摘要：恋火前主理人王玉莹创立的新品牌FIRST COVER由一（下称：由一）的母公司发生了股权变更，新增股东凯辉消费共创（厦门）私募基金合伙企业（有限合伙）（下称：凯辉消费共创基金）。据了解，凯辉消费共创基金由凯辉基金与开云集团、欧莱雅集团和保乐力加集团共同成立。

*本文为「青眼」原创内容

文｜辛雅

继投资国货芳疗情绪护肤品牌馥郁满铺后，欧莱雅关联基金又看上了刚成立不久的中国新锐功效型底妆品牌。

近日，青眼获悉，恋火前主理人王玉莹创立的新品牌FIRST COVER由一（下称：由一）的母公司发生了股权变更，新增股东凯辉消费共创（厦门）私募基金合伙企业（有限合伙）（下称：凯辉消费共创基金）。据了解，凯辉消费共创基金由凯辉基金与开云集团、欧莱雅集团和保乐力加集团共同成立。

这也意味着，欧莱雅关联基金首次投资了一个中国底妆品牌。据青眼不完全统计发现，由一品牌旗下“紧身衣”粉底液产品上线近四个月时间，在天猫、抖音两个平台累计销量已超10万+件。

欧莱雅关联基金入股中国底妆品牌

后者曾获亿元天使轮融资

近日，青眼获悉，由一品牌母公司无界行（上海）化妆品有限责任公司新增天使轮融资，投资方为凯辉消费共创基金。不过，融资金额未披露。

另据国家企业信用信息公示系统与企查查公开信息显示，凯辉消费共创基金通过认缴金额15.7万元，持有无界行10.8%的股份，成为该公司第三大股东。同时，无界行注册资本从117.6万元增加到145.1万元。

▍截自国家企业信用信息公示系统

对于入股一事，青眼第一时间联系了由一品牌方、欧莱雅中国和凯辉消费共创基金了解详情。截至发稿，由一品牌方并未回复。

而欧莱雅中国方面回应表示，其为凯辉消费共创基金的出资LP（投资人）之一，该基金不隶属于欧莱雅，（投资由一品牌）是外部基金的市场化投资决策。

与此同时，有凯辉消费共创基金工作人员告诉青眼，“这（投资由一品牌）是基金内部决策，有专门的同事负责对接，具体原因不方便透露”。

据了解，凯辉消费共创基金由凯辉基金与开云集团、欧莱雅集团和保乐力加集团共同成立。其中，欧莱雅中国通过其全资子公司广州欧莱雅百库网络科技有限公司参与投资，持股比例达28.2051%。

值得一提的是，凯辉消费共创基金曾于2023年投资了国货芳疗情绪护肤品牌馥郁满铺，后者是该基金投资的首个护肤品牌。而此次入股无界行，也是该基金首次投资国货彩妆品牌。

国家企业信用信息公示系统显示，无界行成立于2024年，法定代表人为王玉莹，是功效型底妆品牌由一母公司。据媒体公开报道，由一品牌创始人王玉莹曾在欧莱雅、雅诗兰黛、丸美股份三大国内外美妆头部公司任职，期间曾参与过MAC、植村秀、恋火等品牌的相关工作。

事实上，由一品牌并非首次获得资本青睐。今年1月，知名创投公司经纬创投就曾发文称，其已于2024年9月完成对由一的亿元天使轮投资。值得一提的是，经纬创投曾公开表示，此次投资是经纬创投首次布局美妆赛道。

对此，经纬创投投资副总裁李超岑曾公开表示，目前国内化妆品市场整体竞争格局处于早期，仍有创新企业的机会；而化妆品各品类中，底妆和护肤是心智高地，消费者对其功效性、安全性有较高的要求和期待；且与色彩类彩妆、香水、洗护等相比，底妆赛道的用户粘性和复购率更高，流行性风险低，品牌价值更高。

“创始人Tracy（王玉莹）年轻、自我要求高、对美妆有很强的热情，是美妆行业稀缺的极致产品型人才，且在团队搭建及管理、组织文化建设方面思考都非常细致。”李超岑还对品牌创始人王玉莹给予了高度评价。

瞄准功效底妆

近四个月单品累计销量超10万件

公开资料显示，成立于2024年的由一宣称是中国首个功效型底妆品牌，该品牌打破传统彩妆与护肤的界限，提供兼具护肤和彩妆功能的产品，并将提拉紧致产品功效价值与疗愈能量的情绪价值结合。

▍截自由一天猫旗舰店

谈及品牌愿景时，王玉莹也曾公开表示：“在消费者主权时代，美妆产品必须实现功效与体验的完美统一，唯有同时满足产品价值与情感共鸣的品牌，才能在竞争激烈的美妆市场实现基业长青。First Cover致力于将底妆升级为每位女性的‘weapon’，不仅要焕发女性的外在之美，更要激发她们内在的力量。”

截至目前，在渠道布局上，由一已在天猫、小红书、抖音等国内多个主流电商平台上开设了官方旗舰店。其中，尤以由一品牌天猫旗舰店粉丝量最高，有近2万多粉丝。据由一品牌天猫店铺显示，该店铺内产品价格在9.8元至289元之间，其中。销量最高的“提拉紧致粉底液”（即品牌“紧身衣”粉底液产品）产品显示已售出9000+件。

