摘要：2024年，海油工程实现归母净利润21.61亿元，同比增长33.38%；扣非净利润18.09亿元，同比增长46.20%。

2024年，海油工程实现归母净利润21.61亿元，同比增长33.38%；扣非净利润18.09亿元，同比增长46.20%。

2025年政府工作报告，第一次把 “深海科技” 四个字单独拎出来，和商业航天、低空经济并列，还加了“安全健康发展”的限定词。

这相当于，国家拿着喇叭喊：“兄弟们，去海底捞钱，我给你们开绿灯！”

为什么这时候突然发红包？

因为陆地上的油快不够用了。

中国原油对外依存度长期超过70%，而南海已探明的石油储量相当于波斯湾的1/3，天然气储量相当于卡塔尔的两倍。

更刺激的是，南海深海区还有全球最大的可燃冰储量——这玩意烧起来比传统天然气还干净，关键是：1立方米可燃冰，居然能释放160立方米天然气。

但很少有人敢大规模开采。

因为深海作业是烧钱黑洞：水深每增加100米，设备成本指数级上涨，1500米的海底作业相当于在珠峰顶上修高铁。

直到中国搞出了“奋斗者号”万米深潜器、自主式水下机器人（AUV）、钛合金耐压壳体这些黑科技，深海采油才从科幻片，变成了生意经。

上次给的政策红包，到底有多大？

直接看数字：2025年政府给深海科技定的KPI是——海洋生产总值突破13万亿，其中深海相关产业要占25%+。

换算成人话：3.25万亿的深海市场，等于再造一个上海市的GDP。

说了这么多，心急的兄弟估计不耐烦了，少说废话，直接说代码。

我大A一向“自有股情在此”，概念股还是相当多的，在互动易上随便扯一句深海相关，甭管这些业务占比怎样，起码股价有望上涨。

先搞清楚一个基本逻辑，深海科技的产业链环节，分上游技术、中游装备、下游应用。

其中，上游技术包括AI驱动的深海数据处理、仿生机器人、自主式水下航行器（AUV）；中游装备，主要指深潜器、深海通信系统、多金属结核开采设备；下游应用，比如深海油气、矿产开发和生物医药等。

同花顺将A股“深海科技”搞了个概念板块：海工装备。这一块出了一堆真真假假的“网红”公司。

下游应用尤其是深海油气可能会吃到最大礼包，而海油工程，就是这波红利里最肥的那块肉。

说海油工程是“深海油气一哥”，不是吹牛。

这家公司有三张印钞许可证：

首先是技术垄断：水深1500米，全球玩家不到5家。

全球能玩转这个深度的深海采油的公司，掰着指头能数完：壳牌、道达尔、雪佛龙，再加个海油工程。

更狠的是，海油工程手里攥着两项绝活：超深水钻井平台——南海“蓝鲸系列”平台能在3000米海底打井，钻井深度超过1.5万米，相当于钻穿两个珠穆朗玛峰；台风天无人化生产：2024年搞定远程自动控制系统，台风天也能在海上当甩手掌柜。

这两招直接把深海采油成本砍到40美元/桶，比中东土豪的陆地采油还便宜。

海油工程背后站着谁？

中海油。

从2023年开始，连续三年，至2025年，中海油年资本开支都在1250亿-1350亿元区间（需要区分其中的深海相关业务支持占比）；海油工程作为集团旗下唯一EPC（工程设计、采购和施工：Engineering, Procurement, and Construction）总包商，直接承包了“爸爸”70%以上的订单。

EPC 就是“工程总承包”。

简单说，就是你要建一个项目（比如盖工厂、修大桥），不用自己操心各个环节，而是找一家公司 全包。

这家公司会负责从 设计图纸 到 采购材料设备，再到 现场施工 的全部流程，你只需要最后验收成果就行。

光看数字可能没感觉，举两个例子：

陵水36-1气田：中国首个超深水自营大气田，2024年6月的探井测试显示，每天的产量高达1000万立方米，相当于上海市在2024年每天用气量的15%。

渤中19-6气田：探明储量2000亿立方米，总投资约20亿-30亿美元，海油工程独吞了设计、采办、施工全链条。

以前海油工程就是个苦力型选手，毛利率常年徘徊在5%-8%；但2024年画风突变：通过智能制造基地投产、AI优化施工方案，毛利率直接飙升，净利润同比增长——2024年整体毛利率为12.28%，同比增长1.53个百分点。毛利率提升叠加2024年全年消费税退税2.33亿元以及2023年单项计提信用减值损失1.58亿元等事件影响下，全年归母净利润提升5.4亿元。

这什么概念？相当于富某康突然变身苹果，从血汗工厂升级成科技巨头。

很多人以为深海采油就是捞油，其实产业链上藏着更肥的肉块。

比如，深海装备出口：专割第三世界韭菜。

非洲和拉美国家眼馋深海资源，但买不起欧美设备怎么办？

海油工程的骚操作来了——

首先，搞了设备租赁：“蓝鲸平台”可按日出租，日租金比壳牌便宜20%-30%，但要求用人民币结算。

Clarksons Research 2024年报告显示，中国深水平台租金比欧美同类低25%-30%，主要因“设备新、运维成本低”；中集来福士（中集集团旗下，中新合资公司）2023年财报提到“蓝鲸系列平台租金较国际同类低20%-35%”。

其次，用技术换资源（想不到东大也有这么一天）：帮安哥拉开发深海油田（2023年18区块），换取27.5%的原油权益比。

这套组合拳下来，据海油工程2024年上半年年报显示，该公司报告期内新签合同125.18亿元，其中国内75.39亿元，国外49.75亿元，海外订单占比39.7%；2023年海外项目毛利率为16.15%，同比提升10.57个百分点，高于国内的9.44%毛利率水平。

但是，深海采油不是稳赚不赔的买卖。

截至目前，深海采油高昂的成本问题，仍是制约商业化的主要障碍，而油价波动也提升了收益风险，此外还有技术风险。

深海项目前期投入动辄几十亿，一旦国际油价跌破60美元/桶，所有测算都得推倒重来。

当然，海油工程有个护身符：中海油的订单大多数是成本加成合同（尤其是关联交易），油价跌了甲方爸爸贴钱补差价。

现在钛合金耐压壳体毛利率55%，但万一行业突然搞出低成本替代材料，海油工程就得哭晕。

不过看现状，宝钛股份的专利墙至少还能撑5年，这段时间够海油工程捞够本了。

宝钛股份是干嘛的？

这也是个牛逼公司。

宝钛股份是国内深海装备用钛合金材料领域，市场占有率超过60%、技术实力雄厚的领军企业；另一家是西部材料，耐压钛合金在部分深潜器非承压结构中替代宝钛，成本降低15%-20%。

海油工程未来业绩会怎样，可以盯紧中海油的资本开支，这笔钱越多，海油工程股价就越性感。

海油工程这艘“船”，现在既有国家给的东风，又有自己的硬核实力，只要不撞上冰山，未来还是值得期待的。

最后补充下海油工程财务数据。

2024年，海油工程实现归母净利润21.61亿元，同比增长33.38%；扣非净利润18.09亿元，同比增长46.20%。

海油工程营收主要分为海洋工程总承包、非总承包业务和非海洋工程。

其中，海洋工程在2024年实现收入271.70亿元，同比增长20.10%，主要得益于陆地建造工作量保持高位和海上安装工作量同比增加；非海洋工程收入（主要来自于LNG储罐和接收站工程的建造收入）27.84亿元，同比下降65.76%，收入规模因工程工作量下降而相应减少。

来源：华尔街见闻