摘要：分析师John Vinh在周二的一份报告中写道：“美国近期推出的对等关税加剧了对潜在经济衰退的担忧。我们认为，参考过去四轮周期中平均-47%的每股收益（EPS）从高点到低点的跌幅，更能代表一个现实的下行情境，这意味着如果我们真的陷入衰退，目前估值可能还有30%

据KeyBanc Capital Markets预测，如果美国经济陷入衰退，半导体股票的跌幅可能会比现在更严重。

分析师John Vinh在周二的一份报告中写道：“美国近期推出的对等关税加剧了对潜在经济衰退的担忧。我们认为，参考过去四轮周期中平均-47%的每股收益（EPS）从高点到低点的跌幅，更能代表一个现实的下行情境，这意味着如果我们真的陷入衰退，目前估值可能还有30%-40%的下跌空间。”

该预测出炉之际，芯片股已因特朗普总统本月早些时候宣布的广泛“对等”关税而承压。iShares Semiconductor ETF（SOXX）自4月2日以来已下跌7%。

Vinh指出，尽管关税使2025年该基金的走势仍不明朗，但如果这一问题得以解决，2025年下半年可能会出现反弹。截至目前，SOXX年初至今已下跌18%。

虽然特朗普政府已将芯片（以及智能手机、计算机等其他技术设备和组件）豁免于关税之外，但中美之间持续存在的贸易不确定性仍令该行业备受困扰。Nvidia和Advanced Micro Devices上周均表示，由于对华出口限制，它们预计将遭遇不小的打击，导致芯片制造商的股价随之下跌。

Vinh还表示，鉴于关税以及持续的库存去化压力，他已将2025年非内存集成电路的收入增长预测从9%下调至5%，以反映对出货量的影响。

“撇开关税影响，我们预计2025年上半年库存将恢复正常，从而带动下半年复苏，”他写道，“但与关税相关的提前出货以及当前政策对终端需求的负面影响，可能会将底部的到来延迟到2025年下半年。”

Vinh建议投资者关注与生成式人工智能关联紧密、或库存去化程度更高的股票，尤其点名Nvidia（NVDA）和Broadcom（AVGO）。他对这两只股票均给予“增持”评级。他对Nvidia的目标价为190美元，对Broadcom 的目标价为275美元，分别意味着超过92%和62%的上涨空间。

周三，Nvidia上涨超过4%，Broadcom涨幅超过5%。

来源：金融界