摘要：宝信软件的主营业务是工业软件开发，主要产品是MES、即制造执行系统。宝信软件的工业软件主要应用于钢铁行业，而且约80%工业软件订单来自母公司。工业软件开发占宝信软件72%的销售收入，其他收入主要来自IDC业务，IDC业务属于宝信软件的现金牛业务。另外，宝信软件

企业发展潜力=行业发展前景+企业竞争力。

一、宝信软件所处行业发展前景

宝信软件的主营业务是工业软件开发，主要产品是MES、即制造执行系统。宝信软件的工业软件主要应用于钢铁行业，而且约80%工业软件订单来自母公司。工业软件开发占宝信软件72%的销售收入，其他收入主要来自IDC业务，IDC业务属于宝信软件的现金牛业务。另外，宝信软件业务几乎都在国内。所以，宝信软件应归类于国内工业软件行业。

根据工信部统计数据，2018-2023年，我国工业软件市场规模从1477亿、增长到2824亿，年化复合增速约13.8%。同期，我国工业增加值从30.5万亿、扩大到39.9万亿，年化复合增速约5.5%。过去5年，我国工业软件行业增速明显快于工业增加值增速，主要原因包括：1、工业企业之间竞争激烈，越来越多的工业企业进行信息化、智能化、网络化升级，对工业软件的需求增加，2、国产工业软件的性能和质量越来越好、逐渐替代进口工业软件，而且国产工业软件价格相对便宜，降价也导致工业企业对工业软件的需求增加。

未来10年，过往影响我国工业软件行业发展的这两点有利因素仍将维持不变，因此，判断我国工业软件行业未来发展前景较好、行业年化复合增速约为10%。不过，工业软件的专业性强，针对不同的工业领域，有专门的工业软件满足其特定需求。宝信软件的工业软件主要针对的是钢铁行业，而钢铁行业已经非常成熟、行业增速明显慢于工业整体增速，所以，判断宝信软件所在钢铁工业软件这个细分行业未来发展前景不如工业软件这个大行业，即我国钢铁工业软件行业未来10年发展前景只是尚可、年化复合增速仅约为5%。

二、宝信软件竞争力分析

企业竞争力=技术能力+市场能力+管理能力+治理能力+战略能力+企业带头人+企业文化力。

1、技术能力方面，主要看技术资质和技术奖项。工业软件行业属于技术密集型，行业技术壁垒很高。宝信软件虽然拥有国家企业技术中心等技术资质，但是仅有参与的项目、而非主导的项目、最高曾经获得过国家科技进步二等奖，在技术难度更高的PLC、SCADA等领域仍在追赶国际龙头、如西门子，判断宝信软件的技术尚未做到业内领先。

2、市场能力方面，主要看市场地位和产品卖点。市场地位上，扣除母公司订单后，宝信软件在钢铁工业软件这个细分行业中的市场份额约为5-10%，在我国工业软件这个大行业中的市场份额约1%，市场份额远不及西门子、SAP、黑湖科技。产品卖点上，宝信软件在性价比、一条龙服务上有优势，但在产品性能、如可靠性方面还不够，宝信软件的毛利率在业内偏低、说明产品附加值偏低。综合判断，宝信软件的市场能力也未业内领先。

3、管理能力方面，管理层经验丰富且薪酬合理，管理方面没什么问题。

4、治理能力方面，人事、体制、机制大体尚可，治理方面没有大问题。不过，宝信软件的董事长是财务出身、并非工业软件专业人士出身，即人事安排略有不足。

5、战略能力方面，从宝信软件披露的经营策略来看，宝信软件优先考虑满足母公司的需求，而非主要满足市场化的需求，所以宝信软件并没有自身独立的战略规划。

6、企业带头人方面，董事长夏雪松也兼任法定代表人，是宝信软件目前的带头人，从其履历来看，其具备能力、人品、努力、志向，但其履历中创新成果不突出。

7、企业文化力方面，宝信软件的使命、愿景、价值观等方面没什么问题。

宝信软件竞争力总结：管理、企业文化力突出，这两方面是其核心竞争力，而技术、市场、治理、战略、企业带头人这五方面还有提升空间，总体判断其竞争力较强。

三、宝信软件未来10年发展潜力研究结论

宝信软件所在行业未来10年发展前景尚可，行业年化复合增速约为5%。

宝信软件在行业中的竞争力较强、且其市场份额仍有空间，其竞争力可转化为超越行业的发展速度，判断宝信软件未来10年发展潜力、即年化复合增速可达5-10%。

来源：估股投研