摘要：当投资人和市场被宏观叙事扰动，整个AI行业进入冷思考的时候。有一家公司正不声不响跑出华丽的“AI商业化加速落地”逻辑。而且，在AI业务快速变现的情景之下，它竟还隐藏着一个巨大的王牌红利。

纵向一体化 AI 龙头逐步成型。

当投资人和市场被宏观叙事扰动，整个AI行业进入冷思考的时候。有一家公司正不声不响跑出华丽的“AI商业化加速落地”逻辑。而且，在AI业务快速变现的情景之下，它竟还隐藏着一个巨大的王牌红利。

这家“全能AI龙头”，正是昆仑万维。

AI业务收入突破，全球化版图加速扩张

昆仑万维交出一份让市场惊喜的财报。

2025年第一季度，公司实现营业收入17.64亿元，同比增长46%，取得开门红。AI业务商业化落地全行业领先，在基础设施成本下行的2025年，预计变现能力还将大幅上行。更关键的是，昆仑在一开始就奠定了全球化版图，深耕海外。

截至一季度末，公司实现海外业务收入 16.7 亿元，同比增长 56.1%，海外业务收入占比提升至 94.4%，在2024年91%海外收入占比的基础上更进一步，全球化战略成效显著，可谓“出海龙头”。

在行业遇到宏观逆风，以及商业化担忧的关口，昆仑万维却用高增长加全球化的AI业务突破，倾力打造一家全能AI龙头。从券商的分析来看，昆仑万维的AI潜力和价值或许正被市场低估。

我们以华泰证券在最新研报中采用SOTP分部法为例，其对昆仑万维AI产品矩阵综合评估得到552亿元市值的目标价。各业务条线的价值分别对标行业头部均值。

2024年的投入之年，昆仑万维坚定逆势投资扩张，在行业竞争激烈的关口，持续纵向一体化布局，并且在横向领域拿下多个第一。2025年的爆发之年，商业化加速落地的势能，将进一步强化龙头企业的行业领先优势，并且强化正反馈的“飞轮效应”。

如何理解这家全能AI龙头？我们将拆解昆仑万维布局的“1大5垂”业务价值，最后还附上一张隐藏的“SSR级别”巨大王牌红利。

全能 AI龙头，技术多维领先

昆仑万维的优质在于极强的商业化落地能力，而驱动收入和用户增长的底层逻辑，只能是领先的技术功力和扎实的业务布局。

公司的战略可以简洁概括为“一个多模态大模型+五个垂直大场景”。

在大模型混战的2025年，昆仑万维始终是一家最特别的存在。

过去2年，市场对昆仑万维始终存在质疑，觉得这仅仅是一家“AI概念神公司”，但2025年是昆仑击碎质疑，证明自己的时刻。公司坚定开源策略，积极布局开源生态，与全球开发者共享技术成果，提升公司在行业内的影响力和话语权。

以最新版本的Skywork R1V 2.0多模态推理模型为例，它已经达到当前开源的最佳水平——模型追求均衡兼顾视觉与文本推理能力。在多个技术维度上实现突破，多模态奖励模型（SkyworkVL Reward）与混合偏好优化机制（MPO），全面提升模型泛化能力；选择性样本缓冲区机制（SSB），突破强化学习“优势消失”瓶颈。最终在 MMMU 上取得 73.6 分，刷新开源 SOTA 纪录。在 Olympiad Bench 上达到 62.6 分，显著领先其他开源模型!