此外，由一品牌抖音旗舰店有超4000粉丝，该店铺产品总销量为8.9万件，其中，销量最高的“提拉紧致粉底液”（即品牌“紧身衣”粉底液产品）产品显示已售出3.3万。

在产品品类上，由一品牌已推出粉底液、遮瑕乳、保湿精华液、“紧身衣”粉扑四款产品。其中，“紧身衣”粉底液为其1月品牌官宣面世时首推产品，该款产品拥有象牙色和自然色两款色号选择，在产品克数上也拥有9克和20克两种选择。

▍截自由一抖音旗舰店

而在上个月，由一品牌更是推出了首款妆前乳保湿精华液，定价为15毫升89元。与此同时，青眼调查发现，“紧身衣”粉底液产品备案人为莹特丽化妆品（苏州）有限公司，另遮瑕乳、保湿精华液产品备案人为蔻诗曼嘉化妆品（中国）有限公司。

此外，据青眼情报数据，2025年第一季度，由一品牌在抖音平台的GMV在1000万至2500万之间。

那么，在美妆投融资市场日趋谨慎的当下，为何由一能获得资本的持续加码？

一方面，或与由一品牌创始人王玉莹丰富的品牌运营经验有关。此前，就曾有业内投资人告诉青眼，“投资机构在投资时首要关注的就是公司的核心团队，尤其是具有重大决策权的核心人物。”

另一方面，也显示出市场对底妆这一赛道的看好。

“现在底妆绝对是一个大热趋势，不管是护肤品牌还是彩妆品牌、头部国货抑或是白牌，今年都在‘all in’底妆品类，”九辨美妆创始人Nod曾告诉青眼。

底妆市场竞争升级

从品牌到工厂全面“开卷”

据青眼情报数据，中国的底妆市场份额从2022年的48.8%提升到2024年上半年的53.4%，3年间提升了4.6个百分点。由此可见，在护肤增长乏力、彩妆卷无可卷的当下，底妆无疑是一个新的突破口。

事实上，今年以来，已有不少国货品牌正加速拓展底妆产品线。

典型如，今年“三八”节前后，两大头部国货美妆代表相继推出底妆产品。其中，珀莱雅推出了持妆夜气垫，而韩束则推出了红运气垫。与此同时，也有不少彩妆品牌在持续升级推出底妆新品。例如，今年2月，卡姿兰推出全新白磁防晒底妆家族，宣称SPF50+高倍防晒；3月，FunnyElves方里特工粉底液防晒版上市；4月，完美日记推出仿生膜妆精华粉底液宣称妆养底妆。

“护肤和彩妆企业都在寻找新的增长点，底妆这一长期以来被国际品牌高度垄断的赛道，近年来国货品牌也开始发力，这是一个大的市场趋势。”Nod分析认为，底妆产品一定程度上是一个“产品驱动型”品类，其核心竞争力在于产品本身的品质体验。因此，在这一细分领域，新锐品牌或市场新入局者仍有突围可能。

另青眼调查了解到，当下底妆市场，除了品牌端在加速入局外，工厂端同样也感受到了市场需求的持续升温。

专注底妆粉体研究与物理防晒剂创新包裹的阳润科技副总经理李劭莹向青眼透露：“我们调研发现，当前市场，不仅专业彩妆品牌，就连以往未涉足底妆品类的企业，甚至是护肤工厂，都在纷纷布局底妆产品。”

广东尚品汇化妆品股份有限公司彩妆研发主任林丽隽也指出，自去年下半年以来，就有不少品牌方、代工厂乃至上游原料商都在加注底妆赛道。“我们老板甚至将当初花大价钱购置的、原本用于功效护肤开发的纳米微射流设备，现在也拿来做底妆了。”

此外，市场热度同样反映在人才需求上。“过去化妆品工厂通常招的是护肤、彩妆、洗护三类工程师，底妆研发往往由彩妆或护肤工程师兼顾。”林丽隽表示，“如今，不仅底妆产品研发会被单独立项，而且（大家）也会专门去招底妆工程师，它是一个独立的岗位了。”

李劭莹也观察到，早年间专业底妆研发人才较为稀缺，而如今越来越多企业正组建专职团队深耕这一领域。“部分品牌方甚至开始自主招募技术人才，建立专项研发团队。”

值得一提的是，底妆市场的价格竞争也愈发激烈。有多位业内人士向青眼表示，目前，品牌方对成本控制的要求更高了。“大家都在追求极致性价比，品牌方给的价格预算，（对比以前）现在都是腰斩起步，但要求性能向大牌看齐。”一位不愿具名的工厂负责人向青眼透露。

可以说，当下底妆市场从品牌到工厂已全面“开卷”。但也预示着，随着底妆赛道热度居高不下，一场更为激烈的行业淘汰赛也正在拉开帷幕。这场竞争不仅考验品牌的产品创新能力和技术实力，更对市场策略和消费者洞察提出了更高的要求。

注：1.该数据统计范围为First Cover/由一品牌在天猫、抖音两个平台旗舰店内，涉及“紧身衣”粉底液产品的所有链接；此处销量指的是，该产品在两个平台商品页面上实时显示的售出件数计算得出；若页面显示售出10万+，则按照10万件计算；文中数据统计截至时间：2025年4月22日20：30。

来源：蝶娱