摘要：周末看了一份高盛的最新研报：【港股向A股的 “大轮动” 已启动】。高盛认为，一场从港股（H 股）向 A 股的 “大轮动” 正在拉开帷幕，原因是宏观政策、估值及流动性等多重因素，都在向利好 A 股的方向演进。其核心观点如下：

周末看了一份高盛的最新研报：【港股向A股的 “大轮动” 已启动】。高盛认为，一场从港股（H 股）向 A 股的 “大轮动” 正在拉开帷幕，原因是宏观政策、估值及流动性等多重因素，都在向利好 A 股的方向演进。其核心观点如下：

1、外资对中国资产的配置正在调整。美国投资者持有约 8000 亿美元的中国股票，港股上市公司是其主要选择，但这一结构可能因 A 股的吸引力提升而改变，政策支持下若基本面改善落地，消费类股票（更多 A 股标的）将显著受益。

2、高盛更新的模型显示，未来 3 个月，A 股相对港股的超额收益值得期待。从历史拟合情况看，模型对 A 股与港股 3 个月相对收益的方向判断命中率达 78%。当前模型预测，A 股将跑赢港股，背后的驱动因素包括：经济增长、宏观政策、估值等因素更利好 A 股。

3、配置焦点：消费板块的机会正在浮现，消费板块是此次轮动中的重点关注领域。

4、结论：高盛认为，H 股向 A 股的轮动逻辑正不断强化，从资金流向、模型预测到板块机会，都释放出明确信号。对于投资者而言，不仅要关注市场风格切换，更需深入挖掘消费等受益板块的优质标的。

本周腾讯小米公布较佳的24年年报后，呈现高位震荡，意味着港股优质蓝筹公司年初至今大涨的估值修复暂告一段落。南下资金单日净买入金额也从一两百亿锐减甚至出现负数，对A股资金的分流效应下降，同时A股的核心资产公司明显处于估值洼地，所以高盛认为资金正在从港股向A股轮动，且预期差最大的消费板块机会最大。

本周两市震荡的头晕，盘面乏善可陈，但有两个新闻，可以从不确定中看到确定。 一个是机器人行业的，另一个是白酒行业的。

1、机器人订单爆发增长，2025作为机器人行业量产元年正在实现。作为AI应用的代表，机器人虽然还需要数年时间才能真正规模化实现家庭消费，但其大概率会是一个超级终端，人类历史上规模最大的超级终端。以机器人为代表的科技主线，包括半导体、软件、算力、智驾、AI眼镜等，由于产业趋势向上的驱动力愈来愈强，其短期调整结束后仍会有新一波主升行情。

以科创50为例，从2月27号高点调整至今，差不多有一个月了，属于对去年10月高点突破后的回踩，ABC三段结构清晰，已进入尾声。最近涨的科技股多是较差的概念公司，优质一些的科技公司反而在持续调整，随着对炒小炒差监管的逐渐加强，以及季报中报期到来，4-5月份科技行情的主角也大概率从题材转向科创50为代表的绩优成长。

2、2024年白酒行业年度数据出炉：989家全国规模以上企业累计白酒产量414.5万千升，同比下降1.8%；白酒行业销售收入为7963.84亿，同比增长5.30%；白酒行业利润为2508.65亿，同比增长7.76%。

24年白酒行业产量下降，营收净利润继续增长，既显示出市场向头部企业集中的趋势，也显示出经济下行周期行业盈利依然能够保持。21年开始的这个下行周期，茅台估值(TTM）从73倍下降到了目前的20倍出头，净利润从21年的525亿增长到24年的857亿，营收从21年的1062亿增长到24年的1738亿，股价下跌挤泡沫可以说是比较充分了。从股息率来看，茅台3.4%，五粮液5.4%，洋河9%，不输甚至超过银行和煤炭类红利公司，无论做经济复苏的成长，还是红利吃息，现在的高端白酒都在一个击球区了。

对于周五两市的放量中阴，看做是资金由题材概念向优质公司的转移就可以了，这个过程震荡难免，且容易出现普跌。去年9月2689-3674是第一波上升，今年1月3140点开始走的是第二波上升，这个波段上升到本周五仍处于启动初期的震荡筑底阶段，短期调整3370差不多了，最多下探60日线3320点附近。

四五月份会有类似9.24行情的主升，只不过是缩小版罢了，领涨核心是消费+科技。

来源：对对趣味财经分享