摘要：昨晚，一年一度的伯克希尔哈撒韦股东大会正式召开。与以往不同的是，在会上，巴菲特公开宣布将于今年年底卸任首席执行官一职。这意味着，这次股东是股神巴菲特职业生涯的落幕秀。

昨晚，一年一度的伯克希尔哈撒韦股东大会正式召开。与以往不同的是，在会上，巴菲特公开宣布将于今年年底卸任首席执行官一职。这意味着，这次股东是股神巴菲特职业生涯的落幕秀。

巴菲特的职业生涯

巴菲特的辉煌业绩使他与长期的情人查理·芒格一起，成为以投资敏锐和妙语连珠而闻名的亿万富翁。他将伯克希尔·哈撒韦公司打造成为一家市值超过1.16万亿美元的企业，自1965年以来，其股东年复合回报率是标准普尔指数的两倍（分别为19.9%和10.4%）。

自1964年以来，伯克希尔·哈撒韦公司股票的总回报率高达5,502,482%，而标准普尔指数的回报率仅为39,054%。他的投资成功赋予了他掌控股市的权力，并帮助他在危机时期与高盛和通用电气达成了丰厚的交易。

巴菲特年轻时就开始理财，是本杰明·格雷厄姆投资风格的追随者。当他的巴菲特合伙有限公司（Buffett Partnership Ltd.）收购伯克希尔哈撒韦的股票时，他进一步涉足了企业界。1965年，他接管了伯克希尔的剩余业务。

伯克希尔最初主要由苦苦挣扎、最终逐渐衰落的纺织业务组成，如今却成为了巴菲特如今这家巨头的基石。他一点一点地建立和收购了各行各业的业务，包括保险——这为他带来了现金，或者说“浮动资金”，以支持他的投资策略。

如今，伯克希尔旗下拥有从铁路公司BNSF到汽车保险公司Geico、庞大的能源业务，甚至还有像Dairy Queen和See's Candies这样的零售商。其旗下公司在2024年的年营业利润为474亿美元。巴菲特还建立了股票投资组合——在其中大举押注苹果公司和美国运通等公司——并为伯克希尔提供了另一种分享其未完全拥有业务收益的方式。

截至5月2日，巴菲特净资产达1682亿美元，位列《福布斯》全球富豪榜第五位。特斯拉首席执行官兼美国总统唐纳德·特朗普的顾问埃隆·马斯克则位列第一。

截至3月5日，巴菲特持有伯克希尔14.4%的股份，并持有该公司30.4%的投票权。

关税战

在回答有关贸易壁垒的问题时，巴菲特说：“我们应该寻求与世界其他国家进行贸易，我们应该做我们最擅长的事，他们也应该做他们最擅长的事。” 随后他补充道：“贸易不应该成为武器。”

巴菲特表示：“你可以提出一些非常好的论据来证明平衡的贸易对世界有利。”

他还补充道，“毫无疑问，贸易可以成为战争行为。”美国“应该寻求与世界其他国家开展贸易”。这显然正是特朗普正在努力做的事情，只不过条件比过去几十年里软弱的美国领导层逐渐接受的要好得多。

DOGE的影响

当被问及他如何看待由马斯克率领的DOGE可能对美国政府产生的影响时，巴菲特详细阐述了官僚机构如何在企业和政府中滋生，焦点最终回到了他所认为的任何政府的首要职责：保护货币。

“他们印钞，”巴菲特指的是美国政府庞大的官僚机构。鉴于各政客当选时做出的承诺并非完全一致，巴菲特表示：“我认为，如何控制政府的收入和支出是一个永远无法完全解决的问题。”

在巴菲特看来，美国政府目前的财政路径是“不可持续的”——成本超过收入。

至少在理论上，DOGE是将两者更紧密地联系在一起的一种推动力。

“作为一个国家，我们一直面临着很多问题，但这个问题是我们自己造成的，”巴菲特说道。“我的意思是，我们拥有收入来源、资本生产来源，以及一台世界前所未见的人才生产机器。如果你选择一种方式来搞砸它，它就会涉及到货币。”

美国经济可能沦为赌场经济

多年来，巴菲特一直在谈论美国经济奇迹，即13个殖民地在两个世纪的时间里成为世界最大经济体。

然而，这个奇迹与美国股市无关。

巴菲特周六在伯克希尔·哈撒韦公司的年度股东大会上表示：“美国资本主义取得了前所未有的成功。”

“但是……这座宏伟的大教堂创造了前所未有的经济，它还附带着一座巨大的赌场。所以，它就像赌场一样。在赌场里，每个人都玩得很开心，金钱交易等等。

“但我们必须确保大教堂也能得到满足，因为现在……去赌场的诱惑力非常大。”

巴菲特继续延伸这个比喻。

“在大教堂里，他们基本上是在设计一些东西，这些东西将为3亿甚至数百万人提供商品和服务，这是历史上前所未有的，”巴菲特说。“我们开发的是一个有趣的系统，但它确实有效。它以一种看似极其反复无常的方式分配奖励。”

因此，赌场的吸引力就来了。

美股下跌不算什么大事

在谈及今年美股市场时，巴菲特称今年的股市抛售“不算什么”

