国内豆粕在后续高到港压力下仍有一定回落压力

摘要：USDA：3月美国2024/2025年度大豆种植面积预期8710万英亩，2月预期为8710万英亩，环比持平；收获面积预期8610万英亩，2月预期为8610万英亩，环比持平；2024/2025年度大豆单产预期50.7蒲式耳/英亩，2月预期为50.7蒲式耳/英亩，

大豆/粕类

研究员：陈界正

期货从业证号：F3045719

【外盘情况】

CBOT大豆指数下跌0.61%至1015美分/蒲，CBOT豆粕指数下跌0.23%至307美金/短吨

【相关资讯】

1.USDA：3月美国2024/2025年度大豆种植面积预期8710万英亩，2月预期为8710万英亩，环比持平；收获面积预期8610万英亩，2月预期为8610万英亩，环比持平；2024/2025年度大豆单产预期50.7蒲式耳/英亩，2月预期为50.7蒲式耳/英亩，环比持平；美国2024/2025年度大豆压榨量预期24.1亿蒲式耳，2月预期为24.1亿蒲式耳，环比持平；2024/2025年度大豆出口量预期18.25亿蒲式耳，2月预期为18.25亿蒲式耳，环比持平；美国2024/2025年度大豆期末库存预期3.8亿蒲式耳，2月预期为3.8亿蒲式耳，环比持平。阿根廷2024/2025年度大豆产量预期维持4900万吨不变，市场预期为4888万吨；巴西2024/2025年度大豆产量预期维持1.69亿吨不变，市场预期为1.6918亿吨；

2.Anec：巴西3月大豆出口量预计将达到1545万吨，前一次预估为1480万吨。Anec称，巴西3月豆粕出口量预计达到238万吨，前一次预估为200万吨；

3.FAS：在多年下降且两年期禁令解除后，美国对巴基斯坦的大豆出口已明显恢复。根据FAS出口销售报告项目的数据，2月18日，巴基斯坦受到了第一批来自美国的6.5万吨大豆，美国出口商将很快向该国再发运大约20万吨大豆；

4.我的农产品：截止3月7日当周，油厂大豆实际压榨量151.65万吨，开机率为42.63%。此前一周中，大豆库存415.4万吨，较上周减少86.02万吨，减幅17.16%，同比去年减少63.5万吨，减幅13.26%；豆粕库存62.93万吨，较上周增加13.05万吨，增幅26.16%，同比去年减少4.49万吨，减幅6.66%。

【逻辑分析】

月度供需报告缺乏利多指引，盘面整体继续呈现回落态势，预计美豆震荡偏弱运行为主。国内豆粕在后续高到港压力下仍有一定回落压力，重点关注后续需求支撑情况。菜粕短期仍偏利多，但价差大幅缩小后，预计涨幅空间也将比较有限。

【交易策略】

1.单边：豆粕近月空单继续持有，菜粕远月多单继续逢低买入，豆粕09多单同样继续以买入为主

2.套利：MRM价差缩小，M57反套，RM59反套

3.期权：卖出近月豆粕看涨期权

白糖

研究员：黄莹

期货从业证号：F03111919

投资咨询从业证号：Z0018607

【外盘情况】

昨日ICE美糖下跌，主力合约下跌0.22美分/磅（1.17%）美分/磅至18.63美分/磅。

【重要资讯】

1.巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西3月第一周出口糖298214.06吨，日均出口量为99404.69吨，较上年3月全月的日均出口量133783.49吨减少26%。

目前广西七成以上糖厂已经收榨，仅18家糖厂仍在压榨。

2.2024/25榨季截至3月8日，泰国累计甘蔗入榨量为8627.92万吨，较去年同期的7984.2万吨增加643.72万吨，增幅8.06%；甘蔗含糖分12.57%，较去年同期的12.31%增加0.26%；产糖率为10.794%，较去年同期的10.574%增加0.22%；产糖量为931.29吨，较去年同期的844.24万吨增加87.05万吨，增幅10.31%。其中，白糖产量179.49万吨，原糖产量709.61万吨，精制糖产量42.18万吨。

3.昨日广西白糖现货成交价6024元/吨，上涨11元/吨；广西制糖集团报价6010~6140元/吨，上调10~20元/吨，部分集团二次报价；云南制糖集团报价5880~5930元/吨，云南南华上调10元/吨；加工糖厂主流报价区间6350~6800元/吨，调整10~50元/吨，涨跌不一。现货报价小幅上调，部分产区制糖集团二次报价，成交略有走量。

