摘要：USDA出口销售前瞻：截至5月1日当周，预计美国2024/25市场年度大豆出口净销售介于20-50万吨，2025/26市场年度大豆出口净销售为0-15万吨；预计美国2024/25市场年度豆粕出口净销售介于20-40万吨，2025/26市场年度豆粕出口净销售为0
大豆/粕类
研究员：陈界正
期货从业证号：F3045719
【外盘情况】
CBOT大豆指数下跌0.36%至1032.5美分/蒲，CBOT豆粕指数上涨0.37%至298.4美金/短吨
【相关资讯】
1.USDA出口销售前瞻：截至5月1日当周，预计美国2024/25市场年度大豆出口净销售介于20-50万吨，2025/26市场年度大豆出口净销售为0-15万吨；预计美国2024/25市场年度豆粕出口净销售介于20-40万吨，2025/26市场年度豆粕出口净销售为0万吨；
2.Anec：巴西5月大豆出口为1260万吨，去年同期为1347万吨；豆粕出口预计为187万吨，去年同期为197万吨；
3.USDA月度供需报告前瞻：美国2025/26年度大豆期末库存为3.62亿蒲式耳，预估区间介于2.67-6.75亿蒲式耳，美国2025/26年度大豆产量料为43.38亿蒲式耳，预估区间介于43-44亿蒲式耳；
4.我的农产品：截止5月2日当周，油厂大豆实际压榨量152.3万吨，开机率为42.81%。大豆库存474.64万吨，较上周增加15.16万吨，增幅3.3%，同比去年增加55.63万吨，增幅13.28%；豆粕库存8.21万吨，较上周增加0.73万吨，增幅9.76%，同比去年减少44.3万吨，减幅84.36%。
【逻辑分析】
国际市场总体供应压力仍在体现，美豆新作供应端扰动比较有限，南美市场出口相对比较充足，国际市场预计以偏弱运行为主。国内油厂开机率有所增加，后续供应可能有所改善，但当前库存量仍然偏低，预计现货阶段性支撑仍然存在，后续以偏弱运行为主。
【交易策略】
1.单边：偏空思路为主
2.套利：观望
3.期权：卖出宽跨式策略
白糖
研究员：黄莹
期货从业证号：F03111919
投资咨询从业证号：Z0018607
【外盘情况】
昨日ICE美糖下跌，主力合约下跌0.30（1.72%）至17.14美分/磅。
【重要资讯】
1.古巴正经历着近年来最严重的甘蔗收成危机之一。尽管政治领导人多次亲临视察并承诺扭转局势，但该国许多糖厂的产量仍远远未达到生产目标。据Cibercuba报道，设备频繁故障、停电频发以及甘蔗供应短缺等问题持续困扰着糖厂运营。在马坦萨斯省（Matanzas）的卡利梅特镇（Calimete），Jesús Sablón Moreno糖厂已经收割了100多天，但仍未能实现16,700吨的生产目标，目前还差5,000吨。官员表示，能否最终完成目标将取决于天气是否有利。当地报纸报道称，由于设备问题、缺乏备件和频繁停电，日常运营举步维艰。尽管工人们努力奋战，但老化的机械设备和缺乏支持使工作几乎难以完成。
2.昨日广西白糖现货成交价6079元/吨，下跌2元/吨；广西制糖集团报价6130~6260元/吨，少数下调10元/吨；云南制糖集团报价5940~5980元/吨，下调10元/吨；加工糖厂主流报价区间6360~6920元/吨，调整10~30元/吨，涨跌不一。现货报价稳中有降，不过终端表现不温不火，采购积极性欠佳，整体成交平淡。
3.海南省2024/25年榨季于2024年12月23日开始，比上榨季延迟2天，2025年3月8日收榨，比上榨季提早3天。本榨季仅有龙力、长坡和昌江三家糖厂开。本榨季海南省各糖厂原料甘蔗田头收购价550元/吨，比上榨季提高20元/吨。甘蔗款的支付，各糖厂均为100%。本榨季全省入榨蔗量44.33万吨，比上榨季的61.79万吨减少17.46万吨；产糖5.51万吨，比上榨季的7.42万吨减少1.91万吨；混合产糖率12.43%，比上榨季的12.01%提高0.42%。至2025年4月30日止，累计销糖1.52万吨(其中本月销售0.54万吨)，比上榨季同期的4.00万吨减少2.48万吨；产销率为27.59%，比上榨季同期的53.76%下降26.17个百分点；本月销售含税出厂价5431-6547元/吨(上榨季同期为6531-7140元/吨)；库存食糖3.99万吨，比上榨季同期的3.44万吨多0.55万吨。
