摘要：今日，全球金融市场被一则消息引爆：美国30年期国债收益率单日暴涨25个基点，突破5%大关，创下2023年末以来新高；10年期美债收益率同步飙升21个基点至4.503%。这一剧烈波动被业内称为“史诗级崩盘”，其背后是万亿美元规模的“基差交易”强制平仓引发的流动性

❶ 、“美债收益率“史诗级飙升”，市场流动性濒临枯竭”

今日，全球金融市场被一则消息引爆：美国30年期国债收益率单日暴涨25个基点，突破5%大关，创下2023年末以来新高；10年期美债收益率同步飙升21个基点至4.503%。这一剧烈波动被业内称为“史诗级崩盘”，其背后是万亿美元规模的“基差交易”强制平仓引发的流动性危机。

数据显示，过去三个交易日，30年期美债收益率累计上涨56个基点，创下1982年以来最大涨幅。研究机构Bianco Research指出，此类极端行情仅在1982年或2020年疫情初期出现过，但此次危机更因“流动性真空”而雪上加霜。

❷ 、“深层导火索：杠杆基差交易“核爆”与特朗普关税冲击”

此次危机的核心在于“基差交易”崩盘。这一策略依赖国债现货与期货的价差套利，通常由高杠杆对冲基金操作。当前，千禧年（Millennium）、城堡（Citadel）等顶级对冲基金以20倍杠杆押注该交易，若损失达5%即可能全军覆没。而美债价格暴跌导致保证金追缴压力剧增，引发连锁平仓，市场流动性迅速蒸发。

更令人担忧的是，特朗普政府的关税政策正加剧海外债主抛售美债的恐慌。尽管日本财务大臣否认抛售行为，但盈透证券警告，若中国等主要持有国因贸易摩擦停止购债，美债需求将崩溃，迫使美国以更高利率发债，进一步推升债务成本。

❸ 、“48小时“生死拍卖”：美联储救市倒计时”

未来48小时，美国将迎来10年期和30年期国债拍卖，其结果被视作金融系统存亡的关键指标。若一级交易商被迫承接40%-50%的拍卖份额，则相当于“非正式流拍”，市场信心将彻底崩塌。野村证券交易员警告，当前流动性真空已堪比2020年3月疫情危机，美联储可能被迫紧急启用“扭曲操作”（OT）或常备回购便利（SRF）向市场注水。

芝加哥大学学者建议，美联储可采取“对冲式购债”，即买入国债同时做空期货，以稳定市场而不扩大资产负债表。但此举能否在政治压力下落地仍是未知数——美联储主席鲍威尔若出手救市，可能被视为替特朗普贸易政策“兜底”，加剧两党博弈。

❹ 、 “全球连锁反应：从股市崩盘到美元信用危机”

美债崩盘的冲击波已蔓延至全球市场：恒生指数单日暴跌13%，创1997年以来最大跌幅；美股期货集体跳水，高盛将美国衰退概率上调至70%。ZeroHedge警告，流动性枯竭可能引发“美元短缺”，推动日元飙升，而资产价格暴跌与信贷紧缩将形成恶性循环。

长期来看，美国34.5万亿美元债务与GDP占比123%的不可持续性浮出水面。前世界银行行长马尔帕斯预测，2025年美债利息或占政府收入三分之一，债务展期危机迫在眉睫。与此同时，美股估值泡沫（标普500市盈率31倍）、加密货币虚高（比特币突破10万美元）与房地产过热（总市值50万亿美元）共同构成“超级金融泡沫”，一旦破裂恐引发50%级别的崩盘。

❺ 、一场人为制造的“完美风暴”

这场危机本质上是政策失误与市场贪婪的叠加产物：特朗普的关税战削弱美债需求，美联储长期宽松催生资产泡沫，而对冲基金的杠杆狂欢则成为压垮骆驼的最后一根稻草。未来48小时，若美联储未能力挽狂澜，全球或将见证一场堪比2008年的金融海啸。历史经验表明，唯有系统性救市与政策转向双管齐下，才能避免灾难性后果——但时间，已经不多了。

来源：江南十二月一点号