【逻辑分析】

成本对郑糖有所支撑，不过国产糖当前供给逐步上量，需求维持刚需，进口窗口打开、加工糖厂开机降价，预计郑糖短期维持震荡走势、驱动向下。

【交易策略】

1.单边：观望

2.套利：5-9正套部分止盈部分持有

3.期权：虚值比例价差期权

油脂板块

研究员：刘倩楠

期货从业证号：F3013727

投资咨询从业证号：Z0014425

【外盘情况】

CBOT美豆油主力价格变动幅度-1.25%至41.87美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-0.45%至4468林吉特/吨。

【相关资讯】

1.SPPOMA：南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年3月1-10日马来西亚棕榈油单产增加0.68%，出油率增加0.17%，产量增加1.57%。

2.CIMB Securities称，在2月大幅下降后，3月份马来西亚棕榈油库存预计将保持平稳。CIMB Securities表示，沙巴和沙捞越的暴雨可能会扰乱收割活动。3月份毛棕榈油(CPO)产量和棕榈油出口量环比分别预计增长10%和5%，达到130万吨和105万吨。

3.SEA：印度溶剂萃取商协会（SEA）周二表示，印度2月份棕榈油进口量为373549吨，1月份为275241吨；2月份葵花籽油进口量为228275吨，1月份为288284吨；2月份豆油进口量为283737吨，1月份为444026吨；2月份植物油进口量为885561吨，而1月份进口量为100万吨。

4.USDA：3月美国2024/2025年度大豆产量预期为43.66亿蒲式耳，2月月报预期为43.66亿蒲式耳；3月美国2024/2025年度大豆期末库存预期为3.8亿蒲式耳，市场预期为3.79亿蒲式耳，2月月报预期为3.8亿蒲式耳；3月美国2024/2025年度大豆单产预期为50.7蒲式耳/英亩，2月月报预期为50.7蒲式耳/英亩。阿根廷2024/2025年度大豆产量预期维持4900万吨不变，市场预期为4888万吨；巴西2024/2025年度大豆产量预期维持1.69亿吨不变，市场预期为1.6918亿吨。

5.据外电消息，受访的12位贸易商和分析师平均预计，加拿大2025年油菜籽作物种植面积为2,106万英亩，预估区间为2,050-2,175万英亩，统计局公布2024年种植面积为2,201万英亩。加拿大统计局定于北京时间3月12日20:30公布加拿大作物种植意向预估报告。

【逻辑分析】

MPOB报告中性略偏空以及弱预期下，棕榈油震荡回落。印度2月食用油进口偏低，预计3月会有所好转。一季度国内大豆进口处于淡季，部分大豆油厂出现断豆停机，目前国内豆油库存持续处于中性略偏低水平，易降难增；国内菜油基本面变化不大，菜油供大于求的格局持续，菜油仍受政策面影响较多。

【交易策略】

1.单边：油脂短期预计维持震荡运行。

2.套利：观望。

3.期权：观望。

玉米/玉米淀粉

研究员：刘大勇

期货从业证号：F03107370

投资咨询从业证号：Z0018389

【外盘变化】

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货回落，主力合约回落0.3%，收盘为471.5美分/蒲。

【重要资讯】

1、据外媒报道，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货在震荡交易中收低，交易商表示，小麦和大豆市场的疲软在盘尾拖累了玉米价格。美国农业部在月度供需报告中保持对美国国内玉米库存的预测不变，这让交易员感到意外，他们预计美国强劲的出口销售将导致库存下降。

2、据外媒报道，芝加哥期货交易所（CBOT）软红冬小麦期货收低，此前美国农业部公布国内和全球小麦库存高于预期。

3、巴西3月玉米出口量预计达到412732吨，前一次预估为337635吨。

4、3月美国2024/2025年度玉米产量预期148.67亿蒲式耳，2月预期为148.67亿蒲式耳，环比持平。

5、3月12日北港收购价价为700容重15水分价格为2180-2185元/吨，价格上涨。

【逻辑分析】

美国3月报告持平，美玉米回落，美玉米风险基本释放结束。中储粮增加收储点，东北玉米继续上涨。稻谷与玉米开始抛储，但量仍偏低，华北到车辆增多，玉米现货继续上涨，小麦价格偏弱，东北玉米与华北玉米价差较高，玉米现货仍会上涨。05玉米盘面高位震荡，期现价差仍较大。

【交易策略】

1.单边：外盘05玉米450美分/蒲有支撑。05玉米高位震荡。

2.套利：玉米和淀粉套利震荡操作，逢低做扩（买入05淀粉空05玉米）。买玉米空05玉米持有。

3.期权：有现货的可以考虑累沽策略。

生猪

【相关资讯】

1.生猪价格：生猪价格呈现小幅反弹。其中东北地区13.4-13.8元/公斤，持稳；华北地区14.2-14.5元/公斤，持稳；华东地区14.7-15.4元/公斤，持稳或上涨0.1元/公斤；西南地区14.7-15.2元/公斤，持稳；华南地区14.9-15.7元/公斤，上涨0.1元/公斤；