4.去年11月以来的持续少雨天气直接冲击甘蔗种植。广西糖业集团（以下简称“广糖集团”）蔗区分布于区内10个设区市25县（区）80余个乡镇，受旱面积达175.53万亩，其中68.75万亩重度干旱。
【逻辑分析】
原糖受巴西丰产预期影响走势偏弱、触及近四年新低，近期制糖比处于同期偏高水平，预计原糖维持震荡偏弱，关注下方买盘支撑。反观国内，产销比同比偏高以及库存低位带动郑糖走势强于原糖，预计郑糖短期维持震荡运行。关注广西主产区天气情况。
单边：偏弱运行。
2.套利：观望。
3.期权：虚值比例价差。
油脂板块
研究员：刘倩楠
期货从业证号：F3013727
投资咨询从业证号：Z0014425
【外盘情况】
隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度-2.37%至47.39美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-0.24%至3718林吉特/吨。
【相关资讯】
1.据外电消息，一家分析机构表示，马来西亚2024/25年度棕榈油产量预计为1,900万吨，较前一次预估上修不足1%，预估区间介于1,850-1,950万吨，受到作物单产反弹的支撑。印尼2024/25年度棕榈油产量预计在4,880万吨，较前一次预估持平，预估区间介于4,380-5,380万吨。
2.USDA月报前瞻：路透公布对USDA 5月供需报告中美国农作物产量的数据预测，分析师平均预计，美国2025/26年度大豆产量料为43.38亿蒲式耳，预估区间介于43-44亿蒲式耳，USDA农业展望论坛为43.7亿蒲式耳。美国2025/26年度大豆单产料为52.5蒲式耳/英亩，预估区间介于51.9-53.5蒲式耳/英亩，USDA农业展望论坛为52.5蒲式耳/英亩。美国2025/26年度大豆期末库存为3.62亿蒲式耳，预估区间介于2.67-6.75亿蒲式耳。全球2025/26年度大豆期末库存为1.2602亿吨，预估区间介于1.2074-1.37亿吨。
3.Anec：巴西全国谷物出口商协会（Anec）预计，巴西5月大豆出口为1260万吨，去年同期为1347万吨；豆粕出口预计为187万吨，去年同期为197万吨。
4.据Mysteel，据外电消息，一项大宗商品研究报告显示，2025/26年度加拿大油菜籽产量预计为1820万吨，预估区间为1650-2010万吨，较上一年度增长2.1%，尽管种植面积减少且面临来自其他作物的强劲竞争，而整个大草原南部地区的夏季天气前景总体不利。
【逻辑分析】
短期预计4月马棕累库较为明显，后期将继续增产累库，国内时有近月买船但整体仍偏少，棕榈油基本面将边际转弱；随着巴西大豆逐渐到港，后期通关问题逐渐解决，国内油厂压榨量将明显增加，豆油库存也将开始累库，豆油基差或将走弱；国内菜油基本面变化不大，菜油供大于求的格局持续，不过盘面受国际关系影响菜油反复，下跌空间可能较为有限。
【交易策略】
1.单边：预计短期油脂还将会维持震荡运行，其中豆油和菜油存在利多支撑，棕榈油基本面逐渐转弱或将偏弱运行。
2.套利：YP09逢低做扩。
3.期权：观望。
玉米/玉米淀粉
研究员：刘大勇
期货从业证号：F03107370
投资咨询从业证号：Z0018389
【外盘变化】
芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘回落，主力合约回落1.7%，收盘为450.5美分/蒲。
【重要资讯】
1、据外媒报道，周三，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货收盘下跌，基准期约收低1.3%，创下去年12月以来最低的收盘价，主要原因是中西部地区的播种条件良好，2025/26年度美国玉米预期增产。
2、据Mysteel农产品调研显示，截至2025年5月2日，北方四港玉米库存共计425.9万吨，周环比减少12.6万吨；当周北方四港下海量共计79.7万吨，周环比增加39.10万吨。
