摘要：是的，刘强东的第六个IPO真的要来了。根据最新披露的信息，京东集团旗下工业供应链服务子公司京东工业股份有限公司（简称“京东工业”）于2025年3月30日第三次向港交所递交招股书，拟在香港主板独立上市。若此次IPO顺利落地，京东工业将成为刘强东继京东集团、京东物
是的，刘强东的第六个IPO真的要来了。根据最新披露的信息，京东集团旗下工业供应链服务子公司京东工业股份有限公司（简称“京东工业”）于2025年3月30日第三次向港交所递交招股书，拟在香港主板独立上市。若此次IPO顺利落地，京东工业将成为刘强东继京东集团、京东物流、京东健康、达达集团、德邦股份之后的第六家上市公司，标志着其“分拆上市”战略的进一步深化。
一、京东工业的业务与估值
京东工业成立于2017年，专注于工业供应链技术与服务，尤其在MRO（非生产原料性质的工业用品）领域占据市场主导地位。其核心业务包括：
1. 数字化采购平台：通过“太璞”系统实现工业用品的智能采购、库存管理和供应链优化，覆盖超12万家供应商和1万家企业客户。
2. 全链路数智化能力：构建“万仓合一、万单合一”的物流网络，2024年处理订单量超10亿单，平均履约时效达24小时。
3. 行业解决方案：为汽车、能源、电子等行业提供定制化供应链服务，例如为宁德时代设计的电池原材料智能补货系统，将库存周转率提升30%。
在资本层面，京东工业已完成多轮融资：
- 2020年A轮：获GGV纪源资本领投的2.3亿美元，红杉中国、CPE等跟投。
- 2023年B轮：由阿布扎比主权基金Mubadala和42XFund领投，估值达67亿美元（约487亿元人民币），红杉中国、EQT等继续加码。
- 2025年IPO估值：若按B轮估值计算，京东工业上市后市值有望突破500亿元，成为“京东系”第六大上市公司。
二、上市进程与市场环境
京东工业的上市之路一波三折：
- 首次递表：2023年3月30日首次提交招股书，但因市场波动和监管审查于2024年3月失效。
- 二次冲刺：2024年9月30日再次递表，仍未通过聆讯，主要因港股流动性不足和投资者对工业供应链赛道的估值分歧。
- 三次闯关：2025年3月30日第三次递表，此次获得美银证券、高盛、海通国际等顶级投行保荐，且恰逢港股市场回暖——2025年Q1港股IPO融资额同比暴涨287%，为京东工业提供了有利窗口。
从行业趋势看，京东工业的上市与以下背景高度契合：
1. 中国工业数字化转型加速：政策推动“智能制造2025”，MRO市场规模预计2025年突破3万亿元，而当前数字化渗透率不足10%，京东工业作为龙头将持续受益。
2. 中东资本的战略布局：阿布扎比主权基金等投资者不仅提供资金，还助力京东工业拓展中东市场，例如与沙特阿美合作建设智慧工厂。
3. 港股市场的结构性机会：2025年港股IPO市场复苏，尤其是科技和工业类企业受青睐，京东工业有望成为年内中概股最大IPO之一。
三、刘强东的资本版图与战略意图
刘强东的“分拆上市”策略已形成显著效应：
- 上市公司矩阵：京东集团（09618.HK）、京东物流（02618.HK）、京东健康（06618.HK）、达达集团（DADA.US）、德邦股份（603056.SH）、京东工业（拟上市），总市值超7300亿港元。
- 业务协同效应：京东工业与京东物流共享仓储网络，与京东科技共建工业互联网平台，形成“实体+数字”双轮驱动。
- 全球化布局：通过中东资本引入，京东工业计划在东南亚、中东复制“中国供应链+本地服务”模式，例如在印尼建设区域分拨中心。
此次IPO的核心目标包括：
1. 募资用途：约40%用于增强供应链能力（如扩建智能仓储），30%用于跨地域扩张（重点开拓欧洲和东南亚市场），20%用于战略投资（如收购工业软件公司），10%补充流动资金。
2. 估值提升：港股市场对工业科技企业的估值普遍高于A股，京东工业若以15倍PS（市销率）定价，市值可达730亿元，较B轮估值溢价50%。
3. 战略防御：面对美国可能升级的对华关税，京东工业通过港股上市获得国际资本支持，降低对单一市场的依赖。
四、风险与挑战
尽管前景广阔，京东工业仍需应对以下风险：
1. 行业竞争加剧：阿里巴巴旗下“震坤行”、国联股份（603613.SH）等竞争对手加速扩张，2024年京东工业市场份额从4.5%微降至4.1%。
2. 盈利压力：2023年京东工业营收186亿元，但净利润仅3.2亿元，毛利率12.7%低于京东物流的15.6%，需通过规模效应改善盈利。
3. 地缘政治风险：若美国将京东工业列入实体清单，可能影响其与国际客户（如特斯拉、苹果）的合作。
五、对投资者的启示
对于普通投资者，京东工业的上市提供了两大投资逻辑：
1. 长期赛道价值：中国工业数字化转型是不可逆趋势，MRO市场年复合增长率达15%，京东工业作为龙头有望持续受益。
2. 资本套利机会：若港股上市后股价表现强劲，可能带动京东集团（09618.HK）、京东科技（拟上市）等关联公司估值提升。
但需注意，京东工业的估值已部分透支未来增长，投资者应关注其供应链技术壁垒（如AI预测模型的准确率）和海外扩张成效（如中东市场的营收贡献）。若上市后业绩增速不及预期，可能面临估值回调风险。
综上，刘强东的第六个IPO——京东工业的港股上市，不仅是其资本版图的又一次扩张，更是中国工业数字化进程的重要里程碑。这一事件折射出中国科技企业“实体+数字”双轮驱动的全球化战略，也为投资者提供了观察中国产业升级的微观窗口。
来源：海哥聊天下事