2.仔猪母猪价格：截止3月11日当周，全国7公斤仔猪价格478元/头，较3月7日上涨25元/头，15公斤仔猪价格591元/头，较3月7日上涨40元/头，50公斤母猪价格1636元/头，较3月7日持稳；

3.农业农村部：3月11日“农产品批发价格200指数”为119.16，下降0.15个点，“菜篮子”产品批发价格指数为120.25，下降0.18个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.73元/公斤，下降0.4%。

【逻辑分析】

现货价格继续偏强运行，规模企业出栏节奏放缓，二育仍有一定入场表现，但市场大体重猪源增多，总体压力仍然存在，现货预计仍以偏震荡运行为主。期货盘面近期表现较强，受现货下跌节奏缓慢影响，但暂时新驱动有限。

【交易策略】

1.单边：震荡运行为主，尝试高点抛空

2.套利：观望

3.期权：卖出宽跨式策略

花生

研究员：刘大勇

期货从业证号：F3045719

投资咨询从业证号：Z0018389

【重要资讯】

1、河南皇路店白沙通货米报价4.20-4.25元/斤，山东临沂莒南海花通货米报价4.00-4.05元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价4.05-4.15元/斤；兴城花育23通货米报价4.15-4.18元/斤，吉林产区308通货米收购价4.05-4.15元/斤。

2、费县中粮油厂到货450吨左右，成交7700-7900元/吨左右，开封益海嘉里到400多吨，油料米合同报价7150元/吨，成交7300-7400元/吨左右，好货成交7700元/吨；金胜油厂到约200多吨，成交7600-8000元/吨左右，以质论价；兴泉油厂到150吨左右，油料米成交7800-7900元/吨左右；成交以质论价。

3、花生油方面，多数油厂节后报价偏弱，国内一级普通花生油报价14350元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为16300元/吨左右。

4、花生粕走货依旧偏少，销量一般，48蛋白花生粕均价3530元/吨，实际成交可议价。

5、截止到3月6日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计171261吨，较上周减少10700吨。截止到3月7日，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计39850吨，较上周减少80吨。

【逻辑分析】

花生现货成交仍较少，河南新季花生偏强，东北花生稳定，目前稳定在4.2元/斤附近。后期进口花生可能减少，花生油厂陆续恢复收购，收购价格稳定，贸易商收购意愿较弱，下游消费仍偏弱。最近蛋白价格上涨，花生粕价格也偏强，油厂利润亏损减少，05盘面仍会偏强运行，但上方压力仍较大。

【交易策略】

1.单边：05花生高位震荡。

2.套利：观望。

3.期权：观望。

鸡蛋

【重要资讯】

1、昨日主产区均价为3.34元/斤，较上一交易日价格下跌0.07元/斤，主销区均价3.53元/斤，较上一交易日价格下跌0.08元/斤。昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩21台车，今日全国主流价格多数稳定，今日北京各大市场鸡蛋价格下落5元每箱，北京主流参考价151元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价151元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格151-155【稳定】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格下落、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格稳、河北价格有落；山东主流价格多数维持稳定，河南蛋价稳定、湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格稳定，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

2、根据卓创数据2月份全国在产蛋鸡存栏量为13.06亿只，较上月增加0.17亿只，同比增加7%，高于之前预期。2月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为4564万羽，环比增加1.8%，同比增加8.7%。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2025年3月、4月、5月、6月在产蛋鸡存栏大致的数量为13.1亿只、13.13亿只、13.16亿只和13.21亿只。

3、根据卓创数据，3月7日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1623只，较前一周减少2.8%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，3月6日当周淘汰鸡平均淘汰日龄536天，较前一周持平。

4、根据卓创数据，截至3月6日当周全国代表销区鸡蛋销量为8379吨，较上周相比增加1.5%。

5、根据卓创数据，截至3月6日当周生产环节周度平均库存有1.08天，较上周库存天数增加0.07天，流通环节周度平均库存有1.15天，较前一周库存减少0.01天。

6、根据卓创数据显示，截至3月6日，鸡蛋每斤周度平均盈利为0.14元/斤，较前一周相比增加0.19元/斤；3月7日，蛋鸡养殖预期利润为18.91元/羽，较上一周价格上涨1.45元/斤。

【交易逻辑】

目前鸡蛋在产存栏量同比增加6%，供应端相对宽松；需求端当前消费情况相对正常，预计今年在供给进一步增加的基础上，鸡蛋期货盘面价格有进一步下跌的预期，预计05合约走势震荡偏弱为主。

