摘要：据了解，拓邦股份一季度收入增速 15%，归母净利润增速 12%，增速不高主要因去年同期高基数，其基本盘业务稳健，新业务智能汽车及机器人业务高增长，数字能源产业有调整且新产品将贡献增量。公司目前对股权激励目标无调整计划，2024 年 Q4 毛利率下降因产品结构，

2025年4月27日，拓邦股份披露接待调研公告，公司于4月25日接待世纪证券、广发证券、英大资产、华宝基金、嘉实基金等17家机构调研。

公告显示，拓邦股份参与本次接待的人员共3人，为董事会秘书文朝晖，证券部杨桥桥，张裕华。调研接待地点为公司会议室。

据了解，拓邦股份一季度收入增速 15%，归母净利润增速 12%，增速不高主要因去年同期高基数，其基本盘业务稳健，新业务智能汽车及机器人业务高增长，数字能源产业有调整且新产品将贡献增量。公司目前对股权激励目标无调整计划，2024 年 Q4 毛利率下降因产品结构，净利润下降是计提年终奖及所得税费用增加等。

据了解，拓邦股份家电和工具业务市场份额占比不高，还有提升空间，后续会利用优势持续推出新品类。整机在 2024 年实现产品 0 到 1 突破，今年有望实现部分整机品类收入突破，公司做整机有望实现更高盈利水平。

据了解，拓邦股份在数字能源等领域具有一定优势，该板块综合毛利率有望高于平均水平。在关税和汇率风险方面，公司布局海外产能，采取多措施应对，直接出口美国收入占比较低，总体影响有限，同时高度关注汇率波动，采取多种措施降低风险。

调研详情如下：

问:公司一季度的增速不高,主要原因是什么?毛利率水平及各板块的具体情况?

答:一季度收入增速15%,归母净利润增速 12%,增速不高的主要原因是去年同期高基数,季度的收入体量及毛利率水平都是近年来最优。基本盘业务稳健,新业务智能汽车及机器人业务实现高增长,数字能源产业升级及产品结构调整,未来新产品将陆续贡献增量。

问:2025年业绩目标是否有变化?股权激励目标是否会调整?

答:公司目前对股权激励目标没有调整计划。

问:2024年 Q4利润及毛利率同比下降原因?

答:2024 年 Q4 毛利率下降的原因主要是产品结构因素,锂电池产品占比较高。净利润下降主要是计提年终奖及所得税费用增加。部分海外子公司进入盈利期,所得税费用增加。

问:机器人的产品,会选择哪些客户?空心杯电机在人形机器人领域的市场空间?电机在激光雷达场景的市场空间?

答:服务机器人、工业机器人等领域,国内、国外客户都做;人形机器人紧跟头部客户,把产品做稳定,工艺做成熟。空心杯电机应用广泛,在医疗、汽车、机器人等领域均有大量应用机会,在人形机器人领域,预计到 2030年后,随着人形机器人的量产应用加大,空心杯电机的市场空间约为百亿级。随着智能驾驶渗透率的提升,对激光雷达等高精度传感器需求加大,通过对周围环境信息进行快速搜集,结合先进的算法和大数据分析,实现对车辆行驶状态的精确控制,未来全球汽车激光雷达市场有望保持高增速,结合电机在激光雷达产品的价值量占比来看,电机在汽车激光雷达领域的市场空间预计为百亿级。

问:家电、工具目前年收入规模到 40亿左右的体量,在客户端份额也高,未来大客户提份额有哪些策略?

答:家电和工具目前各40 亿左右的体量,市场份额占比不高,还有很大的提升空间。除个别客户占比较高外,其余头部客户的份额都很低,后续会利用全球化布局及技术创新的优势,持续推出新品类,提升市场份额。客户选择上会优先高价值和高成长性的客户。

问:公司业务从部件向整机发展,对产品价值和毛利率是正向影响的,对盈利能力有什么影响?

答:公司整机在 2024年实现了产品的 0到1突破,今年有望实现部分整机品类的收入突破,目前已推出的商用炒菜机器人、储能一体机等整机产品价格在万元级别,显著高于部件产品。公司做整机,是依托于自主可控技术和整机产品制造能力、综合运营能力的储备,这部分不需要额外的投入,再结合市场、客户的需求,去自主定义产品,提升品牌力,品牌端和市场端相对增量投入更大,公司对整机产品期望通过打造细分领域的品类冠军,来实现更高的盈利水平。

问:公司在新能源业务上对竞争的感知如何?主要是哪些客户?

答:数字能源和智能汽车属于技术密集型行业,该板块的综合毛利率未来有望高于公司平均毛利率。公司在智驾领域的激光雷达电机产品具有技术领先性和先发优势,未来希望站稳行业第一梯队。充电桩和储能的应用,公司属于市场后进入者,但随着产业从政策驱动到市场化发展,竞争的角度看更有利于我们拥有自主技术、技术平台化的企业去应对市场竞争。公司具有功率电子、电子电力技术的深厚积累,在低碳化和能源变革的背景下有很大的应用机会,数字能源仍然是为数不多既有市场空间也具备成长性的行业,公司在不断的进行技术升级和产品创新来匹配市场应用,未来在该领域有望实现高于公司整体增速的成长。数字能源领域主要是中大储能的能源商、整机厂、集成商、TOG 等客户;智能汽车领域的客户主要为智驾方案提供商、渠道商、TIER1、整车厂等。

问:关税对公司的直接间接的影响?公司有哪些应对措施?海外产能是否能覆盖转移的需求,海外产能的未来规划?

答:公司直接出口美国的收入占比较低,直接和间接出口到美国的市场份额,通过海外工厂来覆盖,对公司总体影响有限。关税主要是对整机产品加征,短期可以通过成本转嫁、内部降本提效来降低影响;智能控制器行业需要工程师和供应链红利,中国及东南亚产业链还有较大机会。目前我们已在越南、印度、墨西哥、罗马尼亚布局,积累了丰富的国际化运营经验,在全球供应链重构的趋势下,拓邦有望继续扩大市场份额。除了海外产能的布局,未来公司也将通过加大海外非美市场、国内市场开拓;加速海外供应链的构建;进口材料申请免税清单;海外基地提升自动化水平、降本增效等多维度来加强公司综合准备度和应对能力。2024 年海外产值占比约为 20%+;未来根据客户的需求还会进行扩产,预计到 30%-40%的占比。

问:未来如果美元体系崩溃,美元弱势,汇率风险对公司的影响及公司如何应对?

答:公司高度关注汇率波动的影响,会通过外汇远期、及时结汇、海外采购等多措施、多途径降低风险。

本文源自金融界

来源：金融界一点号