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1000亿洋河，控货挺价

“主要遇到四类问题：品牌势能下降、渠道利润空间收窄、渠道库存承压、营销转型待加速。”董事长张联东在5月中旬的业绩会上直言。

受双周期影响，白酒业从去年起已止不住颓势。就像每次都能交出满意答卷的优等生难以面对成绩下滑的现实，不少酒企仍会利用渠道商作为缓冲垫，通过各种方式继续保持增长的表象。

高端白酒市场遇冷，连茅台都降价了，白酒市场面临重大挑战！是消费降级，还是消费转移，高端白酒遇冷的核心原因是什么？未来发展的着力点在哪？

公司2024年年报，实现营收891.75亿元/+7.09%；归母净利润318.53亿元/+5.44%。公司毛利率77.05%，同比提高1.26pct。两费方面，销售费用率11.99%，同升2.63pct；管理费用率4.44%，同升0.07pct。净利率37.2

从数据来看，高端五粮液产品保持着一定的增长态势，2020年销量为28139吨，至2024年销量已达41390吨。若暂不考虑房地产行业下滑、基建以及宏观经济等诸多因素影响，五粮液业绩峰值应处于2021年水平，对应业绩为234亿，当年该产品销量为28139吨。

受双周期影响，白酒业从去年起已止不住颓势。就像每次都能交出满意答卷的优等生难以面对成绩下滑的现实，不少酒企仍会利用渠道商作为缓冲垫，通过各种方式继续保持增长的表象。

年初，五粮液的一纸控货通知在白酒行业掀起波澜：第八代五粮液（普五）暂停供货，且针对某些特定渠道或区域，签约量超过1000件的商家，超额部分调减比例将超过30%。

中信证券研报指出，今年春节及节后白酒实际动销降幅收窄延续环比改善趋势，考虑到2024年四季度开始酒企主动控货减轻渠道负担，部分任务量考核计入今年，以及龙头企业对2025年的底线都将是“正增长即可”，我们预计2025Q1行业增速持续放缓但有望保持正增长。延续对白

中信证券研报表示，今年春节及节后白酒实际动销降幅收窄延续环比改善趋势，考虑到2024年四季度开始酒企主动控货减轻渠道负担，部分任务量考核计入今年，以及龙头企业对2025年的底线都将是“正增长即可”，预计2025年第一季度行业增速持续放缓但有望保持正增长。延续对

中信证券研报表示，今年春节及节后白酒实际动销降幅收窄延续环比改善趋势，考虑到2024年四季度开始酒企主动控货减轻渠道负担，部分任务量考核计入今年，以及龙头企业对2025年的底线都将是“正增长即可”，预计2025年第一季度行业增速持续放缓但有望保持正增长。延续对

中信证券研报指出，今年春节及节后白酒实际动销降幅收窄延续环比改善趋势，考虑到2024年四季度开始酒企主动控货减轻渠道负担，部分任务量考核计入今年，以及龙头企业对2025年的底线都将是“正增长即可”，我们预计2025Q1行业增速持续放缓但有望保持正增长。延续对白

中信证券研报指出，今年春节及节后白酒实际动销降幅收窄延续环比改善趋势，考虑到2024年四季度开始酒企主动控货减轻渠道负担，部分任务量考核计入今年，以及龙头企业对2025年的底线都将是“正增长即可”，我们预计2025Q1行业增速持续放缓但有望保持正增长。延续对白

此波不只针对渠道现货价格，尚未完成价格议定的合约价订单，也从涨价日开始调涨。

面对市场端“量价双杀”的困境，头部酒企积极应对，纷纷通过控货稳价、次高端产品矩阵优化等举措进行了策略性调整，但不少公司仍面临“去库存周期延长”与“利润率修复”的双重考验。

近期，据timesnownews报道，越南代理GOLBON AGENCIES遭遇了严重的弃货，导致货物最终被海关拍卖，造成了巨大的经济损失。越南货代GOLBON AGENCIES承接印度代理NEVEK SHIPPING的委托，承运一票价值2.5万美元的货物到印

截至3月18日收盘，贵州茅台报1624.00元，成交额达51.53亿元，盘中振幅1.85%。从盘面数据看，该股开盘后冲高至1652.00元后震荡回落，最终收于全天最低价附近。