摘要：2025 年 3 月 27 日，全球游戏行业迎来重磅消息：法国育碧（Ubisoft）宣布拆分旗下三大旗舰 IP《刺客信条》《孤岛惊魂》《彩虹六号》及其开发团队，成立独立子公司并引入腾讯 11.6 亿欧元战略投资。

文 | 刘士武（36 氪游戏）

2025 年 3 月 27 日，全球游戏行业迎来重磅消息：法国育碧（Ubisoft）宣布拆分旗下三大旗舰 IP《刺客信条》《孤岛惊魂》《彩虹六号》及其开发团队，成立独立子公司并引入腾讯 11.6 亿欧元战略投资。

交易完成后，腾讯将持有新子公司 25% 股权，而子公司投前估值达 40 亿欧元（约 313 亿元人民币），相当于育碧当前市值的 2 倍。

受此消息刺激，育碧股价盘后涨幅近 14%，资本市场初步对这场 "IP 资本化实验 " 投出了信任票。

此次交易的核心条款显示，腾讯注资将用于偿还育碧债务及新公司运营，但不涉足创意决策权——育碧保留 IP 所有权及 100% 控制权，仅向子公司授予 " 全球独家永久 IP 授权 " 以换取特许权使用费；腾讯获提名一名无表决权董事会观察员席位，并享有常规少数股东保护条款（如对重大资产处置的否决权）。

育碧 CEO Yves Guillemot 称此举是 " 释放资产价值、加速敏捷转型 " 的关键一步，而腾讯总裁刘炽平则将目标锚定 " 打造长期常青游戏平台 "。

至此，腾讯和育碧 " 亲密关系 " 再次升温了。

两大头部厂商的深入合作最早可以追溯到七年前。2018 年，腾讯以 5% 持股进入育碧股东名单，助其从维旺迪恶意收购中脱身；2022 年增持至 11%，成为第二大外部股东；本次交易后，腾讯则在育碧体系内形成 " 母公司股权 + 子公司权益 " 双重布局。

产品协同层面，双方合作亦步步为营：2023 年腾讯代理《全境封锁 2》国服，通过社交裂变玩法提升 DAU 37%；2024 年联合开发《彩虹六号手游》，虽项目中途经历过数个月的 " 停摆 "，但产品目前仍在推进。

有分析师指出，腾讯对育碧的渗透遵循 " 先技术后 IP" 路径，此次拆分三大 IP 独立运营，实为规避欧盟反垄断风险的 " 曲线控制 " 策略。

对腾讯而言，这场 " 豪赌 " 直指三大战略缺口：其一，填补主机 /PC 生态短板。天美、光子等工作室虽称霸移动端，但《刺客信条》系列（累计销量超 2 亿套）的 3A 基因恰是稀缺资源；其二，验证免费模式（F2P）嫁接可能性。新子公司有机会通过 " 引入免费入口、增强社交属性 "，将育碧旗下游戏与腾讯《PUBG Mobile》《王者荣耀》等游戏的 GaaS 运营方法论相结合；其三，构建全球化 IP 矩阵。据预测，2026 年服务型 3A 游戏收入占比将超 45%，而《彩虹六号：围攻》（MAU 5800 万）等成熟 IP 正是抢占赛道的利器。

育碧的困局与破局同样值得深思。财务层面，其 2024Q3 净负债达 12 亿欧元，拆分资产可优化债务结构；组织层面，育碧公司超 30% 员工（魁北克、蒙特利尔、巴塞罗那三大王牌工作室为核心）集中于三大 IP 团队，独立运营有望提升人效；创新层面，保留《幽灵行动》《全境封锁》等 IP 后，育碧可专注 AI 生成内容等 " 颠覆性技术 " 研发。

值得注意的是，育碧此前因《刺客信条：影》跳票及《星球大战：亡命之徒》销量低迷，股价一度暴跌 61.68%，育碧小股东、私募基金 AJ Investments 甚至呼吁私有化并更换管理层。所以此番交易或为 Guillemot 家族抵御外部压力的关键防线。

另外，这场交易或将引发三重链式反应：商业模式上，传统买断制加速向 " 本体付费 +DLC+ 内购 " 混合模式迁徙；竞争格局上，索尼、微软或跟进投资中型厂商，EA 已启动《战地》系列独立工作室评估；中国厂商出海路径上，" 技术换 IP" 或成新范式，网易、米哈游等或加速绑定海外 IP 持有方。

其中的潜在风险也不容忽视：

仍可能需要通过欧盟反垄断审查，证明不构成 " 实质性控制 "；

核心团队流失风险：腾讯所持新子公司股份有 5 年锁定期承诺，除非育碧不再持有新子公司多数投票权及股本，否则腾讯在 5 年内不得转让股份；

育碧持股限制：交易完成后 2 年内，育碧不得放弃对新子公司多数投票权及股本的持有；

IP 跨文化运营挑战（如《刺客信条》中国背景作品本地化）。

腾讯此次 " 精准切割 " 式投资，本质是对 3A 游戏工业化能力的定向采购。

若《刺客信条：影》能验证 " 单机叙事 + 服务型玩法 " 融合模型，或将催生 3A 游戏新物种。而对育碧而言，能否借腾讯之力打破 " 叫好不叫座 " 魔咒，将决定其下一个十年的生死棋局。

当资本狂欢退潮后，真正考验双方的，仍是能否在 " 创意自由 " 与 " 商业变现 " 间找到动态平衡点——这场豪赌的终局，或许正伴随着 2025 年底的到来而悄然倒计时。

来源：龙之谷霸主