除了大模型的领先优势之外，昆仑万维还迅速在五大垂直领域全面铺开应用落地，实现商业化的快速闭环。

公司董事长兼CEO方汉表示——

“挣多少钱不重要，但能挣钱这件事情很重要。能挣钱证明用户愿意为付钱，不然这个商业模式就不成立了。”

伴随着AI技术的差距缩小，如何在C端打造杀手级产品，几乎是所有AI公司都想破解的终极命题。而昆仑万维的竞争策略，是在早期做“小而美”的应用，深耕一个行业，把行业数据和行为习惯全部做到最好。这样即使巨头公司想要进来，壁垒已经无法打破。

在这样的理念之下，昆仑万维已经悄然完成在5大领域布局AI应用。

第一个领域，是AI智能体。

敲黑板，记住这个时间点！公司预计将于2025年5月中旬发布全球首款生产力场景通用Agent平台，深度聚焦个人生产力场景，解决通用Agent“通而不精”的痛点。该产品分别针对专业文档、数据表格、演示文稿、播客及网页内容进行深度优化。每个Agent均通过专项模型训练与组件强化，在输出内容的专业深度、细节颗粒度及可视化呈现上形成差异化优势。同时，所有生成内容均实现全链路溯源追踪，突破传统黑箱模式，构建可信度保障机制。在交互维度上，支持在线自然语言编辑与可视化圈选操作双模式，形成从决策、修改到二次创作的完整工作闭环。系统同时支持多模态文件与链接的批量上传，通过构建个性化知识图谱驱动定制化内容生产，真正实现智能工具与工作流的深度融合。

尽管AI智能体仅仅在年初“小火”了一把，但越来越多的AI巨头认识到，一个真正能够处理多模态任务需求的产品应用，才可能在B端实现突破，达到十亿甚至百亿美元收入规模！而这样复杂的综合性任务需求，非常需要强大的底层多模态大模型技术能力支撑，这正是昆仑的强大之处。

第二个领域，是AI短剧。

公司在短剧领域的布局分两块：制作端和分发端。

先说制作端。公司目前开源全球领先的SkyReels-V1视频生成模型，加速重塑整个产业生态。该模型基于千万级好莱坞级别的影视数据训练，可以支持文生视频、图生视频多模态输入。之后在V1基础上升级V2版本，成为全球首个扩散强迫(Diffusion-forcing)框架的无限时长电影生成模型，喊出“无限时长、影视级质量、精准控制”的全新标准，无论是打造行业技术标准，还是降低行业成本，公司都以SOTA第一的成绩践行理念。

除了制作端，公司还注意到分发端的重要渠道力量。

DramaWave就是在这样的环境下诞生。AI配音可实现16种语言转换，提升用户体验。截至一季度末，DramaWave月流水收入约1,000万美元，累计下载量已突破 3,000 万次，月活跃用户超过 1,000 万。在中国短剧出海团体里排第一梯队。

第三个领域，是AI音乐。

公司2025年3月正式发布全新AI音乐生成模型 Mureka V6与Mureka O1。其中 Mureka O1通过预生成整体音乐结构并基于CLAP模型的无标注扩展能力，显著提升了乐器编排的精准度与连贯性，性能超越竞品，登顶 SOTA。更重要的是变现能力突出——年化流水收入ARR达到约1,200万美金(月流水收入约 100 万美金），商业化潜力持续释放。

第四个领域，是AI游戏。

昆仑万维自主研发AI原生游戏引擎“Spark AI”，预计在 2025年7月初正式上线。首发版本将高度融合公司现有AI底层技术，Spark AI四大特色AI功能，即AI助手、代码生成、资产生成以及玩法逻辑解析与生成，最终将帮助开发者大幅提升游戏开发效率。

第五个领域，是AI社交。公司AI应用Linky，拥有月活用户300万，下载用户数破千万，单月最高收入突破100万美元，成为海外增长最快的中国AI应用之一。其付费订阅（9.99美元/月）与抽卡机制结合，ARPU显著高于同类产品AI社交产品不断优化。Linky自主研发的乙游版3D交互模型已取得阶段性成果，创新打造3D触摸互动效果和更多精品定制的剧情，为用户提供沉浸式情感交互体验。未来随着语音电话、视频通话等实时互动功能的推出，平台将进一步拓宽用户群体，并通过广告变现等多元化收入模式释放商业化潜力。