标准普尔500指数今年迄今已下跌约3%。该指数在低点时较历史高点下跌了19%以上。

“过去30天、45天、100天，无论你想选择哪个时间段，这段时间发生了什么，都不算什么，”巴菲特周六在伯克希尔·哈撒韦公司年会上表示。“这并非一场剧烈的熊市，也不是任何类似的情况。”

巴菲特指出，历史上伯克希尔股价曾三次下跌50%。今年迄今，伯克希尔股价已上涨19%。周五，该股收于历史高点。

特朗普当选后，股市一度飙升至历史高点，但近几个月来，随着总统关税目标范围逐渐清晰，股市走势却一路坎坷。

这些计划随着时间的推移不断演变，本周的市场反弹表明，特朗普“解放日”声明后人们所设想的最坏情况目前已不复存在。截至周五收盘，标准普尔500指数已收复4月2日总统声明后的全部失地。

巴菲特在指出今年股市下跌相对平淡无奇之后，又补充了两条投资智慧。

首先，世界上总会发生一些意想不到的事情，股市也是如此。在巴菲特看来，如果你是一个在情况好转时兴奋，在情况恶化时感到恐惧的人，那么股市就是一个“糟糕的投资场所”。

巴菲特说，如果世界的变化迫使你改变投资者的目标，那么是时候换个角度了。

“如果你的股票是否下跌15%对你来说很重要，那么你需要改变投资理念，”巴菲特说。“世界不会适应你，你必须适应世界。”

囤积现金

延续着熟悉的趋势，伯克希尔·哈撒韦公司第一季度的现金储备激增至创纪录的3470多亿美元，从2024年底的约3340亿美元飙升至目前的3470多亿美元，因为该公司目前持有创纪录的3055亿美元美国国债。

疫情期间，由于优质企业估值过高，巴菲特在交易方面举步维艰，导致现金储备膨胀，却鲜有诱人的投资机会。巴菲特没有进行交易，而是积极地通过股票回购来配置资本。不过，他打破了这一模式，在2022年以116亿美元收购了Alleghany Corp.。

去年，伯克希尔的现金储备再创纪录，他却表示，缺乏有意义的交易，无法让公司获得“令人瞠目结舌的业绩”。他表示，少数几家能够推动伯克希尔发展的美国公司已经“被我们和其他公司无休止地收购”。此后，随着这位亿万富翁减持苹果和美国银行的股份，同时避免进行重大交易，伯克希尔的现金储备不断增加，截至3月31日已达到3477亿美元。

同时，伯克希尔连续第10个季度净卖出股票，尽管速度慢得多，仅净卖出15亿美元的股票，较第四季度的67亿美元和2024年第二季度创纪录的755亿美元大幅下降。

对此，巴菲特表示，“投资行业唯一的问题是，事情并非井然有序地发展。”

首先，他严肃而又轻松地说，他不会囤积现金，错失良机，好让继任者阿贝尔看起来光鲜亮丽。

其次，也是最尖锐的一点是，在巴菲特看来，投资行业根本不是一个单调无序的行业。

“投资行业唯一的问题是，事情并非井然有序地发展，”巴菲特说道。随后，巴菲特进行了简单的计算——他从事投资行业已有大约80年，每年有200个交易日，按照这个计算，他一共有16000次交易机会。

“如果每天都有四次机会就好了，”巴菲特说道。但投资世界并非如此。

利用日元对冲美元

现在的美元有贬值风险，但世界上没有任何货币可以替代美元。眼下能做的就是用日元对冲美元。

巴菲特告诫股东，政府的自然进程是“随着时间的推移，货币变得一文不值”，这突显了他长期以来对财政政策和货币贬值的担忧。巴菲特在伯克希尔哈撒韦公司于奥马哈举行的年度股东大会上表示：“货币的价值令人恐惧。”

尽管巴菲特承认美元兑其他货币将在2025年走弱，但他表示，伯克希尔不会采取任何新措施来对冲其对盈利的影响。“对于其对季度和年度盈利的影响，我们什么也没做，”他说道。“我记得从来没有哪次董事会会议……我会说，如果我们这样做，我们的年度盈利就会是这样的。”

巴菲特强调，伯克希尔避免关注短期指标。“如果你开始关注你将要实现的数字，你很快就会受到诱惑……去玩弄这些数字，有时甚至会认真地玩弄这些数字，”他说道。“我们根本没想过这个。”

谈到伯克希尔对五家日本贸易公司的投资，巴菲特表示，公司“在某种程度上尝试将购买金额与以日元计价的融资额进行匹配”，并称这是“我们第一次这样做”。他解释说，独特的条件——“我们预计会持有50年、100年甚至更长时间”——证明了以日元借款的合理性。“融资成本非常低，”他补充道。

伯克希尔副董事长阿贝尔赞同巴菲特的观点：“毫无疑问，我们从根本上非常乐意投资这五家日本公司，并且意识到我们投资的是日元。而我们能够以日元借款，这几乎就像是一个不错的增量机会。”

来源：财经姝婷说一点号