摘要：今天（4月22日）金价再创人类历史上的新高，现货黄金逼近3500美元/盎司，沪金主力突破835元/克，金饰价格每克已经达到1060元左右。而且金价的上涨势头越来越猛烈，如此高位的情况下黄金依然受到交易者追捧，怎么看待这件事呢？

作者：李金涛/F3015806、Z0013195/

今天（4月22日）金价再创人类历史上的新高，现货黄金逼近3500美元/盎司，沪金主力突破835元/克，金饰价格每克已经达到1060元左右。而且金价的上涨势头越来越猛烈，如此高位的情况下黄金依然受到交易者追捧，怎么看待这件事呢？

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金价的基础理论

先从金价的基础理论说起。1971年布雷顿森林体系结束后美元与黄金脱钩，随着这50年世界格局的斗争与发展，美国综合国力在全球一度处于超然地位，并且由于全球贸易大膨胀需要大量公认货币，而黄金是稀缺资源，美元代替黄金为全球通用货币。因为全球贸易需要美元，美国通过贸易逆差对外输出美元，而美元又通过美联储印钱来买国债的形式产生。所以可以理解为美元是无锚之币，美元与黄金有一定负相关性，美债规模在某种程度是衡量黄金价格的参照之一。以几十年周期来看美债与黄金是同步上涨的，按照这个模型以粗略估算来看如今美债36.2万亿，较1971年美债4122亿规模涨了90倍。那时黄金是42美元，对应90倍涨幅来看黄金应该到3780美元/盎司。

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从抗通胀到美元秩序瓦解

但是现在超高的美债加上多年来美国产业空心化，美国财政入不敷出使这套体系无以为继，黄金的逻辑也随之发生了改变。黄金最近几年更多在强化表达对美元秩序的不信任，新冠病毒大流行后的天量宽松和拜登任期内财政赤字导致通胀狂飙使黄金的反美元属性被彻底激活。特朗普上台后主张制造业回流和对内减税，但以关税摩擦为切入点加速全球化走向停滞，也重创全球经济加剧动荡，导致全球其它国家加速去美元化，所以我们看到各国央行增持黄金储备。美债这一全球市场的基石已经动摇，美元的全球货币地位不再是毋庸置疑的。尤其最近特朗普与美联储主席鲍威尔争端，美国内部的撕裂把这美元脆弱性更加暴露在世人面前，黄金就此展开美元秩序的裂变驱动。

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展望后市

所以这一轮黄金的大涨有必然性，如果按美债规模来衡量似乎还没到头。但是长期叙事做短期策略是不理智的，现在社交媒体出现信用卡套现、消费贷，甚至房屋抵押买黄金的报道，是不是说明市场已经疯狂到不太理智，有点股市大涨后大妈们纷纷开股票账户准备进股市的味道了，一般后果都不太好。任何商品价格都有情绪的一面，况且黄金本应是避险资产，也被拿来炒作是相当危险的事情。总之对于黄金我认为如果不加杠杆做长期配置可行，如果因为最近的疯狂想加杠杆参与一把我是极力反对的。

编辑：王舟青

审核：李煜爽/F0247566、Z0001345/

报告制作日期：2025年4月22日

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来源：新浪财经