摘要：外部来看，关税对市场冲击最大的阶段已经过去，市场对关税动态的反应将趋于钝化。“底线思维”下，后续A股的调整风险整体可控，市场风险偏好有望提升。我们也看到，假期人民币汇率快速升值并带动中国权益资产大幅反弹。

1、4月财报季收官，5月市场又来到了一个新阶段，进入5月，市场环境和当前的影响因素是否出现了什么新变化？市场风格将怎么变化？

“四月决断”后，影响市场的因素和市场风格选择或将发生转变。

内部方面，经济和业绩数据风险得以出清，针对政治局会议的博弈亦已落地，政策态度以“稳”为主；

外部来看，关税对市场冲击最大的阶段已经过去，市场对关税动态的反应将趋于钝化。“底线思维”下，后续A股的调整风险整体可控，市场风险偏好有望提升。我们也看到，假期人民币汇率快速升值并带动中国权益资产大幅反弹。

后续来看，政策和产业端具备持续催化的板块将是后续交易的重心，叠加日历效应，市场风格或回归科技成长主线。一方面关税冲突未见升级，另一方面科技大厂给出超预期指引，市场回转为“AI供不应求”叙事。

2、目前以人工智能为代表的科技板块，是否可以布局了呢？

随着内部财报陆续披露，以及外部关税扰动逐步过去，科技成长的布局时点已在逐步临近。而近期，我们已经看到TMT领涨A股，市场开始逐步演绎这一风格上的变化。

目前来看，科技板块在经历前期的显著调整后，从多个指标来看，已经调整的较为充分，到了一个性价比较高，可以寻找细分方向布局的区间。拥挤度看，当前多数科技细分方向拥挤度已回落至底部，而部分红利和内需资产当前拥挤度已经上升至高位；成交占比看，当前TMT成交占比目前已回落至25%左右的历史低位，与2023年和2024年历次科技风格调整到位时的水平相当。

更重要的，业绩和关税两大前期压制科技板块的因素有望逐步缓解，景气优势和产业趋势催化的中长期逻辑再度占据上风，并逐步成为资金聚焦的主要方向。并且，从近十年风格表现的“日历效应”也能够观察到，财报披露季过后，进入5-6月，以高PE、TMT、AI为代表的高弹性科技风格的胜率将逐步提升。

3、站在当前阶段，作为普通投资者，如何配置，减少波动过大而带来的投资风险？

可以聚焦两条主线。

一条线在于防守。面对可能持续和反复的全球贸易谈判，短期仍需做好应对不确定性的准备，持仓可阶段性向低波红利、低位绩优等方向倾斜。具体到指数层面，可以去配置一些红利低波类的指数产品，或者像A500这样风格比较均衡、整体成分股质地良好，的指数基金，在目前市场热点比较分散的时候起到一个跟上行情，又平滑波动的作用。

另一条线可以谨慎进攻，阶段聚焦内需消费、自主可控等作为中长期促进经济动能切换和短期托底政策的发力点。

比如人工智能、5G通信等相关指数。

数据来源：华夏基金，各大券商研报，Wind，数据截至2025年5月6日。

风险提示：

1.文中提及基金为股票基金，其预期风险和预期收益高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金，其中，5G通信ETF、创业板人工智能ETF华夏属于中高风险（R4）品种，A500ETF基金属于中风险（R3）品种。具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.本基金为指数基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险。3.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。7.基金有风险，投资须谨慎。本观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本产品由华夏基金发行与管理，招商银行作为代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本次直播的观点和信息仅供风险承受能力适合的投资者参考，若您并非风险承受能力匹配的投资者，基金管理人提示您充分考虑自身情况作出是否继续参与直播活动的判断。直播内容不构成对于投资人进行投资的任何实质性建议、承诺和保证，基金管理人不对投资人使用本直播内容引发的任何直接或间接损失承担任何责任。本直播仅限于基金管理人与合作平台开展宣传推广之目的，禁止第三方机构单独摘引、截取或以其他不恰当方式转播。基金有风险，投资须谨慎。

来源：华夏基金