摘要：你以为2025年最火的年轻消费公司还是泡泡玛特？那你可就OUT了！一家名叫“卡游”的公司，正悄悄地用几毛钱成本的“小卡片”，一年狂揽超100亿营收，净利润更是把泡泡玛特甩在身后！更刺激的是，这家“印钞机”也准备上市了！
你以为2025年最火的年轻消费公司还是泡泡玛特？那你可就OUT了！一家名叫“卡游”的公司，正悄悄地用几毛钱成本的“小卡片”，一年狂揽超100亿营收，净利润更是把泡泡玛特甩在身后！更刺激的是，这家“印钞机”也准备上市了！
你没听错！就是你家孩子或者你侄子外甥天天攥在手里，宝贝得不得了的奥特曼卡牌！这家由一对夫妻控股超83%的“夫妻店”，硬生生把“纸片”做成了比黄金还赚钱的生意！
一、数据炸裂！卡游凭啥比泡泡玛特还能赚？
先来看一组让人惊掉下巴的数据：
营收破百亿： 2024年，卡游营收高达100.57亿元，同比暴增277.76%！同期泡泡玛特营收130.38亿，增速却只有106.9%。净利更惊人： 卡游2024年经调整净利润44.66亿元，同比爆增378.67%！而泡泡玛特是34.03亿元。卡游赚得更多！毛利高到离谱： 泡泡玛特毛利率60%多已经算“印钞机”了，卡游的综合毛利率近三年都稳定在65%以上！单看卡牌业务，毛利率更是高达71.3%！这是什么概念？卡游卖的那些奥特曼、小马宝莉、哪吒卡牌，单包均价才1.7元。但招股书扒出来，每包卡牌的直接材料成本（主要是纸张油墨）只有区区0.4元！也就是说，每卖出一包1.7元的卡牌，卡游就能净赚1.3元！
2024年，卡游足足卖出了48亿包这样的卡牌！算算这利润，是不是头皮发麻？
二、揭秘“上瘾”生意经：IP + 盲抽 + 社交货币
卡游这门生意，跟泡泡玛特的盲盒，简直是一个模子刻出来的，甚至“青出于蓝”：
超级IP打头阵： 泡泡玛特有Molly、SKULLPANDA，卡游则手握“小学生宇宙顶流”——奥特曼！虽然也拓展了小马宝莉、叶罗丽、蛋仔派对等IP，但奥特曼至今仍是绝对的“现金牛”。“盲抽”快感拿捏死死的： 拆卡牌的快乐，不亚于拆盲盒。一包卡里，大部分是普通卡（R卡、SR卡），但总有那么几张闪闪发光的稀有卡（SSR、UR、甚至更高级别的PR、SP等）。这种不确定性带来的刺激感，让孩子们（甚至一些成年人）欲罢不能，一包接一包地买，梦想着“一发入魂”开出绝世好卡。稀有度分级，逼你“端盒”： 卡游把卡牌的稀有度细分到令人发指的30多种！就像泡泡玛特的隐藏款，为了凑齐一套或者得到某张稀有卡，很多玩家会选择“端盒”（买一整盒）。小学生间的“社交硬通货”： 拥有一张稀有奥特曼卡，在小学校园里可能比考试考第一还风光！孩子们互相交换、炫耀卡牌，形成了一种独特的社交文化。谁的卡稀有，谁就有“面子”。这种社交需求，又进一步刺激了购买。三、风险与隐忧：奥特曼能打多久？监管利剑何时落下？
虽然赚得盆满钵满，但卡游并非高枕无忧：
IP依赖过重： 成也奥特曼，败也可能奥特曼。一旦奥特曼IP热度下滑，或者授权出现问题（卡游大部分IP都是非独家授权），对卡游的打击将是致命的。虽然也在努力推小马宝莉、哪吒等，但想再造一个“奥特曼”级别的爆款，太难了！二级市场炒作的“泡沫”： 一张《哪吒之魔童闹海》的饺子导演签名卡，标价9.5万元！一张小马宝莉的海盗碧琪PR卡，成交价25.5万元！这种疯狂的二级市场价格，虽然短期内能刺激销量，但也充满了投机泡沫。一旦泡沫破裂，反噬的不仅是炒家，还有品牌本身。监管风险高悬： 针对盲盒和未成年人消费的监管，正在不断收紧。“不得向未满8周岁未成年人销售盲盒”的规定已经出台。卡游这种主要面向小学生的“成瘾性”产品，未来必然面临更严格的审视。竞争对手环伺： 国内做卡牌的并非只有卡游一家，集卡社、Hitcard等也在瓜分市场。虽然卡游目前占据超70%的市场份额，但“模仿者”随时可能出现。四、卡游的下一步：会是下一个泡泡玛特吗？
面对这些挑战，卡游也在积极自救，试图复制泡泡玛特的转型之路：
拓展品类： 卡游开始做文具，把奥特曼印在本子、笔上。2024年文具收入占比已达5.1%。毕竟，小学生毕业了可能不玩奥特曼卡了，但文具总得用。尝试出海： 泡泡玛特海外市场搞得风生水起，卡游也想分一杯羹。但奥特曼在海外的IP影响力，以及经销渠道的铺设，都是大难题。更急迫的是，卡游还背着对赌协议，需要在2026年前完成上市，否则就要面临投资方（红杉和腾讯）的回购。
年入百亿的卡游，无疑创造了一个商业奇迹。但这个依靠“小学生零花钱”和“成瘾性玩法”堆砌起来的“卡牌帝国”，未来是会像泡泡玛特一样成功转型，突破千亿市值，还是会随着一阵风吹过，迅速归于沉寂？
时间，会给我们答案。但可以肯定的是，这门比泡泡玛特还暴利的生意，注定不会平静。
来源：吹哨者911一点号
