摘要：4月25日，比亚迪披露2025年一季度业绩，期内营业收入1703.6亿元，同比增长36.35%；归母净利润91.55亿元，同比上升100.38%。

作 者 | 李晓瑞

责 编 | 林 东

出 品 | 汽车K线

过去20年，能够实现年销量和营收、净利润三者均排第一的中国上市车企，只有上汽集团，如今又添一员。

新王初立，后生可畏。

4月25日，比亚迪披露2025年一季度业绩，期内营业收入1703.6亿元，同比增长36.35%；归母净利润91.55亿元，同比上升100.38%。

截至目前，即便已披露2024年财报的中国上市车企中，仅吉利汽车、长城汽车盈利超过百亿元，理想汽车、长安汽车和赛力斯盈利超50亿元，余下上市车企，盈利的多不足10亿，亏损的车企亦不在少数。

这更与比亚迪再创新高的年度业绩形成鲜明对比。

2024年，比亚迪销量、营业收入、归母净利润、扣非净利润等均再创历史新高，四个数字分别高达：427.21万辆、7771.02亿、402.54亿和369.83亿元，同比大涨41.26%、29.02%、34%、29.94%。

这堪称历史最强财报的业绩表现，不仅让比亚迪蝉联中国汽车市场销量冠军，同时拿下全球新能源汽车市场销量冠军，力压特斯拉。

01

随着这份最强业绩披露，不少机构对比亚迪的表现表示肯定。

华创证券指出比亚迪技术标杆确立，产品周期强势、海外高增有望提振盈利，维持“强推”评级，分别将A/H股目标价上修至477.5元/股和464.8港元/股。

华龙证券表示比亚迪推进智驾（辅助驾驶）平权、油电同速，产品力显著提升，海外产能及自有船队逐步搭建，全球化进展顺利；此外，比亚迪作为全球新能源汽车龙头，2025年加码智驾，补齐短板，持续加强三电优势，给予“买入”评级。

当然，不少机构也提到，比亚迪销量、出海进展、高端化存在不及预期的可能，以及价格战加剧、原材料价格波动可能超出预期等风险。

此外，在一系列指标走高之际，比亚迪去年的单车收入、单车净利润并未随之走高，分别为18.19万元和9422.51元，在激烈的市场竞争中同比微降，但规模化效应抵消了价格战的影响。

瑕不掩瑜，白热化的争夺也掩盖不了比亚迪“最强财报”展现出的强劲增长势头、扎实的技术优势和稳健的财务实力。

02

就2024年而言，比亚迪的成功除了价格和成本控制能力，更得益于新能源汽车技术领域的积淀。

电动化领域，其推出“e平台3.0 Evo”与“第五代DM技术”；智能化领域，推出“整车智能”战略，高阶智能驾驶辅助系统“天神之眼”开通全国无图城市领航功能……

进入2025年，“天神之眼”下探至7万级市场；同时推出超级e平台和兆瓦闪充技术，最高充电功率达1兆瓦，5分钟补能407公里。

技术壁垒的持续强化，助推比亚迪产品竞争力提升、市场份额扩大，今年一季度销量超百万辆，同比增长59.81%。

这一切离不开比亚迪大手笔的研发投入。

2024年，比亚迪研发投入约541.61亿元，同比增长35.68%，累计研发投入突破1800亿元。

这样的研发投入规模，在一众中国汽车上市公司中，实现了断层领先。2024年，比亚迪的研发投入是小米集团（240.5亿元，且不完全是汽车）的2倍有余，吉利汽车的3倍有余，蔚来汽车的4倍有余……

截至2024年底，比亚迪研发团队超12万人！规模居中国（亦或是全球）汽车行业首位。

巨额研发+人才储备，这也不难理解，比亚迪为何能够抓住新能源的历史机遇，实现“换道超车”，打破国外汽车巨头统治地位，重塑全球汽车市场新格局。

03

研发高投入铸就技术壁垒的同时，比亚迪通过多品牌策略，逐步完善由“比亚迪”、“方程豹”、“腾势”及“仰望”所构建的多品牌梯度布局和价格区间渗透，并推动比亚迪集团销量屡创新高。