3、据Mysteel调研显示，截至2025年5月1日，广东港内贸玉米库存共计150.3万吨，较上周减少13.40万吨；外贸库存3.5万吨，较上周减少2.50万吨；进口高粱22万吨，较上周减少3.60万吨；进口大麦60.5万吨，较上周减少0.20万吨。
4、截至5月7日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量143.6万吨，较上周增加6.00万吨，周增幅4.36%，月增幅3.53%；年同比增幅17.42%。
5、5月8日北港收购价价为710容重15水分价格为2250-2280元/吨，价格偏弱，产区继续上涨。
【逻辑分析】
美玉米播种加快，美玉米继续回落。国内玉米供应偏少，东北玉米上涨，港口价格稳定。玉米开始抛储，但溢价较高，华北玉米现货仍在上涨，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差较高，玉米现货仍偏强，中长期仍会上涨。07玉米高位震荡，期现价差缩小。预计玉米现货仍有上涨空间，期货高位震荡。
【持仓建议】
1.单边：外盘07玉米450美分/蒲附近有支撑。07玉米回调短多，不追多。
2.套利：玉米和淀粉套利震荡操作，逢低做扩（买入07淀粉空07玉米）。买玉米空07玉米持有。
3.期权：有现货的可以考虑逢高累沽策略。
生猪
【相关资讯】
1.生猪价格：生猪价格整体以震荡运行为主。其中东北地区14.3-14.5元/公斤，持平；华北地区14.7-14.9元/公斤，持平；华东地区14.9-15.2元/公斤，持平；西南地区14.7元/公斤，持平；华南地区14.3-15.7元/公斤，持平；
2.仔猪母猪价格：截止5月6日当周，全国7公斤仔猪价格534元/头，较4月29日下跌3元/头，15公斤仔猪价格648元/头，较4月29日下跌2元/头，50公斤母猪价格1631元/头，较4月29日下跌5元/头；
3.农业农村部：5月7日“农产品批发价格200指数”为116.64，上升0.02个点，“菜篮子”产品批发价格指数为117.25，上升0.03个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为21.02元/公斤，上升0.3%
【逻辑分析】
养殖端整体出栏压力比较有限，规模企业出栏整体维持稳定，二次育肥入场数量有所减少，散户出栏积极性有所增加，大体重猪源量也处于增加状态。由于整体存栏量相对较大，后续市场出栏积极性可能有所增加，现货方面或有一定压力。
【交易策略】
1.单边：偏空思路为主
2.套利：LH79反套
3.期权：卖出宽跨式策略
花生
研究员：刘大勇
期货从业证号：F3045719
投资咨询从业证号：Z0018389
【重要资讯】
1、河南皇路店白沙通货米报价4.15-4.20元/斤，山东临沂莒南海花通货米报价3.90-4.00元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价4.00-4.10元/斤；兴城花育23通货米报价4.10-4.15元/斤，吉林产区308通货米收购价4.00-4.10元/斤。
2、襄阳鲁花油厂到货700吨，成交7600-7800元/吨。费县中粮油厂到货600吨左右，合同报价7400元/吨，成交7400-7700元/吨左右，石家庄益海到货700吨左右，合同报价7300元/吨，成交价差大，以质论价；玉皇油厂到约100多吨，成交7600-7700元/吨左右，以质论价。
3、花生油方面，国家近期出台相关政策进行食用油检查，部分油厂报价上涨，国内一级普通花生油报价14800元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为16700元/吨左右。
4、花生粕走货依旧偏少，销量一般，48蛋白花生粕均价3350元/吨，实际成交可议价。
