摘要：而结合今年的上市公司一季报来看，不管是从10.67%的增长率还是从49.58亿元的增长绝对值来看，茅台都跑赢了绝大部分上市企业。在今年白酒企业的一季报中，只有贵州茅台、古井贡酒实现了一季度的营利双两位数增长。

4月29日晚间，贵州茅台2025年一季度财报的发布，再次为中国白酒行业注入一剂强心针。

财报显示，报告期内茅台实现营业总收入514.43亿元，同比增长10.67%；归属于上市公司股东的净利润268.47亿元，同比增长11.56%。

这是茅台历史上首次单季度营收突破500亿元，且营收、利润增速均超过年初制定的9%增长目标，以双位数增长为全年业绩定下基调。

从绝对值来看，茅台单季创造514.43亿的营收，意味着每日营收接近5.7亿元，已超过多数区域酒企全年规模。

而结合今年的上市公司一季报来看，不管是从10.67%的增长率还是从49.58亿元的增长绝对值来看，茅台都跑赢了绝大部分上市企业。在今年白酒企业的一季报中，只有贵州茅台、古井贡酒实现了一季度的营利双两位数增长。

值得注意的是，茅台一季报依然实现了利润增速大于营收增速，这一表现也是对当下白酒行业总体消费降级的反响回应，市场依然对茅台酒有稳定的高端消费需求。

自去年以来，茅台高层频频展开市场调研，并基于调研成果制定了2025年实现9%的增长目标。在多数企业开始将两位数增长目标下调到国民经济生产总值的增长水平时，茅台定下9%的增长目标展示出务实与自信。

2025年茅台第一季度财报，不仅再度延续了两位数的营收增长，更超额完成了9%的增长预期。可以说，茅台交出了一份跑赢行业、更跑赢自己的优秀答卷，继续站稳中国白酒行业龙头地位。

酒类营销专家蔡学飞认为，茅台酒在社会消费中具有极强的社交性价值，特别是在高端消费中，茅台酒在宴席与礼品市场都发挥着不可替代，不可或缺的作用，这是茅台增长的价值外延。

信达证券指出，在渠道端，贵州茅台依旧是流动性最好的品牌之一，只要价格稍有优势，渠道就较容易出货。消费端，春节是国人心中最重要的节日，茅台酒在礼品方面的社交属性依旧是难以替代的。而在资本市场，贵州茅台依旧是“压舱石”，Wind数据显示，截至目前，公募基金持有贵州茅台超9000万股，持仓总市值突破1400亿元，稳居基金第一重仓股宝座。

茅台的品牌溢价，同样可以从充足的现金流和蓄水池中得到体现——贵州茅台3月末现金及现金等价物余额为1765.48亿元，较年初增长3.87%，贵州茅台Q1预收账款（合同负债+其他流动负债）达到98.78亿元。

拆解贵州茅台领先行业的增长密码，两大战略支点尤为瞩目。

▶ ▷ 其一，系列酒板块以70.22亿元营收、18.3%的同比增速强势崛起，较茅台酒增速近乎倍增。

茅台通过“金字塔式”产品布局，构建了顶端由茅台1935坐镇千元价格带，中端以焕新升级的王子酒（酱香经典）2.0、汉酱等抢占500-800元商务市场，基础层则通过100ml"小茅"培育年轻消费群体，覆盖宽价格带的系列酒完整矩阵。

此外茅台还通过聚焦规格的微创新，满足了更多消费者对不同场景的新需求，今年以来，先手上新了1.935L装茅台1935和375ml装茅台1935，精准切入自饮、小聚、收藏、礼赠等不同场景。此外，2024年茅台酱香酒累计投入运营主题终端6000多家、体验中心270多家，实现了消费者的更精准触达。

值得注意的是，在今年一季报中，我们也看到了茅台对经销商队伍大开大合的优化。今年一季度增加了50家茅台酱香酒经销商，减少了19家茅台酱香酒经销商，这种“宽进严出”的变化也体现出茅台有意强化经销商动态评估，淘汰依赖渠道红利的“坐商”，让有能力的经销商获得更多资源的具体实践。

▶ ▷ 其二，国际化战略升级成效显著，海外市场11.19亿元营收、37.64%的同比增速，不仅远超国内10.33%的增速基准，更创下出海业务单季历史新高。

茅台创新采用“文化破壁”战略，通过海外品鉴会、文化论坛等载体，将中国白酒文化精髓与全球通行的健康饮酒理念有机融合。特别是以ESG体系建设为抓手，构建起国际社会广泛认同的价值话语体系，为中国白酒走向世界开辟新通路。

酒业分析师认为，茅台通过发布企业文化手册《茅台玖章》，明确了“让世界爱上茅台，让茅台香飘世界”的国际化愿景，以文化认同为支点，向世界展示中国非物质文化遗产的魅力，助力中华文化的国际传播。

这份年报让我们看到，在行业进入缩量竞争的周期，茅台在高端白酒消费场景中仍有绝对的不可替代性，与此同时，茅台系列酒还在不断地向下突破，收获新增消费人群，而海外的显著增长，无疑是在回答中国白酒的时代之问。

▶ ▷ 小结：

三期叠加的行业寒冬中，我们看到了茅台以“三力”破局——让更下沉的触达力、更聚焦的服务力、更敏锐的洞察力，将更多潜在的需求转化为业绩增量。从传统业务的“向来精彩”，到系列酒、国际市场、i茅台等不同板块的“眼前一亮”，茅台似乎还有足够多的后手，在存量竞争中开辟出可持续增量空间。

来源：XN知酒