摘要：2025年黄金表现依然强势，截至3月末，伦敦金现货价格已突破3100美元/盎司，较年初上涨近20%。投资者心跳加速的同时也心生疑虑：黄金价格到底会走向何方？有哪些因素可能引发回调？叨姐查阅资料发现，去年4月底和7月初，财通证券资管研究团队先后发布两篇文章，详细

2025年黄金表现依然强势，截至3月末，伦敦金现货价格已突破3100美元/盎司，较年初上涨近20%。投资者心跳加速的同时也心生疑虑：黄金价格到底会走向何方？有哪些因素可能引发回调？叨姐查阅资料发现，去年4月底和7月初，财通证券资管研究团队先后发布两篇文章，详细解析了看多黄金的核心逻辑，其中提到黄金本质上是对美元货币功能的替代，是全球“去美元化”趋势的体现，在全球低利率的背景下，黄金因其抗通胀、避险等属性使具备了较高的配置价值。回过头来看，看多黄金的这一逻辑不断被强化，金价持续创出历史新高。

同时，在财通基金的市场分析中也提到了，在外部环境不确定加大的背景下，黄金兑美元的替代逻辑仍在加强，关注其配置属性。

未来金价何去何从？

据财通证券资管研究团队分析，黄金长期价格走向，最为核心的影响因素在于全球流动性环境和经济状况。

上图来自财通证券资管

第一，美联储降息预期。虽然美联储降息的节奏放缓，但民众对于未来的降息已经形成预期，尤其是美国新一届政府诸多限制政策下，市场对美国经济放缓从而重启降息的预期升温。这有利于金价的持续走强。

第二，全球流动性宽松的局面大概率会持续。美国政府债台高筑，让人怀疑其是否会通过美联储进行“财政赤字货币化”，通胀率上行的可能性同样利好黄金。

第三，全球经济衰退预期为金价提供支持。全球经济呈明显的衰退趋势，黄金的避险需求激增，对部分新兴市场高债务国家爆发债务危机的预期，以及可能带来的连锁反应又进一步推高了黄金需求。同时考虑到俄乌冲突、关税、贸易冲突等问题，带来全球供应链成本上升，全球“去美元化”的趋势越来越明显，各国央行正努力加速外汇储备多元化，有增持黄金的需求。

最后，黄金的供给有限，而需求在提升。需求侧，无论是央行购金或是个人消费、避险，都是较为长期的需求，为金价提供了有力支撑；供给侧，开采成本的上升以及ESG政策的约束限制了黄金的供应。供需两侧均利好黄金。

综上所述，中长期来看，黄金价格的走向需要看经济形势、看全球流动性。在未来较长一段时期内，这两点或许都有利于为金价提供支撑。从投资端来讲，黄金价格是交易出来的，市场参与者的各种因素、预期都参与其中，在短期涨幅较快的情况下，需要注意获利兑现后的踩踏风险。

哪些因素可能引发回调？

叨姐通过WIND Alice Chat整理了可能引发黄金价格回调的因素：

1、美元指数反弹：美元与黄金通常呈负相关关系。如果美元指数出现反弹，尤其是由于美国经济数据好于预期或美联储政策转向鹰派，这将对黄金价格形成压力。例如，近期美国经济数据如消费者信心指数、零售销售等表现不佳，但如果这些数据在未来有所改善，美元指数可能反弹，从而导致黄金价格回调。

2、技术性回调：金价在突破关键阻力位后，往往会吸引大量的获利盘。当价格回调时，这些获利盘可能会选择平仓，从而引发技术性抛售。例如，金价在突破3200美元的历史高点后，出现了显著回调，最低至3032美元/盎司，这主要是因为技术性抛售和获利了结。

3、市场情绪变化：如果市场对地缘政治紧张局势的担忧减轻，或者全球贸易局势有所缓和，避险情绪可能会减弱，从而减少对黄金的需求。例如，特朗普政府的新关税政策增加了市场不确定性，但如果这些政策最终得以解决或缓和，市场情绪可能会改善，导致黄金价格回调。

4、宏观经济数据：强劲的宏观经济数据可能会削弱避险需求。例如，美国的就业数据、通胀数据等如果表现良好，可能会减少市场对避险资产的需求。例如，美国2月CPI弱于预期，但若后续数据表现强劲，可能会对黄金价格形成压力。

5、央行政策变化：如果美联储或其他主要央行的政策转向鹰派，例如加息或缩减购债规模，这可能会导致美元走强，从而对黄金价格形成压力。例如，CME“美联储观察”数据显示，5月维持利率不变的概率为87.8%，但如果美联储意外加息，可能会导致黄金价格回调。

6、技术指标：技术指标如RSI（相对强弱指数）、MACD（移动平均收敛发散指标）等显示超买状态时，可能会引发回调。例如，RSI指标超过70通常被认为是超买状态，可能会引发技术性回调。

7、资金流动：如果对冲基金或其他大型投资者因其他市场（如股市）的波动而需要补充保证金，可能会减持黄金头寸，从而引发价格回调。例如，美股下跌导致对冲基金需要补充保证金，可能会减持黄金头寸。

来源：金融界