摘要：调研纪要：科伦药业在2024年对输液板块、非输液制剂板块、创新药研发等方面进行了展望。输液方面，等级医院市场份额稳中有升，流通市场因需求下降有所影响；出海战略布局方面，公司将在新加坡开拓预防赛道，并考察中东市场；创新药方面，下半年将围绕核心产品TROP2-DC
证券之星消息，根据市场公开信息及5月7日披露的机构调研信息，中信建投近期对11家上市公司进行了调研，相关名单如下：
1）科伦药业 （中信建投证券参与公司特定对象调研）
调研纪要：科伦药业在2024年对输液板块、非输液制剂板块、创新药研发等方面进行了展望。输液方面，等级医院市场份额稳中有升，流通市场因需求下降有所影响；出海战略布局方面，公司将在新加坡开拓预防赛道，并考察中东市场；创新药方面，下半年将围绕核心产品TROP2-DC的III期进展和不同适应症的数据读出，已有3款产品5个适应症获批。此外，公司还讨论了集采对公司业务的影响、毛利率趋势、销售费用率优化、全年收入利润指引等问题。
2）容百科技 （中信建投(国际)金融控股有限公司参与公司投资者电话交流会）
调研纪要：容百科技2025年一季度三元业务盈利4700万，环比下降；其他业务亏损7000万。锰铁锂满产满销，预计2026年需求大幅提升，销量突破万吨级后有望盈利。韩国基地一季度开工率60%-70%，一期2万吨满产，二期4万吨下半年达产。美国市场订单有望上涨，韩国工厂出货量预计大幅提升。欧洲订单来自国内头部客户、日韩在欧企业及欧洲本土电池厂及车企。公司聚焦材料主营业务，深化与印尼、欧洲上下游企业合作，参与北美客户供应链构建。年内建成6000吨钠电示范产线，2026-2027年实现产能突破。三元高镍与中镍将在长期内占据主流地位，计划2026年扩大中镍材料出货规模。半固态电池持续出货超高镍三元正极材料，全固态电池推进硫化物电解质中试线建设。富锂锰基正极材料在全固态体系中容量可达300毫安时每克，预计年底产出成果。新国标抬升电池技术门槛，促使电池厂分化，公司深化与技术实力强客户的合作。锰铁锂完成快充技术研发，目标实现2.5至2.6g/cm3以上压实密度。持续推进NCM材料产品研发，富锂锰基正极材料已实现公斤级送样。
3）华大智造 （中信建投证券股份有限公司参与公司电话会议）
调研纪要：华大智造2025年一季度收入下滑主要受季节波动和市场不确定性影响，预计二季度体现平台替换订单收益。行业竞争加剧导致核心产品平均售价下滑，影响毛利率，公司通过物料国产替代、优化收入结构等措施提升毛利率。2024年四季度收入提升但亏损，因促销降价、新业务占比提升、费用计提等原因，规模效应摊薄成本逻辑仍适用。2025年公司持续推进降本增效，优化预算管理、组织架构及研发项目，预计费用率显著降低。美国关税影响毛利率，海外采购占比低，部分零部件依赖进口，国产化替代正在进行。提前备货应对短期影响，规划海外工厂供应试剂，反制措施影响有限。Illumina存量仪器3000台，公司提供高性能替代方案，已收到750台切换意向。试剂耗材方面，借助AI技术优化酶，提升测序速度和质量，开发节能运输方法。海外商业化策略因地制宜，重点推进欧美成熟市场，关注亚太和新兴市场。国内推进NIPT升级、传感染检测、肿瘤早筛、罕见病检测及科研领域创新。
4）隆基绿能 （中信建投参与公司业绩说明会）
调研纪要：隆基绿能在BC技术降本、产能扩张、贱金属化方案等方面取得进展。BC二代产能预计到今年年底增加到50GW，降本目标接近TOPCon产品成本。贱金属化方案预计今年年底银耗量比例大幅下降，大部分工艺问题已有效解决。BC二代使用贱金属更容易，金属化成本可下降每瓦两分钱。杂化BC技术研究四年，600MW量产线，成本高于BC二代，但高功率场景具竞争力。钙钛矿叠层技术进展加快，未来有机会商业化。公司持续关注客户需求，与合作伙伴共同推动技术进步。2025年光伏需求持平或略增，2026年预计增长。BC二代产品定价基于客户需求及产品价值，不同产品定价差异大。马来西亚工厂税率较低，继续推进美国市场业务。储能业务暂无明确规划。集中式市场BC产品溢价期望15%，分布式市场溢价更高。
5）益诺思 （中信建投参与公司电话交流会）
调研纪要：2024年国内医药行业呈现复杂格局，2025年一季度公司核心业务新签订单个数同比增长18.37%，订单储备稳中有进。海外市场新签订单金额同比增长，公司提前布局类器官和器官芯片技术，2024年毛利率有所下滑，2025年一季度海外市场回暖，创新药企业海外BD交易数量上升，CRO业务需求未来将保持增长。2025年将强化内生增长，择机强化产业并购，推进南通高品质非临床创新药物综合评价平台扩建项目。
6）ST华通 （中信建投参与公司投资者交流会）
调研纪要：ST华通在游戏业务方面将重点关注长青游戏品类如SLG和三消类，注重创新与规模化。对于SLG未来趋势，公司认为其操作方便，用户粘性强，整体收入高，但成功团队较少。盛趣游戏将通过降本增效回归传统优势，挖掘IP潜力，寻找海外市场。关于‘苹果税’，公司认为苹果支付限制打破有利好，但短期影响不大。团队激励方面，公司提供有竞争力的奖金，业务团队处于正循环。对于AI游戏发展趋势，公司重视AI游戏发展，举办创新大赛，长期乐观短期谨慎。盛趣将挖掘经典IP潜力，依托核心用户，推出新作品。
7）兴业银锡 （中信建投基金参与公司2024年度暨2025一季度业绩交流会）
