摘要：2024年年报出炉后我还没梳理完毕，2025年一季报又已陆续出炉，请容许我按照自己的节奏慢慢梳理，每天梳理一点点。

2024年年报出炉后我还没梳理完毕，2025年一季报又已陆续出炉，请容许我按照自己的节奏慢慢梳理，每天梳理一点点。

本文来继续筛选基金，主要针对固收+基金（基金类型为混合债券型二级基金、偏债混合型基金、灵活配置型基金三种，2024Q4股票占比介于10%-30%），2024Q4机构持有份额A与2024年12月31日的单位净值B相乘，所得结果为C大于10亿元，满足条件的基金有107只，其中基金经理任职以来超额收益为正的有68只。

简单分享一下数据。

一、机构持有固收+基金排名

68只基金按照机构持有金额由高到低排序如下。

数据来源：Choice，截至2024年12月31日，历史业绩不预示未来走势

胡剑的易方达稳健收益债券B被机构持有224.38亿元排名第一；

王晓晨的易方达裕祥回报债券A被机构投资者持有219.85亿元排名第二；

张清华的易方达裕丰回报债券A被机构持有127.58亿元排名第三；

董晗的景顺长城景颐双利债券A被机构持有121.82亿元排名第四；

侯杰的招商安华债券A被机构持有100.02亿元排名第五；

…………

张翼飞的安信稳健增值混合A是榜单上唯一的一只灵活配置型基金。

二、任期超额回报哪只更高？

68只基金按照基金经理任职以来的超额回报由高到低排序如下，排名前十的基金经理名字被我标红了，有丁进、胡剑、张清华、过均、何家琪、欧阳凯、张芊，都是固收+大佬。其中丁进，在我昨天的文章《机构加仓的固收+基金，第一名被加仓22亿份，这三只超额回报较高》有提及。

数据来源：Choice，截至2025年4月25日，历史业绩不预示未来走势

三、近三年卡玛比率最优秀的是哪只

保留基金经理上任满三年的，则68只基金剩下58只基金。

58只基金展示近三年的区间回报、区间年化回报、区间最大回撤、区间夏普比率、区间卡玛比率等信息如下，并按照卡玛比率由高到低排序。排名前十的基金名称被我标红了。可以看到，尹晓红、欧阳凯的基金卡玛比率相对比较优秀。

数据来源：Choice，截至2025年4月25日，历史业绩不预示未来走势

这里科普一下，区间卡玛比率=区间年化回报/区间最大回撤的绝对值，固收+基金应该多关注卡玛比率这一指标。

昨天文章提及的厉骞，其实波动还是比较大的，近三年最大回撤达到了-18.49%。

这三年回撤控制得不够优秀的还有刘文良、王石千、黄波、杜广、过钧等人。

四、最大回撤小于5%的几只固收+

剔除近三年最大回撤大于-5%的基金，剔除机构投资占比超90%的基金，则剩下18只基金。

18只基金按照管理费率由高到低排序如下，

数据来源：Choice，截至2025年4月25日，历史业绩不预示未来走势

尹晓红的招商安阳债券A管理费率仅0.35%，业绩也最好。

管理费率较低的还有张清华的易方达裕丰回报债券A、董晗的景顺长城景颐双利债券A。

多关注榜单标红的几只吧：尹晓红的招商安阳债券A、董晗的景顺长城景颐双利债券A/景顺景颐招利6个月持有期债券A、魏媛媛的华安乾煜债券发起式A、欧阳凯的工银双利债券A。

当然，胡剑也是比较不错的。

下面简单展开一下基金经理一季报看法，以及重仓股变化情况。

4.1、尹晓红的招商安阳债券A

2025年一季报中，基金经理尹晓红、蔡振说，

“股票投资方面，我们继续维持价值投资的配置，今年红利风格相比成长风格较弱，我们小幅度提高了消费和部分制造业的比重，但操作幅度相对较小。

债券投资方面，由于短端受到资金面持续偏紧影响，长端受到风险偏好提升影响，债券收益率曲线整体上行。

组合在报告期内主动降低久期，降低债券资产仓位，应对债券市场带来的调整。”

看了一下重仓股变化，基金经理一季度加仓了吉祥航空。

数据来源：WIND，截至2025年3月31日，重仓股展示不构成投资建议

4.2、董晗的景顺景颐招利6个月持有期债券A

2025年一季报中，基金经理董晗、李怡文、邹立虎说，

“操作方面，债券组合以中低久期信用债为主，保持中性偏低久期；

转债方面，更多偏向个券操作，仓位有所回落；

股票方面，继续沿着价值大方向进行配置，一季度市场分化得到一定程度缓和，价值方向相对平稳，考虑到市场估值在过去2个季度已经得到较明显的修复，组合配置在市场上涨过程中转为更加稳健。

展望未来，国内经济动能回升仍需财政和货币政策持续加力提振内需，海外仍面临贸易摩擦加剧等不确定性。

面对外部冲击，中央财政预留了充足的储备工具和政策空间，而且两会提出“出台实施政策要能早则早、宁早勿晚，与各种不确定性抢时间”的要求，经济有望延续温和回升的态势。

操作方面，纯债部分保持中性偏低久期，逢高配置高等级信用债；

转债部分更关注自下而上择券；

股票方面，对市场中长期前景仍持积极看法，国内外宽松的政策周期组合在经过一定时间滞后及更加积极的落实后，最终经济会逐步走向复苏，目前各主要经济指标都体现出企稳特征。

短期来看，考虑到海外尤其是美国经济回落风险加大以及关税不确定性，预计经济基本面仍有反复，保持相对稳健和均衡的配置，后面寻找机会积极提升组合的进攻性。

中长期仍看好具有较稳健盈利能力、较高分红水平和较好现金流的行业，看好比如家电、工程机械等具有全球竞争优势的行业，继续看好目前低估值的上游资源，内需板块调整时间比较长，未来也会寻找估值和盈利匹配的结构性机会。 ”

看了一下重仓股变化，基金经理一季度加仓了湖南黄金、嘉友国际、柳工。

4.3、魏媛媛的华安乾煜债券发起式A

2025年一季报中，基金经理魏媛媛、郑伟山、邹维娜说，

“一季度，本基金维持了均衡的行业结构，根据景气度和估值匹配程度，进行了结构调整，整体风格变化不大，聚焦于成长和周期相关行业。

一季度，转债市场震荡上行，转债指数表现好于多数股票指数，主要是市场结构差异导致，转债市场容量不大，以中小市值标的为主，情绪修复过程中弹性较大。

考虑到转债绝对价位和相对估值都到了较高位置，信用风险阶段性被忽略，投资性价比不高，本基金在转债投资上相对谨慎，主要配置了偏债型标的。 ”

看了一下重仓股变化，基金经理一季度加仓了中航沈飞、东方财富、均胜电子、长盈精密。另外六只重仓股均是新面孔，包括中国稀土、中国海油、航天彩虹、吉比特、温氏股份、华润三九。

4.4、欧阳凯的工银双利债券A

2025年一季报中，基金经理欧阳凯、徐博文、李昱说，

“操作方面，考虑到收益率处于历史低位，静态收益与各类利差对波动的保护性不足，组合债券部分久期保持低配，并在资金利率中枢抬升的情况下降低杠杆水平。

权益部分继续采取较为均衡的行业配置，以自下而上选股为主，小幅增加了新兴产业的配置比例，同时根据产业发展趋势在其内部进行了个股微调，仓位中性。”

看了一下重仓股变化，基金重仓股新面孔有三只：中国汽研、华新水泥、钱江摩托。

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来源：阡陌说一点号