摘要：昆山海菲曼科技集团股份有限公司（以下简称“海菲曼”）近日向北交所递交了招股说明书，计划公开发行不超过1280.832万股股票，以推动其IPO上市进程。这家专注于自主品牌“HIFIMAN”电声产品设计、研发、生产和销售的公司，近年来业绩呈现稳步增长态势。

昆山海菲曼科技集团股份有限公司（以下简称“海菲曼”）近日向北交所递交了招股说明书，计划公开发行不超过1280.832万股股票，以推动其IPO上市进程。这家专注于自主品牌“HIFIMAN”电声产品设计、研发、生产和销售的公司，近年来业绩呈现稳步增长态势。

根据招股说明书，海菲曼在2021年至2023年以及2024年上半年（以下简称“报告期”）的营业收入分别为1.42亿元、1.54亿元、2.04亿元和0.89亿元，净利润也相应地从0.34亿元增长至0.55亿元，并在2024年上半年达到0.21亿元。这一连串的增长数据，凸显了海菲曼在市场上的强劲表现。

从产品结构来看，头戴式耳机无疑是海菲曼的明星产品，每年创收均超过1亿元，占比保持在68%以上。真无线耳机、有线入耳式耳机以及播放设备等产品也构成了公司丰富的产品线。

值得注意的是，海菲曼的产品主要销往境外市场，特别是美国、欧洲、日韩等经济发达、消费市场成熟的国家和地区。报告期内，境外销售收入占比分别为72.85%、74.22%、77.39%和61.23%。然而，这也引发了市场对其美国市场收入占比及关税政策影响的关注。

除了业绩和产品结构外，海菲曼与客户之间的交易也引发了市场的好奇。招股说明书显示，海菲曼在报告期内与惠州拉格朗贸易有限公司（以下简称“拉格朗”）的交易额分别为457.97万元和132.34万元，拉格朗也因此连续两年成为海菲曼的第五大客户。然而，天眼查数据显示，拉格朗成立于2022年11月，且2022年和2023年均无员工缴纳社保记录。这一背景不禁让人对拉格朗如何迅速成为大客户产生疑问。

进一步调查后发现，拉格朗的唯一股东庄广杭曾是海菲曼的员工，目前仍通过海珠音速感间接持有海菲曼0.1%的股权。更令人惊讶的是，海菲曼在2024年5月以2万元的价格收购了拉格朗100%的股权，并在同年6月末将其纳入合并范围。庄广杭在短短一年半的时间内，通过拉格朗与海菲曼的交易获利超过40万元，最终却以极低的价格将公司卖给海菲曼，这一连串的操作引发了市场的广泛猜测。

除了与拉格朗的交易外，海菲曼在营销和研发方面的投入也备受关注。报告期内，海菲曼的销售费用分别为2430.73万元、3034.69万元、3834.45万元和1938.71万元，合计超过1.12亿元；而研发费用则分别为768.08万元、869.03万元、1058.81万元和564.09万元，合计约为3260.01万元。这意味着，海菲曼在营销上的投入是研发的3倍多，销售费用率也远超同行均值。

然而，令人费解的是，尽管海菲曼高度重视营销且研发费用率低于同行均值，但其毛利率却持续走高，报告期内分别为63.71%、65.05%、68.19%和68.91%，远超同行可比公司的平均值。这一现象无疑增加了市场对其盈利能力的质疑。

海菲曼在IPO前夕面临着多方面的市场关注和质疑。无论是与客户之间的交易、营销与研发的投入比例还是毛利率的异常表现，都需要公司在未来给予更加清晰和合理的解释。

来源：ITBear科技资讯