开源证券：给予电连技术买入评级

摘要：开源证券股份有限公司陈蓉芳,仇方君近期对电连技术进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2024年营收&利润高增符合预期，看好智驾平权大趋势下公司的长期成长性》，给予电连技术买入评级。

开源证券股份有限公司陈蓉芳,仇方君近期对电连技术进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2024年营收&利润高增符合预期，看好智驾平权大趋势下公司的长期成长性》，给予电连技术买入评级。

电连技术

公司2024年营收净利符合预期，折旧压力影响2025Q1利润释放

公司2024年实现了营收和利润的高速增长，全年实现营收46.61亿元，同增48.97%，实现归母净利润6.22亿元，同增74.73%。2024年公司销售毛利率为33.64%，同比提升1.26pct；销售净利率为13.58%，同比提升1.80pct。单2025Q1季度，公司实现营收11.96亿元，同比提升15.02%，实现归母净利润1.23亿元，同比减少23.80%；盈利能力方面，单季度销售毛利率30.73%，销售净利率10.73%，分别同比减少4.58pct、5.21pct。2025Q1归母净利和盈利能力的下滑受到了合肥厂房及5G产业园转固后折旧增加的影响。由于公司汽车连接器业务正处在产能爬坡上量周期，受到扩产与折旧两方面的影响，我们调整原有2025-2026盈利预测并新增2027盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.14/11.2/13.38（2025/2026原值为8.20/10.47）亿元，对应当前股价PE分别为26/19/16倍，我们看好智驾平权叙事下公司在高频高速连接器领域的成长性，维持“买入”评级。

2024年汽车产能&客户群同步扩大，看好智驾平权为公司带来的增长机遇

2024年全年，公司汽车连接器业务实现同比增长77.42%，毛利率为39.35%，同比略有下滑0.66pct。公司在客户群扩张方面取得了良好的成绩，尤其是国内汽车行业头部整车企业和海外头部TIER1企业；此外，公司主要车载高频、高速连接器及组件整体产能不断扩大，规模效应逐步凸显。智驾下沉的产业机遇将有望给公司2025年的增长持续注入动力。

公司积极投入研发，深耕车载领域，开拓服务器等新下游场景

2024年及2025Q1，公司研发费率分别为8.53%、8.98%，公司在营收高速增长的同时，保持了对研发的高度重视。2024年，公司投入的研发项目包括PCI Express CEM卡缘连接器、服务器用SLIVER&MCIO高速线缆组件、高速传输的激光雷达线束连接器等，体现了公司在车载连接器等传统领域以及服务器等新领域的持续精进。

风险提示：下游需求不及预期、上游原材料价格波动、公司研发进程不及预期。

最新盈利预测明细如下：