摘要：风投圈每年至少有两个年度大戏，一个是奶茶争霸，另一个是咖啡战争。对比奶茶和咖啡这两个行业，你会发现奶茶的全民属性更高，在中国，大部分消费者都消费过奶茶，而咖啡相对更受白领精英青睐，在下沉市场的覆盖面远不如奶茶。

风投圈每年至少有两个年度大戏，一个是奶茶争霸，另一个是咖啡战争。对比奶茶和咖啡这两个行业，你会发现奶茶的全民属性更高，在中国，大部分消费者都消费过奶茶，而咖啡相对更受白领精英青睐，在下沉市场的覆盖面远不如奶茶。

所以，奶茶行业与每个人的生活息息相关，值得我们长期关注。

但你知道吗？在过去，奶茶行业上市并不受投资人待见。很多人觉得奶茶品牌自己赚钱就好，没必要上市，因为一旦上市，股价表现也不会好。看看奶茶行业第一股奈雪的茶，上市后业绩惨不忍睹，一路亏损，市值暴跌90%以上。

茶百道作为奶茶行业第二股，表现也不尽如人意，股价一度下滑，虽说它是盈利公司，比奈雪好点，但也没能改变大众对奶茶行业上市的悲观看法。

然而，2025年开年，蜜雪冰城的上市彻底打破了这一局面。蜜雪冰城上市时，那场面堪称港股有史以来最欢乐的敲钟仪式，一排雪王在那里敲钟跳舞，播放着“你爱我我爱你”的可爱音乐，创始人不见踪影，全是IP形象敲钟，成功吸引了大家的目光，连很少发朋友圈的人都专门为此发圈。

雪王的上市非常成功，借助25年春节后香港股票市场的回暖，表现格外出彩。上市第一天就涨了40%，上市第一周涨幅最高时股价达389一股，市值将近1500亿港币，相比发行价直接上涨75%，成为中国餐饮第一股，市值超过海底捞和瑞幸。

雪王的上市，也终结了茶饮行业上市的魔咒，此前上市的奈雪的茶、茶百道等，上市当天就破发，而雪王不仅没破发，还持续上涨。

在雪王之前一两周上市的茶饮行业第二名股民，表现也很有意思。上市第一天股价下滑，但在雪王上市前后，股民的股价被拉升。

从公司业务健康程度来看，雪王和股民比之前上市的两家更优秀，这也说明不是奶茶行业不适合上市，而是之前上市的并非最好的公司。

雪王当之无愧是全球连锁品牌排名第一，全球共有45000家门店，中国有小4万家，海外大几千家，主要在东南亚，门店数量超过麦当劳和星巴克。

不过从市值来看，雪王离麦当劳和星巴克这些全球化顶级餐饮品牌还有差距，它们市值超1000亿美金，雪王是1000亿港币，但雪王的发展势头很猛。

从价格切入分析奶茶行业是最容易理解的角度。奶茶行业大概分为三个价格带：

低价（10元以内一杯）：这是蜜雪冰城的垄断位置。就拿蜜雪冰城的柠檬水来说，在广大二线城市以下都是4块钱，最近在一线城市涨到了5块钱。别小看这涨价，这意味着蜜雪冰城拥有定价权。

在消费行业，拥有定价权可是很厉害的，提价空间基本就是利润空间。从2007年到现在，国内一线城市房价涨了10到20倍，猪肉涨价约四倍，而蜜雪冰城柠檬水从3块涨到4-5块，冰淇淋从1块涨到3块，涨幅相比之下很小。

在消费行业竞争激烈的环境下，像蜜雪冰城这样有定价权的企业不多，类似的有老干妈，它的辣椒酱涨价大家也能接受，还有茅台，作为高端品牌也有定价权，但这样的企业在中国屈指可数。

蜜雪冰城之所以有定价权，竞争对手少，是因为它做到了性价比极致，在郑州郊区开了很多工厂，生产吸管、纸杯、食材等，供应链垂直整合，现在还和君乐宝合作养牛，确保牛奶供给。

中端（11-16元）：这个价格带头部玩家是股民，股民招股书称自己是中国主流价格带奶茶品牌第一名。这个价格带的消费者对产品品质要求更高，比如股民产品里有较多新鲜水果，而蜜雪冰城水果茶用的是果酱。

以在广东四线城市揭阳为例，股民的芝士葡萄最高能卖到20块钱，生意还挺好。股民创始人称雪王做的是工业品，自己做的是农产品，农产品未来降本空间更大。

虽然中国农业效率不高，但如果股民在提升农业效率方面持续发力，还是能产生竞争优势，不过这是一个长期过程。目前头部茶饮企业都在思考往上游发展，自己种水果，股民也是如此。

高端（17元以上）：这个区间有业绩惨淡的奈雪的茶，还有老牌高端品牌喜茶以及后起之秀霸王茶姬。

喜茶在过去两三年为了下沉，开放加盟、降低客单价，但从24年开始，尤其是最近半年，加盟商赚钱速度变慢甚至亏损，于是2025年开年喜茶停止加盟，希望在一二线城市加码开旗舰型、高调性的店，还通过出新品拉高价格，与艺术家搞联名提升品牌段位。

目前喜茶平均杯单价在17-18之间，它若想重新往20以上拉客单价，一旦成功，主流价格带的股民、茶百道等会很开心，因为之前喜茶下沉打价格战，让它们日子不好过。

股民24年上市后单店营收下滑，若今年业绩提升，得感谢喜茶重新高端化。喜茶创始人对上市不太感兴趣，因为最后一轮融资估值高达600亿人民币，如今上市可能支撑不起这个估值。

说完大品牌，我们再来看看小众赛道。去比如“上山喝茶”，主打纯茶和茶拿铁，口感类似咖啡拿铁，突出云南各种茶底，门店装修有云南文化特色，水果茶用云南特产水果。

背后企业本是茶叶企业，从茶叶视角做茶饮。它在昆明业绩不错，还在上海法租界附近开出走出云南的第一家店。还有贵州的“去茶山”，主打带有酸味的食材特色，产品有地域特色，比如用刺梨、铜仁抹茶等。

它走出贵州后，在上海、广州、深圳等一线城市很受欢迎，在广州过年时，点餐小程序显示前方500杯，预计等候两小时零3分钟。

那么问题来了，这些小众品牌是一阵风的网红品牌，还是未来行业趋势呢？从中国人追求新鲜口味的天性来看，小众品牌有存在空间。但它们能否持久，还不确定。

也许在大城市热门地区开几家旗舰店，能满足大家尝鲜需求。若想成功，除了产品新奇，还可加入文化元素，比如绑定少数民族文化、非遗元素等。

奶茶行业每年都有新趋势，25-26年也不例外。喜茶重新高端化、雪王国际化、霸王茶姬美国上市、股民能否开到黄河以北……这些都是行业值得关注但还未解决的问题。

今年的奶茶争霸就先到这里，让我们拭目以待，看看奶茶行业还会带来哪些惊喜！

来源：美食黑本子