5、据Mysteel调研显示，截止到4月24日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计151700吨，较上周增加531吨。据Mysteel调研显示，截止到4月25日，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计40400吨，较上周增加80吨。
【逻辑分析】
花生现货成交仍较少，河南新季花生偏弱，东北花生也偏弱，目前稳定在4.05元/斤附近。进口花生价格稳定，花生油厂收购价格相对稳定，下游消费仍偏弱。豆粕现货开始回落，花生粕价格偏强，油厂有利润，大型油厂收购量增加，提振市场。市场预计新季种植面积增加，最近河南等地天气干旱，容易炒作天气，10花生下跌空间有限。
【持仓建议】
1.单边：10花生轻仓逢低短多。
2.套利：观望。
3.期权：观望。
鸡蛋
【重要资讯】
1、昨日主产区均价为3.07元/斤，较上一交易日价格下跌0.07元/斤，主销区均价3.23元/斤，较上一交易日价格下跌0.11元/斤。昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩44台车，今日全国主流价格多数继续走低，北京各大市场鸡蛋价格下落5元每箱，北京主流参考价140元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价140元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格140-142【落5】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格下落、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格落、河北价格多数以落为主；山东主流价格多数下调，河南蛋价下落、湖北褐蛋价格落、江苏、安徽价格以落为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。
2、根据卓创数据3月份全国在产蛋鸡存栏量为13.18亿只，较上月增加0.12亿只，同比增加6.8%，高于之前预期。3月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为4632.5万羽，环比增加1.5%，同比增加2.8%。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2025年3月、4月、5月、6月在产蛋鸡存栏大致的数量为13.21亿只、13.24亿只、13.29亿只和13.37亿只。
3、根据卓创数据，4月25日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1697万只，较前一周减少3.4%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，4月24日当周淘汰鸡平均淘汰日龄536天，较前一周持平。
4、根据卓创数据，截至4月24日当周全国代表销区鸡蛋销量为8996吨，较上周相比变化不大。
5、根据卓创数据，截至4月24日当周生产环节周度平均库存有1.16天，较上周库存天数增加0.26天，流通环节周度平均库存有1.28天，较前一周库存增加0.28天。
6、根据卓创数据显示，截至4月17日，鸡蛋每斤周度平均盈利为0.18元/斤，较前一周相比增加0.07元/斤；4月10日，蛋鸡养殖预期利润为20.06元/羽，较上一周价格上涨0.8元/斤。
【交易逻辑】
目前看预计对鸡蛋整体供应仍充足，在产存栏量较高。这两天现货开始走低，06合约开始交易近月交割逻辑，建议逢高空。
【交易策略】
1、单边：空单可考虑获利平仓。
2、套利：多08空09。
3、期权：观望。
苹果
【重要资讯】
1、截至2025年4月16日，全国主产区苹果冷库库存量为354.56万吨，环比上周减少44.06万吨，去库同比继续加快，处于近五年低值。（mysteel)