调研纪要：本次机构调研中，公司介绍了未来建设项目如银漫二期、宇邦矿业扩建及大西洋锡业的进展。银漫二期已立项，正推进征地；宇邦矿业申请开工许可；大西洋锡业预计2027年四季度投产。公司计划发行境外债以支持摩洛哥项目，拓宽融资渠道。大西洋锡业锡平均品位0.55%，收率70%，吨矿石采选成本200元，设计产能90万吨，计划扩产至150万吨。控股股东重整按计划推进，不存在实质性障碍。公司现金流状况良好，具备丰富的融资工具和空间。博盛矿业选厂复产，乾金达矿业2024年净利润2.45亿元，增长39.16%。银漫二期和宇邦矿业都可以使用盾构机技术进行井巷开拓。银漫二期主要产铅、锌、银、铜、锡、锑。公司重视安全生产，建立了安全责任体系和实操型培训体系。郑文宝博士负责地质勘查与并购工作，曾在西藏华钰矿业担任首席顾问。合同负债增加的主要原因是预收货款增加。
8）微芯生物 （中信建投参与公司路演活动）
调研纪要：微芯生物介绍了西格列他钠在脂肪肝或MASH治疗中的应用，该药物已获批2型糖尿病适应症且纳入医保，有效改善胰岛素抵抗，在II期临床中观察到肝脏脂肪下降、改善纤维化、降低转氨酶、腰围缩小等多重获益。西达本胺联合信迪利单抗和贝伐珠单抗治疗晚期结直肠癌的III期临床试验，2024年7月23日获得药监局批准，计划入组430例，截止2025年4月3日已完成200例入组。CS23546、CS231295、西奥罗尼胰腺癌、CS32582等项目处于I、II期临床阶段，CS23546已完成4个剂量组爬坡，CS231295即将进入爬坡阶段。BD是公司的一项重要工作方向，西奥罗尼、CS23546、CS231295等分子积极推进海外早期临床，丰富多人种用药数据，为BD做准备。公司结合子公司微芯新域的大分子药物开发优势，正在尝试布局DC等新药物形式，相关药物已完成PCC开发。
9）宏华数科 （中信建投参与公司特定对象调研&线上电话会议）
调研纪要：2024年，宏华数科营业收入同比增长42.30%，主要得益于下游行业数码化转型带来的市场机遇。公司在数码印花、数字印刷和自动化缝纫领域取得显著进展，未来将在书刊数码印刷设备、自动缝纫设备、喷染设备和装饰材料数码喷印设备方面进一步拓展。下游需求整体稳定并保持增长，纺织领域国内需求稳定，海外需求增长较快。公司积极推进募投项目和自建项目建设，确保项目如期高质量投产。公司通过精益管理、优化供应链、质量管理和资金管理降低成本，2024年研发投入增加34.74%，2025年将继续加大投入，聚焦核心技术突破和应用拓展。中美关税对公司业务影响较小，主要销往东南亚和欧洲国家和地区。公司连续三年执行现金分红政策，2024年现金分红和回购金额合计181,879,328.04元。
10）佰维存储 （中信建投证券股份有限公司参与公司2024年年度暨2025年一季度业绩交流会）
调研纪要：佰维存储在2024年实现了多个领域的客户突破，包括手机、PC、服务器、智能穿戴、智能汽车等。公司在I端侧和智能汽车领域的毛利率较高，预计2025年I眼镜产品收入增长超500%。公司推出了车规级eMMC、LPDDR、NOR Flash等产品，具备全国产化方案和技术优势。晶圆级先进封测项目预计2025年下半年投产，具备技术协同、客户协同和价值提升等优势。I端侧业务收入增长迅速，预计2025年I眼镜产品收入增长超500%，深化与Meta合作。首颗主控芯片SP1800实现量产，性能优异，正在开发UFS国产自研主控。公司进入OPPO、传音控股等客户，受益于I大模型对手机存储配置的升级。2025年，公司将聚焦主流市场，突破一线客户，推动主控芯片研发和产能扩张。
11）南芯科技 （中信建投证券股份有限公司参与公司电话会议）
调研纪要：南芯科技2024年汽车业务增速达179%，占营收比超3%，2025年将继续快速增长，布局车身控制、智能驾驶、智能座舱、车载充电四大领域。公司研发费用率为17.01%，2025年预计相近；收购昇生微后，将在业务端和供应链层面为其赋能。工业领域产品应用于储能、无人机、电池系统等，2024年推出多款新品，未来将拓展IPower、工业自动化、工控及机器人领域。有线充电业务保持领先，技术趋势向集成化、系统化发展，2024年取得显著突破，2025年预计取得更显著市场成绩。部分晶圆厂和封装厂产能趋紧，公司产能分配合理匹配业务订单需求，晶圆采购和封装测试价格保持稳定。公司推出车规级高速CN/CNFD收发器产品SC25042Q，未来将推出更多电源、驱动等产品。公司会两线并举，既拓展大客户也拓展经销商，以扩大销售渠道。因收购昇生微，一季度支付交易款项并完成并表，产生7亿商誉。
中信建投成立于2005年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)239.42亿元，排名113/210；资产管理规模(非货币公募基金)14.83亿元，排名157/210；管理公募基金数9只，排名159/210；旗下公募基金经理3人，排名171/210。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为中信建投悠享12个月持有期债券A，最新单位净值为1.14，近一年增长3.62%。
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来源：证券之星
