Alphabet财报大好，上涨是否能延续？

摘要：在我们对Alphabet第一季度财报的前瞻中，曾提到这家公司“估值便宜、容错空间大、最坏时刻已过”，果不其然，财报公布后股价盘后大涨，原因是公司几乎在所有维度上都超出预期（除了云业务收入略逊于预期，但利润大幅超出）。

在我们对Alphabet第一季度财报的前瞻中，曾提到这家公司“估值便宜、容错空间大、最坏时刻已过”，果不其然，财报公布后股价盘后大涨，原因是公司几乎在所有维度上都超出预期（除了云业务收入略逊于预期，但利润大幅超出）。

以下是Alphabet刚刚公布的2024年第一季度财报关键数据：

- 每股收益（EPS）为2.81美元，远高于去年同期的1.89美元，也远超市场预期的2.01美元（Bloomberg一致预期）

- 剔除TAC后的营收为764.9亿美元，同比增长13%，高于预期的754亿美元

- TAC总额为137.5亿美元，同比增长6.2%，高于预期的136.6亿美元

- 总营收为902.3亿美元，同比增长12%，高于预期的891亿美元

- Google Services营收为772.6亿美元，同比增长9.8%，超出预期的763.1亿美元

- Google广告收入为668.9亿美元，同比增长8.5%，超出预期的663.9亿美元

- Google搜索及其他收入为507亿美元，环比下降6.2%，但仍高于预期的503亿美元

- YouTube广告收入为89.3亿美元，同比增长10%，略低于预期的89.4亿美元

- Google Network收入为72.6亿美元，环比下降8.8%，高于预期的71.3亿美元

- Google订阅、平台及设备收入为103.8亿美元，环比下降11%，高于预期的99.1亿美元

- Google Cloud营收为122.6亿美元，同比增长28%，略低于预期的123.2亿美元

- Other Bets收入为4.5亿美元，同比下降9.1%，低于预期的4.739亿美元

利润相关数据：

- 营业利润为306.1亿美元，同比增长20%，超出预期的288.6亿美元

- Google Services营业利润为326.8亿美元，同比增长17%，高于预期的304.2亿美元

- Google Cloud营业利润为21.8亿美元，去年同期为9亿美元，高于预期的19.4亿美元

- Other Bets营业亏损为12.3亿美元，同比增长20%，大于预期亏损11.2亿美元

- 营业利润率为34%，高于去年同期的32%，也超过市场预期的32.3%

- 员工总数为185,719人，同比增长2.7%，高于预期的183,718人

值得注意的是，在许多公司预期削减资本支出之际，Alphabet的资本支出反而高于预期，达到172亿美元，同比大增43%，略高于市场预期的171亿美元。

Alphabet CEO Sundar Pichai评论称：“我们对第一季度的强劲业绩感到满意，反映出公司业务整体健康的增长和动能。支撑这一增长的是我们独特的AI全栈布局。本季度我们推出了迄今为止最强大的AI模型Gemini 2.5，性能取得重大突破，为未来的创新奠定了坚实基础。搜索业务继续保持强劲增长，尤其是‘AI Overviews’等功能的用户互动，目前月活跃用户已达15亿。YouTube和Google One推动下，付费订阅用户突破2.7亿。云业务也迅速增长，市场对我们解决方案的需求强劲。”

不过，Alphabet仍需在搜索广告和云业务方面保持动能，才能支撑其在AI竞赛中不断增加的投入。市场竞争正推动Alphabet及其对手在基础设施、研发和人才方面大举投入。如上所述，虽然Google从AI初创公司在云服务和商用工具上的投入中获益，但它也在努力追赶流行的对话式AI聊天机器人，这类产品正被越来越多用户视为搜索引擎的替代品。

Google目前的应对方案是“AI Overviews”与搜索引擎中的“AI模式”，通过生成式AI提供摘要式回答，置于传统网页链接之上，这一策略效果好坏参半。与此同时，Google对搜索结果的AI改版导致大量独立网站流量骤降。

为了确保股价在公布亮眼财报后不出现下跌，Alphabet还宣布了一项新的700亿美元股票回购计划。不过考虑到公司过去12个月自由现金流为750亿美元，同时资本支出飞涨，不免令人担心Alphabet是否将很快需要通过举债来满足资金需求。