更引人注意的是，2024年，比亚迪以427万辆的全球销量，超越现代起亚跃居全球汽车销量第四位。其中，比亚迪的海外销量达41.72万辆，同比增长71.9%。

外海销量的节节攀升，离不开比亚迪在海外市场的积极布局。

比亚迪财报披露，其通过携手众多全球优质经销商，加速海外渠道布局；推进本地化生产进程，乌兹别克斯坦和泰国工厂陆续投产；搭建出海船队，“EXPLORER NO.1”、“BYD CHANGZHOU”等先后投入使用，助力海外业务交付能力提升。

截至目前，比亚迪新能源汽车的足迹已遍布全球100多个国家和地区，400多个城市。

04

通过自建电池、电机、电控等核心零部件研发、生产，比亚迪建立了强大的产业链整合能力，不仅节约造车成本，同时避免了像传统车企那样将大量资金沉淀在供应商账期上。这也是比亚迪的独特优势。

其中，仅“刀片电池”这一项，比亚迪2024年的装机量就达近200GWh。

值得一提的是，比亚迪向上游供应商付款的平均周期为127天，优于国内主流上市车企平均付款周期。

这一效率优势不仅使供应商的合作意愿度得以提升，也通过缓解供应商资金压力增强了生态黏性。

不仅如此，比亚迪高投入获得的创新技术也在反哺生态链，比如开放第五代DM混动、易三方平台等技术，帮助供应商降本，通过技术共享提升了整个供应链的竞争力，实现了从成本管控到价值共创。

05

此外，稳健的财务表现，为比亚迪长期发展提供了坚实的保障。

截至2024年底，比亚迪现金储备达1549亿元历史峰值；有息负债规模降至285.8亿元，占总负债比例仅4.9%，为行业最低水平。

这意味着，比亚迪目前的现金储备是同期有息负债的五倍以上，因此偿还债务毫无压力。与此同时，比亚迪的资产负债率由2023年的77.86%下降至74.64%。

不仅如此，3月初，比亚迪完成了一项刷新过去十年全球汽车行业股权再融资纪录的“闪电配售”，融资434亿元。

高企的盈利能力、充盈的现金储备、巨额的配售融资，不仅为比亚迪未来的研发投入、业务扩张等提供了有力的资金支持，也增强了抵御市场风险的能力，同时为比亚迪应对行业周期波动、抢占技术制高点提供了双重保障。

06

引人注意的是，比亚迪赚得盆满钵满的同时，投资者们也收获颇丰。

根据公开信息，比亚迪A股和港股分别由2023年最后一个交易日（12月29日）盘后的195.59元/股和211.5港元/股，上涨至今年4月25日的370.83元/股和397港元/股，股价涨幅近乎翻倍。

不仅如此，比亚迪的分红也十分可观。以总股本30.39亿股为基数，每10股派发现金红利39.74元（含税），总额约120.77亿元，同时每10股送8股、转增12股。

这样的分红+高转送规模，在一众整车上市公司中无出其右。

比亚迪高转送方案的落地，不仅降低了股价门槛，更有助于吸引更多投资者，优化股本结构，还传递了管理层对未来发展信心。

资本市场普遍认为，这是比亚迪全球化资本运作的重要一步，有望提升流动性和市值管理。

Views of AutosKline：

比亚迪以技术为矛、以生态为盾，在新能源赛道上构建起难以撼动的护城河。从技术突破到全球布局，从产业链整合到投资者回报，其每一步都踩准时代脉搏。

未来，随着智能化与电动化的深度融合，比亚迪或将重新定义全球汽车产业格局，让世界看到中国智造的无限可能——这不仅是一家企业的进阶之路，更是中国汽车工业走向世界舞台中央的有力注脚。

来源：汽车K线