摘要：美国国债市场已亮起重大危机红灯，美联储政策大转向近在眼前，形势紧迫，不容忽视。过去一年多反复提及的“天坑”，如今似乎有了新动向。

美国国债市场已亮起重大危机红灯，美联储政策大转向近在眼前，形势紧迫，不容忽视。过去一年多反复提及的“天坑”，如今似乎有了新动向。

众多朋友翘首以盼，急切等待“天坑”降临。终于，4月11日，摩根大通掌门、华尔街金融巨头杰米·戴蒙公开预警，全球经济或将深陷风暴，美国国债市场将有小风波，且这风波会逼得美联储出手干预。

戴蒙指出，受现行规则与监管影响，国债市场会现波动，美联储届时会介入，但要等市场稍有恐慌。这话看似委婉，实则是摩根大通对市场发出国债危机将临的警示。

毕竟，小风波若无需美联储插手，可一旦美联储要介入，那问题肯定不小。所以这所谓的小风波大概率指向当下及下半年更严峻的危机。

我们所说的“天坑”，绝非股市简单的连跌。它有两大严苛标准：

一是美元核心地带突发严重危机，像心肌梗塞那样。显著特征是SOFER利率暴升，常备回购便利被大规模持续动用多日；

二是市场自身无力化解危机，必须靠美联储大规模QE或类似手段救场，最终要让美联储资产负债表扩张，消化积压国债。

从数据看，本周美债市场迎来自2019年9月以来最大单周跌幅，超过2020年3月疫情冲击时。10年期国债收益率单周涨幅创2001年以来最高。

同期道·琼斯指数波动剧烈，根源就在于国债市场动荡。而且国债市场流动性出现灾难性恶化。

摩根大通数据显示，除收益率波动外，市场深度严重下降，以往5亿美元交易对收益率无影响，现在几千万美元交易就能引发大变动，当前市场深度较正常低80%。

30年期国债买卖价差达一个基点，创硅谷银行破产以来新高。国债市场波动率指数高达140，为2023年10月美债危机后最高。

华尔街交易员形容，如今市场敏感至极，一点风吹草动，国债利率就会大幅变动。与他们交流可知，本周二、周三市场人心惶惶，各公司查看资产负债表和仓位后惊恐万分。虽然我们不在华尔街，但通过这些数据也能感受到危机的严重性。

事实上，本周国债市场流动性恶化已引起美联储关注。波士顿联储银行主席苏珊·柯林斯表示，目前市场运转正常，暂未出现整体流动性担忧，但金融市场若混乱，美联储已备好政策工具维稳。

美联储虽有救援市场的工具，但何时、如何使用，内部存在争议。明尼亚波利斯美联储主席卡什卡利就强调，美联储和财政部干预要谨慎，不能让市场觉得抗通胀决心动摇。

从摩根大通CEO视角看，国债收益率暴涨、流动性指标全面恶化，已预示美国国债危机将至，美联储迟早要救援。

只是目前美联储态度迟疑，或许是未掌握一线数据，不像摩根大通有众多交易员紧盯市场。一线的对冲基金和一级交易商已深知局势极度危险，这就是我们所说的“天坑”时刻。

在“天坑”状态下，国债市场危机爆发，所有金融资产价格都会暴跌，包括黄金。因为市场以美元结算，美元流动性枯竭时，资产将失去价值。

在美联储救援前的短暂窗口期，可能只有几小时，市场会陷入极度恐慌，这就是“天坑”的威力。

不仅当下国债市场问题严峻，下半年还有更大挑战。一旦美国国债债务上限问题解决，美国财政部将大规模增发国债。

此前，美国财政部在高财政赤字下靠应急手段维持，债务上限解决后，必然会大量发行国债，这将给市场带来巨大冲击，局面预计比现在更糟。

今年我们很可能见证两次影响世界货币格局的重大转折，只要留意数据，就能看到市场恶化的过程。

最后提醒大家，金融市场有“三变六法”规律，过三必变，过六必反，规律也会改变。美联储前三次QE在2008 - 2018年全球化盛夏实施，资产价格暴涨。

但第四次在2019年9月、第五次在2020年3月，处于全球化深秋，而今年若有第六次QE，可能已进入全球化冬季。

不同季节有不同规律，以前盛夏时印钞难引发通胀，现在冬季通胀高企、关税影响下，长期收益率、黄金价格、市场对美元及美国国债的信心等都会有不同变化，贸易和货币格局也可能改变。

所以观察这次市场变化，不能照搬过去经验，要格外谨慎。

此次全球黄金风暴是严重的黄金挤兑事件，与特朗普关税威胁无关，12月18日大买家趁金价暴跌扫货是挤兑触发点，伦敦和纽约黄金部分准备金体系的脆弱性也在风暴中暴露无遗。

文本来源@宋鸿兵 的视频内容

来源：彤音