摘要：攻玉之道，尝问于贤。面对投资市场的风云变幻，华商基金诚意推出《华商好基会》专栏第88期，以期通过华商基金资产配置部独立、专业的研究视角，为各位投资者提供专业、审慎的观点，传播长期、理性的投资世界观与方法论，分享合理、实用的资产管理智慧与经验。华商基金立志超越一

攻玉之道，尝问于贤。面对投资市场的风云变幻，华商基金诚意推出《华商好基会》专栏第88期，以期通过华商基金资产配置部独立、专业的研究视角，为各位投资者提供专业、审慎的观点，传播长期、理性的投资世界观与方法论，分享合理、实用的资产管理智慧与经验。华商基金立志超越一时的市场低谷或高峰，努力成为投资者驶向财富彼岸的忠实、长期的伴侣。

今天咱们来聊聊养老金，从一些优秀海外文献出发，看看海外养老金制度是否有可取之处。今天要分享的这篇文献叫《全球养老金计划：新的比较性全球政策数据》。

亮点一：传统养老金的缺陷

根据文献，在182个有数据的国家中，几乎所有国家（174个）都为老年人提供了某种形式的收入支持。但与此同时，全球只有40%的法定退休年龄人口实际领取养老金（国际劳工组织2010年数据）。

究其原因，文献作者发现在绝大多数国家，缴费型养老金体系是老年人收入保障的关键部分，但这种缴费型养老金体系几乎总是将雇主作为缴费方之一，这意味着许多人被排除在外，包括几乎所有非正式经济部门的从业者。比如在亚洲和撒哈拉以南的非洲，非正式经济从业者占总劳动力的45%到85%（国际劳工组织2002年数据）。

映射到咱们国家，互联网应用如雨后春笋般不断涌现，自由职业者越来越多，但这也可能使得传统依赖雇主缴费的养老金计划的人群覆盖度更低，从而提升了发展个人养老金补充制度的急迫性。

亮点二：实施双养老金系统

文献作者研究发现，随着国家收入水平的提高，实施缴费型和非缴费型（福利型）双养老金系统的国家比例增加。当然也有例外，比如中东国家均未立法非缴费型养老计划，尽管该地区只有一个国家被归类为低收入国家。

文献作者进一步指出，民主体系对选民支持的竞争可能是非缴费型养老金福利扩展的驱动力。例如，尽管美洲超过80%的国家被归类为低收入或中等收入国家，但超过70%的国家建立了缴费型和非缴费型双养老金系统。

亮点三：谁为养老福利买单？

各国用于资助其养老金计划的具体方法有所不同。例如，玻利维亚通过国有企业私有化为其最初的非缴费型养老金推广提供了资金，而巴西的非缴费型养老金则是通过缴费型养老保险计划的转移支付、消费税收入、以及对大公司征税的组合来支付的。

说到这儿，咱们国家的国有企业上缴利润制度（国企利润上缴将更多用于保障和改善民生，投向养老领域），或是未来提升国民养老福利的重要“钱袋子”。

亮点四：养老福利对国家的意义

提升养老保障能力对国家而言有多重积极意义。

首先，老年人获得收入保障是一项普遍认可的人权，《世界人权宣言》第25条规定：“在……老年或其他无法控制的情况下失去生活来源时，有权获得社会保障。”

其次，提升养老保障能力可以帮助政府实现减贫目标，并把社会资源引导至边缘化地区。例如，在纳米比亚，农村地区的小额社会养老金促进了小商店的发展，这些商店的业务主要依赖于老年人——社会养老金领取者占南部纳米比亚当地商店营业额的三分之一到三分之二。

此外，当身处工作年龄的成年人不再需要用大部分收入来支持老年一代时，家庭资源就被释放出来，用于投资生产和培养人才，从而最大化提升工作年龄成年人的经济潜力。例如，南非的一项研究发现，提供给老年家庭成员的养老金使工作年龄成年人能够迁移到更好的劳动机会地区。

亮点五：真实对比养老福利

在对比不同国家的养老福利水平时，文献作者使用了联合国统计司编制的2010年购买力平价转换因子，将这些金额转换为购买力平价调整后的美元，而非简单基于市场汇率进行金额对比。

试算咱们国家，基于购买力平价的真实国民收入水平实际远比市场汇率隐含的高。比如，参考统计局数据，2023年的中国人均GDP为91746元，再参考2023年底的市场汇率，折合约12877美元，对比同期美国人均GDP的82223美元。但如果基于世界银行公布的购买力平价人均GDP，则同期中国人均GDP为24569美元，差距已较明显缩小。

文献详情

上述内容取自文献《Pension Programs Around the World: New Comparative Global Policy Data》，于2015年发表在国际学术期刊《比较政策分析杂志：研究与实践》上，作者是Adam Mahon, Kristen McNeill和Jody Heymann。他们首次开发了一个全球养老福利计划数据库，这些数据由一个多语言编码团队使用原始和次级资料进行分析整理，并通过国际劳工组织的NATLEX立法数据库和官方政府公告获取的原始文本，系统地分析各国社会保障条款细节，从而首次在全球范围内对比各国老年人的养老金收入支持。

本期总结

今天就先讲到这啦，下期我们将继续分享更多养老金相关的海外文献，期待与大家持续探索投资里的那些奥秘！

本文来自华商基金资产配置部研究员李健。

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来源：华商基金