2、海关数据：2024年3月鲜苹果出口量约为9.6万吨，环比增加40.8%，同比增加1.7%。2025年1-3月份累计出口量约为25.56万吨，同比增加9.5%。根据海关数据，2025年3月鲜苹果进口量0.95万吨，环比增加535.7%，同比增加167.1%。2025年1-3月累计进口量1.33万吨，同比增加123.9%。
3、卓创：假期期间市场出货情况良好，带动客商采购积极性。产地市场客户采购和包装体量良好，山东产区主流成交价格略有上涨。3.0元/斤左右货源表现比较明显，高价货价格变动不大。农忙将近，包装工价上涨。西北产区客商以包装自有货源为主，成交不多，个别优质货源高价成交。市场总体出货平稳，价格以稳定为主。
4、现货价格：山东烟台栖霞苹果价格平稳，80#以上一二级货源果农货片红3.4-3.5元/斤，条纹3.5-4.0元/斤，客商货片红4.0-4.5元/斤，条纹4.0-5.0元/斤。统货2.8-3.0元/斤，三级客商货2.5-3.0元/斤。70#果主流成交2.5-2.7元/斤，以质论价。客商采购积极性良好，冷库出货意愿尚可。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步果农一二级片红主流价格3.5-3.8元/斤，果农要价3.5-4.0元/斤，3.8元/斤以上价格客商接受难度高，几乎无交易，予以剔除。主流成交价格区间3.5-3.8元/斤。陕西延安市洛川冷库苹果价格稳定，70#以上半商品主流成交价格4.2-5.0元/斤，个别优质好货成交价格5.2元/斤，70#-75#货源客商货4.2元/斤。成交不多，货主要价高，客商包装自存货。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购70#以上半商品4.2-5.0元/斤，果农要价4.2-5.0元/斤，主流成交价格区间4.2-5.0元/斤。
。
5、利润情况：2024-2025产季栖霞80#一二级存储商利润0.9元/斤，较上周上涨0.2元/斤。
【交易逻辑】
今年苹果冷库库存处于低位，是自2019年度以来的最低位，因此本果季苹果在新果上市前市场供应大概率偏紧，需求端目前市场走货尚可，现货价格偏强，对苹果价格形成一定支撑。此外，新果季4月份西部产区的大风+高温干旱天气确实对部分产区的苹果坐果问题产生了影响。综合来看，预计苹果走势继续维持震荡略偏强。
【交易策略】
1、单边：AP10短期逢低建仓多单。
2、套利：建议先观望。
3、期权：建议先观望。
棉花-棉纱
【外盘影响】
昨日ICE美棉下跌，主力合约下跌0.42（0.62%）至67.4美分/磅。
【重要资讯】
1、根据中国棉花信息网，2025年5月6日，出疆棉公路运输价格指数为0.1302元/吨·公里，环比下跌5.72%。今日，运输需求下降，运力资源相对充足，指数下跌。预计短期内，运价指数或将呈现整体窄幅波动态势。
2、国产棉现货交投情况一般，大多交投较为冷清，局部交投尚可，主流基差维持稳定。销售基差：2024/25南疆机采3129/29~30B/杂3.5内较低销售基差在CF09+750起，多数销售基差在CF09+800及以上，疆内自提；2024/25北疆地方机采4129/29B/杂3.5内主流销售基差在CF09+1000及以上，较多主流高报价在1100及以上，少量低价在950~1000，均为疆内自提。
3、新闻：金十数据：美联储连续第三次维持利率不变，声明中强调通胀和失业率上升的风险走高。鲍威尔高呼不确定性因素以及继续观望等待的成本很低，表示不急于降息。鲍威尔还称无意主动与特朗普会晤，后者的降息呼吁无碍美联储的工作。
【交易逻辑】
短期内中方表示决定同意与美方进行接触，短时间内中美贸易冲突有所缓和，市场情绪偏乐观。但从基本面来看短时间内棉花供应充足，需求一般，随着“金三银四”的结束，市场开始进入需求淡季，目前纱线、坯布库存均有小幅累库的迹象。当前全球经济以及全球贸易政策方面不确定性较大，长周期来看美国经济可能面临衰退并给全球经济带来悲观预期，预计中长期棉花仍将向下探底，预计中长线维持偏弱走势。
【交易策略】
1、单边：：预计未来美棉走势大概率震荡略偏强，郑棉预计中长期棉花仍将向下探底，预计中长线维持偏弱走势，可考虑逢高空。
2、套利：空09多01。
3、期权：观望。
来源：银河期货
