摘要：美国最后一家大型工业集团霍尼韦尔，如今正站在命运的十字路口。曾经在多个领域呼风唤雨，从生产口罩到制造飞机引擎，业务版图极为庞大。然而，当下它却深陷困境，面临着被拆分的巨大压力。这背后究竟发生了什么？

美国最后一家大型工业集团霍尼韦尔，如今正站在命运的十字路口。曾经在多个领域呼风唤雨，从生产口罩到制造飞机引擎，业务版图极为庞大。然而，当下它却深陷困境，面临着被拆分的巨大压力。这背后究竟发生了什么？

霍尼韦尔的老板伊马尔・卡普尔，本应提前洞察到如今的局面。在当下的商业环境中，像霍尼韦尔这样的工业集团模式似乎已逐渐跟不上时代的步伐，显得有些过时。

自去年六月初卡普尔先生接任霍尼韦尔以来，到11月11日这段时间，公司股价的表现着实差强人意。仅仅上涨了16%，而与此同时，美国标准普尔500指数中的工业公司股价却一路飙升，涨幅高达46%。巨大的差距，让投资者们的不满情绪开始悄然滋生。

11月12日，一个重磅消息震惊了市场。由保罗・辛格管理的埃利奥特管理公司，这家在投资界令人畏惧的维权投资者，宣布已入股霍尼韦尔50亿美元。这极有可能是其有史以来最大规模的一次入股行动。

不仅如此，埃利奥特管理公司还强烈呼吁霍尼韦尔进行分拆。消息一出，市场迅速做出反应，投资者们似乎对这个提议颇为满意。

就在消息宣布的当天，霍尼韦尔的股价瞬间上涨了4%。这一戏剧性的变化，无疑凸显了市场对于霍尼韦尔现有模式的质疑，以及对分拆可能带来新局面的期待。

平心而论，卡普尔先生自上任以来，并非毫无作为，他一直在积极地对霍尼韦尔进行大刀阔斧的变革。霍尼韦尔的业务范围极其广泛，产品涵盖了从口罩到机械设备等各个领域。

卡普尔围绕着自动化、航空业的未来和能源转型这三大核心主题，对集团进行了重新定位。为了增强在这些领域的业务实力，他还主导了一系列大规模的收购行动，总价值高达100亿美元。

收购对象包括一家工业软件公司、一家无线电设备制造商以及一家液化天然气设备制造商。通过这些举措，霍尼韦尔试图在新兴领域中抢占先机，为未来的发展奠定基础。

与此同时，卡普尔先生也在对公司的业务结构进行优化。他计划剥离特种化学品部门等一些处于边缘地带的业务，将资源更加集中地投入到核心业务中。

此外，公司还提高了股息，向投资者释放出积极的信号，并且从投资者手中回购股票，以增强市场对公司的信心。卡普尔声称，所有这些举措都是为了“加速价值创造”。

然而，现实却给了卡普尔先生沉重的一击。尽管他做出了诸多努力，但这一切还不足以扭转霍尼韦尔近年来低迷的财务表现。虽然霍尼韦尔的自动化和航空航天业务利润率与同行相比，还算健康，但是公司整体的增长态势却始终不温不火。

在不包括收购带来的增长情况下，截至24年9月的季度收入同比仅仅增长了3%，这与卡普尔设定的4-7%的目标相去甚远。这种令人失望的增长模式并非偶然，而是持续了相当长的一段时间。

埃利奥特在致霍尼韦尔股东的一封信中尖锐地指出，从2019年至2024年期间，公司的每股收益仅增长了3%，在同行业中增长速度属于最慢的行列。不仅如此，其市盈率也远远落后于同行。这一系列数据，清晰地反映出霍尼韦尔目前面临的严峻形势。

埃利奥特管理公司在仔细研究了霍尼韦尔的情况后，虽然承认卡普尔先生为简化公司架构所付出的努力，但却认为这些努力仅仅是“渐进式的”，未能从根本上解决问题。

在埃利奥特看来，霍尼韦尔现有的集团结构过于复杂，这使得公司在管理上困难重重，严重阻碍了公司的进一步发展。因此，他们强烈希望霍尼韦尔能够分拆成两家独立的公司，分别专注于航空航天和自动化领域。

过去几年中，类似拆分案例的成功，为埃利奥特的观点提供了有力的佐证。曾经的美国巨头企业集团通用电气，选择拆分为三个独立的业务。在去年1月，其市值大约为900亿美元。然而，到了如今，这些拆分后的业务总价值已经飙升至约3250亿美元，增长幅度令人惊叹。

研究公司Melius也指出，英格索兰和联合技术公司在2020年完成的拆分，为股东带来的价值远远超出了分析师最初的预期。

基于这些成功案例，埃利奥特大胆预测，霍尼韦尔如果进行拆分，其股价可能会上涨高达75%，市值有望超过2400亿美元。这一诱人的前景，无疑让投资者们心动不已。

埃利奥特的这一论点极具说服力，而他们在霍尼韦尔的持股规模，更是彰显了其坚定的信念。现在，所有的目光都聚焦在卡普尔先生身上，大家都在拭目以待，看他是否会听从埃利奥特的建议。

事实上，埃利奥特并非第一个呼吁霍尼韦尔分拆的激进投资者。早在2017年，另一位华尔街巨头ThirdPoint的丹・勒布就曾试图推动霍尼韦尔剥离其航空航天部门。当时，霍尼韦尔的老板达瑞斯・亚当奇克拒绝了这一建议。

不过，他确实出售了一些规模较小的业务，比如智能家居产品制造商Resideo。如今，历史似乎又一次来到了关键的转折点，卡普尔先生尚未明确表示这次是否会听从分拆的呼吁。然而，随着投资者们的耐心逐渐耗尽，不满情绪日益高涨，他或许已经没有太多选择的余地。

霍尼韦尔的未来充满了不确定性。是坚持现有的集团模式，继续在复杂的业务结构中艰难前行，还是顺应投资者的呼声，进行分拆，开启新的篇章？

这不仅考验着卡普尔先生的智慧和勇气，也将对美国工业格局产生深远的影响。这场价值2400亿美元的豪赌，究竟谁会成为最后的赢家，我们唯有拭目以待。

来源：奇葩综艺说