【交易策略】

1、单边：预计05合约走势震荡偏弱为主。

2、套利：建议观望。

3、期权：观望。

苹果

【重要资讯】

1、截至2025年2月26日，全国主产区苹果冷库库存量为571.03万吨，环比上周减少31.38万吨，走货较上周环比减速。（mysteel)

2、海关数据：2024年12月鲜苹果进口量0.26万吨，环比增加50.36%，同比减少28.13%。2024年1-12月累计进口量9.76万吨，同比增加18.38%。2024年12月鲜苹果出口量约为12.34万吨，环比增加14.07%，同比增加28.87%。2024年1-12月份累计出口量约为98.11万吨，同比增加23.26%。

3、卓创：昨日多数产地成交价格维持稳定，产地客商数量比较多，近期采购积极性提高，成交量略有增加。当前备货为主，实际发货量平稳。西北产区部分客商包装自存货发市场，客商货交易量略有增加。外贸订单良好，外贸客商采购积极性良好，中小果需求旺盛。市场到货平稳，出货平稳，主流成交价格维持稳定。

4、现货价格：山东烟台栖霞苹果价格平稳，80#以上一二级货源果农货片红3.0-3.2元/斤，条纹3.5-3.8元/斤，客商货片红3.3-4.0元/斤，条纹4.0-5.0元/斤。统货2.5-2.6元/斤，三级客商货2.2-2.4元/斤，果农货1.5-2.0元/斤。75#货源果农货2.4-3.0元/斤，客商货2.8-3.5元/斤。70#果主流成交2.2-2.4元/斤，以质论价。客商较多，成交尚可，发货量平稳。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步统货主流价格2.5-2.6元/斤，果农要价2.5-2.6元/斤，主流成交价格区间2.5-2.6元/斤。陕西延安市洛川冷库苹果价格稳定，70#以上半商品主流成交价格3.1-3.6元/斤，多数订单在3.3-3.4元/斤成交，70#果客商货主流成交3.3-3.5元/斤，以质论价。寻找小果的客商数量比较多，成交良好。成交尚可，近期客商采购积极性提高。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购70#以上半商品3.1-3.6元/斤，果农要价3.1-3.6元/斤，主流成交价格区间3.1-3.6元/斤。

5、利润情况：2024-2025产季栖霞80#一二级存储商利润0.4元/斤，较上周上涨0.1元/吨。（mysteel）。

【交易逻辑】

近期市场走货有所减缓，但考虑冷库苹果库存低，后期市场可供应量少以及新季苹果可能会交易天气以及市场担忧5月苹果的交割等问题，预计苹果5月合约大趋势上大概率将呈现上涨的趋势，考虑到目前仍处于苹果的淡季消费阶段，预计短期苹果走势震荡为主。

【交易策略】

1、单边：近期走货有所放缓，预计苹果走势震荡为主。

2、套利：建议先观望。

3、期权：建议先观望。

棉花-棉纱

【外盘影响】

昨日ICE美棉上涨，主力合约上涨0.07美分/磅（0.11%）美分/磅至66.03美分/磅。

【重要资讯】

1、根据USDA最新产销预测，全球棉花产量较上月上调11万吨至2634万吨，消费上调13万吨至2538万吨，期末库存下降2万吨至1706万吨。

2、国产棉现货今日整体成交清淡，纺企刚需采购为主；2024/25喀什机采3129/29B/杂3内部分成交基差CF05+650左右，疆内自提。国产棉现货交投暂淡；2023/24哈密机采3128/28~29B/杂3.5内销售基差在CF05+700及以上，内地自提。国产棉现货主流基差维稳为主；2024/25北疆兵团机采3130/30B/杂3.5内销售基差多数在CF05+900及以上，部分低基差报价在CF05+800~900，疆内自提。

3、根据中国棉花信息网，2025年2月份，春节长假过后纺织企业开机率逐步升至高位，纺织成品出货有所好转，对棉花原料需求略有转暖。据中国棉花信息网对全国棉花交易市场18个省市的154家棉花交割和监管仓库、社会仓库、保税区库存和加工企业库存调查数据显示，2月底全国棉花商业库存551.48万吨，较上月减少23.19万吨，降幅4.04%，高于去年同期14.81万吨，降幅2.76%。

【交易逻辑】

目前供应端预计继续维持宽松局面，需求端随着逐渐进入“金三银四”预期开机率有所回升，但整体幅度变化不大目前下游订单表现一般，整体对后市态度仍偏谨慎谨慎，预计短期郑棉走势维持震荡。

【交易策略】

1、单边：预计美棉走势维持震荡；郑棉下游需求表现一般，预计短期郑棉走势震荡为主。

2、套利：建议先观望。

3、期权：卖出跨式期权。