摘要：在“投早投小投科技”共识下，当“缺钱”的一级市场投资人将目光从硬科技转向消费时，在二级市场，曾经被一级市场投资人“错过”的泡泡玛特，又一次拿下了“高光时刻”。

步入“第四消费时代”，哪些机会不能错过？

在“投早投小投科技”共识下，当“缺钱”的一级市场投资人将目光从硬科技转向消费时，在二级市场，曾经被一级市场投资人“错过”的泡泡玛特，又一次拿下了“高光时刻”。

头顶光环出道，历经至暗时刻，如今涅槃重生。四年多的时间里，泡泡玛特股价走出了一个U形。

近一年多以来，泡泡玛特股价持续上涨，从年初的20港元/股左右涨到193港元/股，涨了差不多9倍多。

4月28日。泡泡玛特盘中大幅拉升，最高至195港元/股，再创历史新高，较2022年10月底的低点已暴涨近19倍。截至收盘，该股涨约12%报193港元/股，市值2592亿港元。

数据显示，阿里的市盈率为16倍，京东和拼多多只有8和9；蜜雪冰城的市盈率达到了39倍，泡泡玛特的市盈率则达到了77。

可见，优质消费股被市场给予高估值变成了“科技股”。

公司股价突飞猛进，创始人王宁的身家也在暴涨。

按照泡泡玛特最新总市值2431亿元（2592亿港元），以及王宁在泡泡玛特持股48.73%来计算，王宁的个人财富达到1184亿元，这一数字接近河南首富秦英林（1300亿元）。

按照Wind2025年Q1中国企业市值500强榜单，泡泡玛特以1940亿元的市值排在中国上市企业第70的位置，超过了上汽集团、长城汽车、泸州老窖、伊利集团等一众大品牌。

01创业箴言：尊重时间，尊重经营

泡泡玛特创始人王宁是一位85后创业者。

2009年，王宁获得郑州西亚斯学院广告专业学士学位。大学时期，王宁通过出租格子铺位赚取差价，初步积累了商业经验。

2010 年，王宁就在北京中关村开设第一家泡泡玛特门店，开启了潮玩创业之路。

2020年，王宁在港交所敲钟。泡泡玛特首日股价上涨 79.22% ，一度突破千亿港元的市值。

一个曾在创投圈里广为流传的段子：

原本投资人对泡泡玛特的评价是——创始人学历平平，没正经上过班，说起话来没感染力，团队也没精英；上市后，每一位投资人提到——王宁性格沉稳，话不多，喜怒不形于色，拥有消费行业创业者的许多优良品格。

我们得以窥探，王宁并不是投资人最为看好的一类创业者。

近期重返巅峰后，这位低调的创始人说出了“尊重时间，尊重经营”八字箴言。

当然，时间送给了泡泡玛特两份厚礼。

2020年，泡泡玛特的上市，赶上了消费行业的上行周期；

2025年，泡泡玛特的涅槃，踩中了“第四消费时代”的红利。

02第四消费时代下的“悦己消费”

早在10 年前，“日本消费社会研究第一人”三浦展成功地预测过“第四消费时代”。

什么是“第四消费时代”？就是孤独经济、单身经济。

一个人吃饭、一个人旅行、单身公寓、宠物经济等等。

三浦展认为，日本社会的消费变化是从“第一消费时代”逐渐换挡“第四消费时代”。

“第一消费时代”，普及电冰箱、洗衣机、电视机等耐用品消费；

“第二消费时代”强调身份与地位的外显品牌消费、奢侈消费；

“第三消费时代”对体验与情感价值更敏感的个人化、差异化消费；

“第四消费时代”去物质化，重视精神性、社群感、自我实现，追求“生活方式本身”的意义。

社会学家吉登斯的观点可以佐证。

在很久以前，人们的社会身份相对固定。比如，村里的铁匠老李家，木匠老张家，屠户老王家等等。大家的身份习惯、消费习惯较为固定。

后来，全球化和科技平权导致了人和观念高度流动。比如，现在村里铁匠老李也在刷抖音，不仅跟城里人老赵“冲同一片浪”，大家也能同一个直播间买东西。

久而久之，当所有人“变得一样”后，大家会感到“身份空白”，又开始不断追问人生终极难题——“我是谁？我属于哪里？我的生活规范应该是什么？”

这种不断的重新定义会产生无边的孤独感。

而“孤独感”正是第四消费时代中，身份消费和悦己消费的核心逻辑。

我们继续用日本举例。

二战后，日本年轻人的一生被清晰定义，大家挤破头也要去东京，买房买车，结婚生子，目标是成为中产。

泡沫经济破裂后，日本年轻人发现无论如何努力，也不能顺利买房成家，结婚生子，从而无法拿到传统的“中产身份”。

此时，离开村庄的日本年轻人在身份缺失的环境中，就会不断寻求“新身份”，并在物质丰富的环境中产生“新消费”。比如二次元。

“悦己消费”概念油然而生——通过消费或行为满足自我内在需求，而非为了他人眼光或社会认可。它强调个人幸福感、兴趣导向和精神层面的充实。

这基本契合“第四消费时代”的内涵。

有看法认为，当下国内消费市场接近“第四消费时代”，而泡泡玛特就是典型的“第四消费时代”畅销品。

盲盒和IP潮玩虽然是“非刚需”，但年轻人可以通过消费盲盒，获得社交价值、购物体验，实现内心愉悦。

而且，普遍几十元一个的价格，虽然带来的“身份感”完全比不上奢侈品，但泡泡玛特的盲盒足够精美，其具备“美丽废物”的属性，可以抹平原本就存在的“收入差距”。

同样的例子有很多，比如三四百元也能“卖爆”的iphone手机壳。

03 出海要讲旧故事

泡泡玛特涅槃重生，也得益于海外业绩的突飞猛进。

数据显示，2024年港澳台和海外业绩达到50.66亿元较2023年的10.66亿元增长率高达400%。另一方面，内地的销售业绩达到79.7亿元较2023年的52.35亿元增长50%。

4月25日，泡泡玛特App登顶美国App Store购物榜，一天内跃升114个位次，成为免费总榜第四名。

据了解，这是因为泡泡玛特近期上市的新品IP LABUBU第三代搪胶毛绒产品“前方高能”系列。

对于海外市场的发展，王宁在2024年度业绩发布会上表示：“不管是想要在海外再造一个泡泡玛特，还是希望销售过百亿（元），其实都实现了。”

只不过，泡泡玛特做盲盒，但不能只是盲盒。

正如，前两年内地市场的增长乏力。如果人们只是将泡泡玛特和盲盒画等号，将意味着增长天花板不会太高。

也就是说，王宁在内地市场没讲圆满的故事，恐怕又得向海外再讲一次。

泡泡玛特到底是什么？不管王宁想不想回答，这次硬着头皮也要交一份优秀答卷。

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。

（资料参考：暴涨近19倍！潮玩龙头，新高！，证券时报；泡泡玛特王宁：尊重时间，尊重经营，笔记侠）

来源：农林卫视