。

问：MNC比如强生收购了TSLP/IL33，请对于后续双靶药物做自免大适应症的前景机会？以及我们选择IL-4/IL-31的处于什么考量？

答：公司长期致力于免疫疾病领域的研发与创新，尤其注重老年人口和慢性病管理的长期用药市场，这一市场的潜力巨大且需求明确。在管线布局方面，公司选择了GB12作为重点研发方向，其核心考虑在于IL-4/IL-31靶点组合的多样性和适应症扩展潜力。具体而言，IL-4和IL-31靶点的组合不仅能够覆盖多种免疫相关疾病，还通过多通路协同治疗有效解决单靶点药物可能面临的耐药性局限。这种策略不仅可以提高药物的疗效，还能为患者提供更加全面和持久的治疗方案。此外，该靶点组合在适应症扩展上具有显著优势，例如可以应用于特应性皮炎、哮喘以及其他炎症性疾病，从而进一步扩大产品的市场覆盖面和商业价值。

问：针对炎症性肠病的现有靶点，TL1A具备哪些优势？我们立项双靶TL1A的科学考量依据？

答：TL1（TNF-like molecule1）在IBD调控网络中处于上游位置，可以被视为“总阀门”来阻断多条与IBD相关的炎症信号通路。这种机制使得TL1抑制剂能够更全面地干预疾病进展，相较于现有靶点如TNF-α、p19/p40或α4β7等，其作用范围更广且更加根本化。TL1双抗的立项逻辑，鉴于IBD病因复杂，单一靶点难以完全满足临床需求，因此开发TL1双抗成为一种重要的策略。以下是其主要考虑因素（1）T细胞通路的局限性TL1主要针对T细胞介导的炎症信号传导，虽然重要，但不足以全面阻断IBD的所有致病机制。（2）联合其他关键靶点第二个靶点的选择旨在补充TL1的作用不足，例如针对B细胞、巨噬细胞以及肠道上皮细胞的功能。（3）协同效应双抗设计结合两个互补靶点，可以在分子水平实现更深层次的信号阻断，从而提高治疗效果并减少复发风险。

问：公司创新药的海外布局计划？以及BD出海预期？

答：公司正在积极推进国际化战略，致力于每年完成一定数量的创新药中美临床申报工作，以加速产品管线的国际化进程。与此同时，公司持续强化海外业务拓展（BD）能力，通过组建专业的中国和欧美BD团队，积极寻求与全球领先制药企业的深度合作。目前，多个创新药项目已进入合作洽谈阶段。此外，公司还加大了对外学术交流的力度，通过参与国际顶尖医药会议、发表高水平科研论文以及建立跨国研究合作伙伴关系等方式，不断提升自身在创新药物研发领域的国际影响力。

问：公司目前国内和海外经营情况？25年是否有一些趋势上的指引？

答：近年来，公司在国内和海外市场均取得了良好的经营成果，尤其在海外商业化方面表现尤为突出。作为一家深耕国际化多年的公司，我们早已布局全球市场，并在产品引进、注册以及销售等环节积累了丰富经验。2021年，公司明确制定了海外商业化战略，这一决策为后续发展奠定了坚实基础。目前，欧盟市场的白蛋白紫杉醇产品销售情况良好，同时，新产品的注册工作也在新兴市场多国稳步推进并陆续获批，进一步巩固了公司海外商业化平台价值。展望未来，公司计划依托成熟的海外商业化平台，在2025年持续引入新产品并推动其销售，从而实现业务的长期增长。预计在未来5-10年内，公司将不断拓展国际市场版图，覆盖更多区域与客户群体，确保海外商业化战略稳步实施。值得一提的是，根据公司2024年推出的股权激励计划，到2025年，外销收入增速目标设定为相比2023年增长200%-400%。整体来看，依托公司清晰的战略规划和全体员工的共同努力，公司对未来业务发展充满期待，并将继续致力于为股东创造更大价值，为全球客户提供优质产品和服务。

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